絕對(duì)不可能找到一個(gè)各種類型的股票普遍適用的公式。 ——彼得?林奇

    按照投資操作的6個(gè)基本步驟：選擇目標(biāo)企業(yè)、評(píng)估內(nèi)在價(jià)值、分析市場(chǎng)價(jià)格、確定買人價(jià)格、分配投資比例、確定持有期限，經(jīng)過對(duì)林奇有關(guān)投資策略的論述的收集整理，我們將其投資策略逐一總結(jié)為6個(gè)基本原則。

    林奇的選股原則：分門別類，與眾不同林奇分析公司業(yè)務(wù)的方法主要是根據(jù)公司銷售或產(chǎn)量的增長(zhǎng)率將其劃分為六種類型公司的股票：緩慢增長(zhǎng)型、大笨象型(stalwart’s)、快速增長(zhǎng)型、周期型、資產(chǎn)富余型(asset plays)、轉(zhuǎn)型困境型。

    林奇認(rèn)為，所有經(jīng)濟(jì)實(shí)體的“增長(zhǎng)”都意味著它今年的產(chǎn)出比去年更多。衡量公司增長(zhǎng)率有多種方法：銷售量的增長(zhǎng)、銷售收入的增長(zhǎng)、利潤(rùn)的增長(zhǎng)等。穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)型公司的增長(zhǎng)非常緩慢，大致與一個(gè)國(guó)家GNP的增長(zhǎng)率相等。

    快速增長(zhǎng)型公司的增長(zhǎng)非常迅速，有時(shí)一年會(huì)增長(zhǎng)20％～30％，甚至更多。在快速增長(zhǎng)型公司中你才能找到價(jià)格上漲最快的股票。

    需要注意的是，一家公司的增長(zhǎng)率不可能永遠(yuǎn)保持不變。—家公司并不總是固定地屬于某一種類型。在不同時(shí)期，在公司發(fā)展的不同階段，公司的增長(zhǎng)率在不斷變化，公司也往往從最初的類型后來轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N類型。林奇在分析股票時(shí)，總是首先確定這個(gè)公司股票所屬的不同類型，然后相應(yīng)確定不同的投資預(yù)期目標(biāo)，再進(jìn)一步分析這家公司的具體情況，分別采取不同的投資策略。因此，林奇認(rèn)為：“將股票分類是進(jìn)行股票投資分析的第一步?！?/P>

    我們只能首先分析確定公司股票的類型，對(duì)不同的類型采取不同的投資策略。那些千篇一律式的陳詞濫調(diào)般的投資原則往往是非常愚蠢的。比如，當(dāng)你的投資翻番時(shí)就把股票賣掉，兩年后就把股票賣掉，當(dāng)價(jià)格下跌10％時(shí)賣掉手中的股票可以減少損失，等。你千萬(wàn)不要相信這些是放之四海而皆準(zhǔn)的投資原則。

請(qǐng)記住林奇的忠告：

   “絕對(duì)不可能找到一個(gè)各種類型的股票普遍適用的公式?！?/P>

   “不管股市某一天下跌50點(diǎn)還是108點(diǎn)，最終優(yōu)秀公司的股票將上漲，而一般公司的股票將下跌，投資于這兩種不同類型公司的投資者也將得到各自不同的投資回報(bào)。”

關(guān)于選股，林奇一再告誡投資者要獨(dú)立思考，選擇那些不被其他人關(guān)注的股票，做真正的逆向投資者：

   “真正的逆向投資者并不是那種在大家都買熱門股時(shí)偏買冷門股票的投資者(例如：當(dāng)別人都在買股票時(shí)，他卻在賣股票)。真正的逆向投資者會(huì)等待事態(tài)冷卻下來以后再去買那些不被人所關(guān)注的股票，特別是那些讓華爾街厭煩的股票?！?/P>

    林奇認(rèn)為自己成功的主要原因在于與眾不同的選股策略：“在我掌管富達(dá)公司麥哲倫基金的這13年間，盡管有過無(wú)數(shù)次的失誤，但每只個(gè)股還是平均上漲了20多倍。其原因在于我仔細(xì)研究之后，發(fā)現(xiàn)了一些不出名和不受大家喜愛的股票。我堅(jiān)信任何一位投資者都可以從這樣一種股票分析的策略中受益。”

