昨日，鄭棉開盤后大幅上沖，不足1個小時一舉突破16600元/噸左右壓力位，下午開盤直接漲停，并且以封漲停收盤。在鄭棉迅速走高期間，伴隨持倉量的大幅增加，最大增倉幅度達10萬手以上。

從周三盤面兇猛的漲勢來看，市場不禁要懷疑，鄭棉的春天是否來臨。我們認為，目前國內鄭棉兇猛漲勢暫不具備可持續(xù)性，后期回落概率較大。

天氣炒作抬頭

由調研團隊實地考察的調研報告顯示，受當地惡劣天氣影響，尉犁縣甚至巴州棉花生產都受到了嚴重損害。5月初當地棉田今年第一次遇到風災與凍害，5月13日前后補種完畢，沒有想到剛過了不足24小時的時間，補種的棉田再次受災，天氣轉好后將進行第三次種植，這將令種棉成本大幅度增加。

進入5月份以來，我國棉花主要種植區(qū)域已經遭受到了大大小小不同程度的天氣災害。據自治區(qū)氣象臺預測本周的降溫、降水及大風天氣對全疆大部春播作物苗期生長存在不利影響。

美國方面，5月份美農報告對下一年度美棉產量預減，預計同比下降142萬包。該數據不符合市場預期，5月份報告被市場認為利空。同時，美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2018年5月13日當周，美國棉花種植率為36%，此前一周為20%，上年同期為31%，五年均值為31%。兩項利空疊加并沒有使美棉跌多少，主力07合約依然在85美分上方運行，其中之一的因素便是在于天氣。德克薩斯州是美棉主要產區(qū)，但自2月份美國農業(yè)前景報告以來，德州西部幾無降雨。

目前北半球已經進入播種、補種關鍵期，天氣的影響至關重要，密切關注后期天氣變化對主要植棉區(qū)域的影響。

國內市場平淡

國內鄭棉本周移倉換月（較之前年份顯著提前，我們認為主要原因在于市場看好后市），主力由1901合約接棒。上周二，1901合約創(chuàng)16585元/噸高點后基本呈橫盤整理走勢。一方面，儲備棉拋儲成交沒有亮點，甚至本周以來有所下降；另一方面，盤面上看，16600元/噸左右壓力較為明顯。

本周以來，儲備棉掛牌資源中疆棉占比回升，但整體成交率較上周有所下滑，主要還是由于地產棉成交率回落導致。這一現(xiàn)象反映了市場的購買熱情——在疆棉占比上升的情況下整體成交率回落，這不是一件好事情。同時，根據有關數據顯示，全國新棉銷售進度繼續(xù)加快中，但相比前兩周，加快的速度有所放緩。

倉單壓力不宜忽視

根據交易所倉單數據顯示，截止本周二，棉花倉單加上有效預報合計9270張，其中，新疆庫占2155張。即使除去新疆庫的棉花倉單，國內鄭棉市場上仍然有7115張倉單，基本與去年5月份交割之前倉單數量相當，是2011年度以來最高。與去年不同的是，5月份交割之后，國內鄭棉倉單有所下降；而今年到目前為止，并沒有下降趨勢，倉單數量仍在增加。雖然期貨市場可視作售棉途徑、棉花現(xiàn)貨亦可視作天然的倉單，尤其是新疆庫中的棉花倉單，但國內空前的巨量倉單在一定程度上對國內市場造成的壓力不宜忽視。

天氣對棉花的種植以及產量和質量的影響是持續(xù)性的，目前，國內以及國際上天氣變化對棉花的產量和質量的最終影響仍未可知。并且，本輪新疆惡劣天氣對棉花的影響亦不可知。中長期來看，在基本面的推動下，鄭棉將震蕩向上；短期而言，鄭棉經歷天氣炒作后回落的概率較大。