林奇的選股策略的與眾不同之處主要在于以下幾個(gè)方面：

    ◆不選熱門股，只選冷門股

    人們往往對(duì)熱門股追捧得趨之若鶩，林奇卻對(duì)熱門股回避得惟恐不及：“如果有我不愿買的股票，那它一定是最熱門行業(yè)中最熱門的股票?！?/P>

    熱門股之所以如此熱門，是因?yàn)槠涔蓛r(jià)漲得很快，快得總是讓人覺得不可思議。遺憾的是熱門股跌起來也很快，甚至比漲得還快，快得讓你找不到脫手的機(jī)會(huì)。

    林奇對(duì)無(wú)人問津的冷門股卻熱情無(wú)限：“如果你找到了一只幾乎不曾被機(jī)構(gòu)投資者問津的股票，你就找到了一只有可能賺錢的股票。如果你找到一家公司，它既沒有被分析家們?cè)L問過又沒有專家會(huì)承認(rèn)知道它，你賺錢的機(jī)會(huì)就會(huì)大了一倍。”

    林奇發(fā)現(xiàn)找到冷門股的一個(gè)規(guī)律是：那些業(yè)務(wù)讓人感到乏味、厭煩、甚至郁悶的公司股票，一般是少人問津的冷門股，卻最終會(huì)成為股價(jià)不斷上漲的大牛股。

    ◆避開高增長(zhǎng)易變行業(yè)，關(guān)注低增長(zhǎng)穩(wěn)定行業(yè)

    投資于高增長(zhǎng)行業(yè)幾乎是股市中投資策略的一個(gè)主流，林奇卻對(duì)此不屑一顧：“很多人喜歡投資于讓人激動(dòng)的高增長(zhǎng)行業(yè)，這里總是人潮如涌，但不包括我。我喜歡投資低速增長(zhǎng)的行業(yè)，例如生產(chǎn)塑料小刀和叉子的公司，但是我也只有在找不到像葬禮服務(wù)業(yè)這種沒有增長(zhǎng)的行業(yè)時(shí)才會(huì)這么做。正是在這種零增長(zhǎng)行業(yè)中才最有可能找到能賺大錢的股票?！?/P>

    那么，林奇為什么如此與眾不同呢?因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)高增長(zhǎng)行業(yè)吸引了大批想進(jìn)入該行業(yè)分享奶酪的聰明人和強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，而眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入使該競(jìng)爭(zhēng)變得非常激烈，公司很難持續(xù)保持利潤(rùn)率，股價(jià)相應(yīng)會(huì)下跌。而低增長(zhǎng)行業(yè)同時(shí)是低競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，公司容易持續(xù)保持利潤(rùn)率，股價(jià)相應(yīng)會(huì)隨著利潤(rùn)的上升而上升。

    ◆遠(yuǎn)離高技術(shù)公司，關(guān)注低技術(shù)公司

    1995年—1999年更是一次史無(wú)前例的牛市，指數(shù)上漲一倍，連續(xù)5年股票的回報(bào)率都在20％以上。這次大牛市中，人們對(duì)網(wǎng)絡(luò)股等高科技企業(yè)的狂熱是最大的推動(dòng)力。但是，在人們的狂熱中，林奇卻再次宣稱自己是技術(shù)厭惡者：“一直以來，我都是技術(shù)厭惡者。我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)表明，只有那些不盲目追趕潮流的人才能成為成功的投資者。事實(shí)上，我所知道的大多數(shù)有名的投資人(首當(dāng)其沖的就是沃倫?巴菲特)都是技術(shù)厭惡者。他們從來不會(huì)買人那些自己不了解其業(yè)務(wù)情況的公司股票，我也同樣如此?！?/P>

    林奇和巴菲特一樣，從來不會(huì)買人那些自己不了解其業(yè)務(wù)情況的、變化很快的、未來發(fā)展不穩(wěn)定的公司股票。他同樣堅(jiān)持只投資于自己能夠完全理解的傳統(tǒng)穩(wěn)定行業(yè)的公司股票。林奇說：“當(dāng)周圍有如此多的穩(wěn)定行業(yè)時(shí)，為什么要購(gòu)買易變行業(yè)的股票呢?”

    ◆別選多樣化公司，關(guān)注專業(yè)化公司

    林奇如此厭惡公司通過收購(gòu)實(shí)現(xiàn)多樣化，以至于他將其諷刺地稱為“多元化惡化”：“利潤(rùn)不錯(cuò)的公司通常不是把錢用來回購(gòu)股票或者增加股息，而是更喜歡把錢浪費(fèi)在收購(gòu)其他公司這件蠢事上。這種‘精心準(zhǔn)備’的收購(gòu)對(duì)象卻是一些這樣的公司：(1)價(jià)格被高估；(2)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)完全超出他們的理解范圍。這兩點(diǎn)確保收購(gòu)后的損失而不是收益能達(dá)到最大。”

    相反，林奇喜歡尋找專業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)秀公司。比如，他非常關(guān)注抽資獨(dú)立型公司。采用抽資擺脫做法的子公司或者分公司就會(huì)變成獨(dú)立自由的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。尤其是兼并和收購(gòu)浪潮中成為惡意收購(gòu)對(duì)象的公司，往往通過賣掉或者抽資擺脫做法，與子公司脫離關(guān)系后很快就可以擊退惡意收購(gòu)者，這時(shí)獨(dú)立出來的子公司的股票就會(huì)獨(dú)立上市。

    ◆不選競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多的公司，只選競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少的公司

    人們往往關(guān)注那些在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的著名公司，而往往忽略了那些長(zhǎng)期獨(dú)霸行業(yè)卻默默無(wú)聞的隱形冠軍企業(yè)。

    但林奇卻與眾不同：“相比較而言，我更愿意擁有一家地方性石頭加工場(chǎng)的股票，而不愿擁有20世紀(jì)?？怂构镜墓善薄Ｒ?yàn)殡娪肮镜母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手非常多，而石頭加工場(chǎng)卻有一個(gè)‘領(lǐng)地’(Niche)：在它占據(jù)的領(lǐng)地內(nèi)沒有什么競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！?/P>

    林奇對(duì)擁有市場(chǎng)領(lǐng)地的優(yōu)勢(shì)企業(yè)情有獨(dú)鐘：“我總在尋找這種擁有‘領(lǐng)地’的公司，理想的公司都有一個(gè)‘領(lǐng)地’?！边@種領(lǐng)地使公司獲得了能夠在所在市領(lǐng)地形成的一種排他性獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)。這種排他性獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)正是林奇尋覓的阿拉丁神燈：“沒有什么可以描述排他性獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)的價(jià)值……一旦你獲得了排他性獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，你就可以提高價(jià)格。”

    林奇發(fā)現(xiàn)巴菲特和他一樣，非常鐘情于尋找具有獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)的優(yōu)秀企業(yè)。林奇敬佩地說，巴菲特通過向“獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)”型公司投資賺了數(shù)十億美元。

    ◆別聽內(nèi)幕消息，只看公司及其內(nèi)部員工買入行動(dòng)

    對(duì)于一般投資人來說，有一種正大光明卻比內(nèi)幕消息更為準(zhǔn)確可靠的方法：那就是觀察公司員工買人自己公司的股票及公司回購(gòu)自身股票的行動(dòng)。這種行動(dòng)，代表公司員工、公司本身對(duì)未來充滿信心，他們對(duì)公司有著最內(nèi)部的消息，最直接、最全部的理解，其買人行動(dòng)是一個(gè)非常積極的信號(hào)。

    林奇認(rèn)為，公司回購(gòu)自身股票是對(duì)公司未來充滿信心的重要表現(xiàn)，而且回購(gòu)股票長(zhǎng)期而言會(huì)提高股票的價(jià)值：“一家公司回報(bào)投資者的最簡(jiǎn)單、最好的方法就是回購(gòu)自己流通在外的股票。如果一家公司對(duì)自己未來的發(fā)展充滿自信，它為什么不可以也像投資者那樣向自己公司的股票進(jìn)行投資呢?……從長(zhǎng)期來看，回購(gòu)股票只會(huì)對(duì)投資者有利?！?/P>

    林奇認(rèn)為，如果公司的普通員工們也在積極購(gòu)買本公司的股票時(shí)，那就是一個(gè)非常重要的買入信號(hào)：“沒有什么樣的內(nèi)幕消息能比公司的職員正在購(gòu)買本公司的股票更能證明一只股票的價(jià)值?！币粋€(gè)年薪2萬(wàn)美元的普通員工，卻用1萬(wàn)美元買人本公司的股票，這肯定是一次對(duì)其本人來說有重大意義的投資行動(dòng)。但林奇認(rèn)為內(nèi)部人員購(gòu)買本公司股票的原因卻只有一個(gè)：“他們認(rèn)為股票的價(jià)格被低估了，并且最終會(huì)上漲。”

林奇的估值原則：市盈率為主，綜合估值

    林奇主要采用市盈率進(jìn)行股票估值。

    按照林奇對(duì)股票的六種分類，不同類型公司的股票市盈率差別也很大。許多投資者通過對(duì)不同行業(yè)之間、同一行業(yè)不同公司之間的市盈率比較，尋找市盈率偏低的股票，從中獲取超額投資利潤(rùn)。但林奇提醒我們，低市盈率股票并非就一定值得投資：“一些投資者認(rèn)為不管什么股票只要它的市盈率低就應(yīng)該買下來。但是這種投資策略對(duì)我來說沒有什么意義。我們不應(yīng)該拿蘋果與橘子相比。因此能夠衡量道氏化學(xué)公司股票價(jià)值的市盈率并不一定適合沃爾瑪?！?

    只考慮市盈率當(dāng)然很傻，但市盈率畢竟是一個(gè)非常容易得到的數(shù)據(jù)，在正確運(yùn)用時(shí)對(duì)分析股票也有相當(dāng)大的用途，因此，你不能對(duì)其不理不睬，而是要合理分析。

    在根據(jù)市盈率判斷股票高估還是低估時(shí)，一定要進(jìn)行充分、全面的比較。一是將行業(yè)市盈率與市場(chǎng)整體市盈率進(jìn)行比較；二是將目標(biāo)公司的市盈率與行業(yè)平均市盈率比較；三是將目標(biāo)公司不同年份的歷史市盈率進(jìn)行比較。

    關(guān)于市盈率指標(biāo)的運(yùn)用，林奇給投資者的一個(gè)忠告是：“如果對(duì)于市盈率你可以什么都記不住，但你一定要記住，千萬(wàn)不要買入市盈率特別高的股票。”

    林奇也會(huì)用每股賬面資產(chǎn)與股價(jià)進(jìn)行比較，但他很清楚這樣做有潛在風(fēng)險(xiǎn)：“每股賬面價(jià)值經(jīng)常與公司的實(shí)際增長(zhǎng)沒有什么關(guān)系，它經(jīng)常嚴(yán)重高估或者低估了公司的真實(shí)增長(zhǎng)情況?！绷制嫣嵝盐覀?，當(dāng)你為了賬面價(jià)值而購(gòu)買一只股票時(shí)，你必須仔細(xì)考慮一下那些資產(chǎn)都是些什么，到底真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)值是多少。在分析公司資產(chǎn)時(shí)，林奇十分強(qiáng)調(diào)庫(kù)存現(xiàn)金。如果庫(kù)存現(xiàn)金數(shù)額巨大，就必須根據(jù)庫(kù)存現(xiàn)金對(duì)其股價(jià)進(jìn)行調(diào)整后，再計(jì)算市盈率。如果不考慮數(shù)額很大的庫(kù)存現(xiàn)金的話，那么我們就會(huì)低估公司股票的價(jià)值。

    林奇也會(huì)找到一些收益適中卻非常值得投資的公司，這主要是因?yàn)樗淖杂涩F(xiàn)金流。通常這種公司都擁有一大筆舊設(shè)備的折舊，而這些舊設(shè)備短期內(nèi)不會(huì)被淘汰。這種公司在改革的過程中還可以繼續(xù)享受稅收減免待遇(設(shè)備的折舊費(fèi)用是免稅的)。這些折舊使公司的自由現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于報(bào)表上的現(xiàn)金流，容易使一般投資者低估其股價(jià)。但林奇對(duì)現(xiàn)金流量的定義非常嚴(yán)格：“如果你根據(jù)現(xiàn)金流來購(gòu)買股票的話，請(qǐng)確信這個(gè)現(xiàn)金流指的是自由現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流，是指在正常資本投資支出之后留下的現(xiàn)金。這是一筆只進(jìn)不出的現(xiàn)金?！?

林奇看待股市的原則：收益線與價(jià)格線

    林奇認(rèn)為，最終公司股價(jià)的走勢(shì)取決于公司價(jià)值。盡管有時(shí)要經(jīng)過數(shù)年時(shí)股價(jià)才能調(diào)整到與公司真實(shí)價(jià)值相符的水平，但是有價(jià)值的公司即使股價(jià)下跌很久，也最終會(huì)上漲，至少在多數(shù)情況下是這樣。

    投資者在任何——張既有股票價(jià)格走勢(shì)線又有收益線這樣的股票走勢(shì)圖上都會(huì)看到這種股票價(jià)格走勢(shì)與收益走勢(shì)基本相符的情形。

林奇這樣總結(jié)股票價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律：

   “股票的價(jià)格線與收益線的變動(dòng)趨勢(shì)是相關(guān)的，如果股票價(jià)格線的波動(dòng)偏離了收益線，它遲早還會(huì)恢復(fù)到與收益線的變動(dòng)相關(guān)的趨勢(shì)上。人們可能會(huì)關(guān)心日本人在做什么、韓國(guó)人在做什么，但是最終決定股票漲跌情況的還是收益。人們可能會(huì)判斷出市場(chǎng)上股票短時(shí)間的波動(dòng)情況，但從長(zhǎng)期來看股票的波動(dòng)情況還是取決于公司的收益?！?/P>

    例如，道氏化學(xué)公司1971年—1975年和1985年—1988年間收益增加時(shí)股票價(jià)格隨之上漲。在這兩個(gè)時(shí)期之間，也就是從1975年—1985年，道氏化學(xué)公司的收益波動(dòng)很大，同時(shí)股票價(jià)格的波動(dòng)也很大。

    1958年—1972年間，雅芳公司收益持續(xù)上漲，股價(jià)也相應(yīng)從3美元上漲到驚人的140美元。盡管大家對(duì)這只股票普遍看好，但相對(duì)于收益來說股價(jià)明顯太高了。1973年公司收益大跌，讓投資人幻想破滅，股價(jià)也隨之大跌。

林奇買入股票的原則：選擇最佳時(shí)機(jī)

    林奇認(rèn)為，選擇買人股票的最佳時(shí)機(jī)的前提是發(fā)現(xiàn)被市場(chǎng)低估的股票：“事實(shí)上，買人股票的最佳時(shí)機(jī)總是當(dāng)你自己確信發(fā)現(xiàn)了價(jià)位合適的股票的時(shí)候，正如在商場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)了一件價(jià)位適宜的商品一樣?！?/P>

    林奇從多年投資經(jīng)驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)最佳交易時(shí)機(jī)可能出現(xiàn)在以下兩種特定時(shí)期。

    第一種時(shí)機(jī)是出現(xiàn)在年底。股價(jià)下挫最嚴(yán)重的時(shí)期總是出現(xiàn)在一年中的10月到12月之間，這并非偶然，因?yàn)榻?jīng)紀(jì)人和投資人往往為了年底消費(fèi)，愿意低價(jià)賣出股票。機(jī)構(gòu)投資者同樣喜歡在年底清除一些虧損的股票以便調(diào)整未來的證券組合。所有這些拋售行為將導(dǎo)致股價(jià)下跌，對(duì)于價(jià)位較低的股票影響更加嚴(yán)重。

    第二種時(shí)機(jī)出現(xiàn)在每隔幾年市場(chǎng)便會(huì)出現(xiàn)的崩盤、回落、狂跌時(shí)期。在這些令人驚惶的時(shí)期，如果投資人有足夠的勇氣在內(nèi)心喊著“賣出”時(shí)仍鎮(zhèn)靜地買人，就會(huì)抓住那些曾認(rèn)為不會(huì)再出現(xiàn)的良機(jī)。對(duì)于那些經(jīng)營(yíng)良好而且盈利可觀的公司股票，在市場(chǎng)崩潰時(shí)期反而是良好的投資時(shí)機(jī)。

林奇的投資組合原則：集中投資，適當(dāng)分散

    長(zhǎng)期以來一直存在集中投資與分散投資兩種完全對(duì)立的投資組合管理觀點(diǎn)。林奇卻并不偏執(zhí)于某一種組合模式：“尋找一種固定的組合模式不是投資的關(guān)鍵，投資的關(guān)鍵在于根據(jù)實(shí)際情況來分析某只股票的優(yōu)勢(shì)在哪里?！?
　　
    林奇認(rèn)為，確定投資的前提是研究分析股票價(jià)格是否合理：“假設(shè)你做了正確的研究并且買了價(jià)格合理的股票，這樣你就已經(jīng)在一定程度上使你的風(fēng)險(xiǎn)最小化了?！毕喾慈绻?gòu)買一只價(jià)格高估的股票就是一件不幸的事。因?yàn)榧词惯@個(gè)公司取得了很好的業(yè)績(jī)，投資人仍然難以從中賺錢。

    林奇認(rèn)為，投資應(yīng)該盡可能集中投資優(yōu)秀企業(yè)的好股票，而不能單純?yōu)榱硕嘣顿Y于自己不了解的股票。投資者應(yīng)該盡可能多地持有下列公司的股票：“(1)你對(duì)該公司有一定的了解；(2)你通過研究發(fā)現(xiàn)這家公司擁有良好的發(fā)展前景。投資分析研究的結(jié)果可能是一只股票，也可能是多只股票符合以下標(biāo)準(zhǔn)，投資人應(yīng)該根據(jù)自己的研究判斷來決定投資組合持有股票的多少。但根本沒有必要因?yàn)槎嘣顿Y而投資一些自己不熟悉的股票，對(duì)小投資者來說愚蠢的多元化投資如同惡魔一樣可怕?！?/P>

    但林奇同時(shí)認(rèn)為，為了避免一些不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，只投資于一只股票是不安全的，一個(gè)小的資產(chǎn)組合中應(yīng)含有3只— 10只股票較為適宜，這樣既可以分散風(fēng)險(xiǎn)，又有可能產(chǎn)生更多收益。

    (1)如果你希望尋求“10倍股” (tenbagger)，那么你擁有的股票越多，在這些股票中出現(xiàn)“10倍股”的可能性就越大。

    (2)擁有的股票越多，資產(chǎn)組合調(diào)整的彈性就越大，這是林奇投資策略的一個(gè)重要組成部分。有些人認(rèn)為，林奇的投資成功在于其只投資于增長(zhǎng)型股票，其實(shí)林奇投資于增長(zhǎng)型股票的資金從未超過基金資產(chǎn)的30％—40％，余下部分被分別地投資于其他類型的股票以分散風(fēng)險(xiǎn)?！氨M管我擁有1 400只股票，但我的一半資產(chǎn)投資于100只股票，2／3投資于200只股票，1％的資金分散投資于500只定期調(diào)整的次優(yōu)股。我一直在找尋各個(gè)領(lǐng)域的有價(jià)值的股票，卻并不執(zhí)著于某一類型的股票?！?/P>

林奇認(rèn)為，在選擇分散投資的對(duì)象時(shí)應(yīng)考慮下列因素：

    增長(zhǎng)緩慢型股票是低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的股票；大笨象型股票是低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的股票；如果你確信了資產(chǎn)的價(jià)值，資產(chǎn)富余型股票是低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票；周期型股票取決于投資人對(duì)周期的預(yù)期準(zhǔn)確程度，可能是低風(fēng)險(xiǎn)、高收益，也可能是高風(fēng)險(xiǎn)、低收益。同時(shí)，十倍收益率股票易于從快速增長(zhǎng)型或轉(zhuǎn)型困境型股票中獲得，這兩種類型的股票都屬于既是高風(fēng)險(xiǎn)又是高收益類型的股票。越是有潛力增長(zhǎng)的股票越有可能下跌。

    林奇認(rèn)為，在投資組合管理中，要不斷地復(fù)查自己的股票，同時(shí)仔細(xì)觀察股市動(dòng)態(tài)，根據(jù)公司及股市的變化對(duì)股票進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

林奇的持股原則：長(zhǎng)期投資勝過短期投資

    林奇是長(zhǎng)期投資的信奉者：“我對(duì)長(zhǎng)期投資的興趣無(wú)人能及。但是正如圣經(jīng)中所說，鼓吹要比實(shí)踐容易得多。”

    林奇同樣注意到，由于有了短線投資者和一些專業(yè)的對(duì)沖基金管理人員，使得現(xiàn)在股票的換手率變得異常迅速，短期交易已經(jīng)充斥整個(gè)市場(chǎng)，并對(duì)市場(chǎng)行情產(chǎn)生了重大影響，造成了市場(chǎng)的更大波動(dòng)。

    但林奇非常反對(duì)短線交易：“指望依靠短線投資賺錢謀生就像依靠賽車、賭牌謀生一樣機(jī)會(huì)非常渺茫。事實(shí)上，我把短線投資看做是在家里玩的卡西諾紙牌游戲(Casino)。在家里玩卡西諾紙牌游戲的缺點(diǎn)是要做大量的記錄工作。如果你在股市上每天交易20次，那么一年下來要交易5 000次，而且所有的交易情況都必須記錄下來，然后做成報(bào)表向美國(guó)國(guó)稅局進(jìn)行納稅申報(bào)。因此，短線交易只不過是一個(gè)養(yǎng)活了一大批會(huì)計(jì)人員的游戲?！薄?/P>

    請(qǐng)記住林奇關(guān)于長(zhǎng)期投資的一句格言：“股票投資和減肥一樣，決定最終結(jié)果的是耐心，而不是頭腦?！?/P>