5月19日，中美兩國(guó)在華盛頓就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明，雙方同意將采取有效措施實(shí)質(zhì)性減少美對(duì)華貨物貿(mào)易逆差，有意義地增加美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，美方將派團(tuán)赴華討論具體事項(xiàng)。其中，美國(guó)增加能源出口尤其引起市場(chǎng)關(guān)注，全球最大的兩個(gè)石油消費(fèi)大國(guó)攜手促進(jìn)能源領(lǐng)域合作，石油市場(chǎng)將迎來貿(mào)易格局的逐漸轉(zhuǎn)變。

特朗普的能源政策

特朗普上任之后，美國(guó)的能源政策發(fā)生了巨大的改變。除了繼續(xù)支持奧巴馬簽署的解除近海原油開采禁令，以及2015年12月18日解除了長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令外，2017年2月7日特朗普簽署了出售戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的法案。美國(guó)政府由可以開采一直禁止開采的油田，到可以出口原油，到開始出售戰(zhàn)略儲(chǔ)備，可見美國(guó)對(duì)于成為全球原油”賣家“的決心，在一系列政策影響下，美國(guó)原油庫(kù)存快速下滑，油價(jià)亦受到支撐。

此外，特朗普還在上任后不久就頒布了《美國(guó)優(yōu)先能源計(jì)劃》，并撤除了《氣候行動(dòng)計(jì)劃》，并宣布重啟美加“拱心石”XL輸油管道項(xiàng)目，該項(xiàng)目是加拿大管道公司計(jì)劃修建的一條全長(zhǎng)約1900公里的輸油管道，該管道從加拿大艾伯塔省跨境延伸至美國(guó)內(nèi)布拉斯加州。3月28日特朗普簽署能源獨(dú)立執(zhí)行令，撤銷奧巴馬政府時(shí)期的氣候變化政策。接著在2017年的6月1日，宣布退出國(guó)際氣候最高公約《巴黎協(xié)定》。

我們可以看到美國(guó)在石油領(lǐng)域的身份也將悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，將從一個(gè)石油消費(fèi)大國(guó)逐漸演變?yōu)槭洼敵鰢?guó)，美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，在2014年前，美國(guó)原油出口量不足100千桶/日，2017年后美國(guó)原油出口量開始明顯放大，最新一期美國(guó)原油出口量達(dá)到250萬桶以上水平。但是美國(guó)在轉(zhuǎn)變身份的同時(shí)，其也面臨著客觀因素的制約，首先是美國(guó)原油管道運(yùn)輸瓶頸的限制，頁(yè)巖油主產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)至墨西哥灣地區(qū)原油管道運(yùn)輸能力有限，頁(yè)巖油快速增加的產(chǎn)量無法迅速進(jìn)入市場(chǎng)，另一方面，目前的碼頭裝卸能力無法與快速增長(zhǎng)的產(chǎn)量相匹配。這也使得油價(jià)在趨勢(shì)上漲的過程中，美原油漲幅不及布倫特原油，歐美原油價(jià)差急劇拉大，而當(dāng)價(jià)差拉到足夠?qū)?，美?guó)套利船貨需求將得到提升，從而進(jìn)一步影響油價(jià)。

圖表1：美國(guó)原油出口情況（百萬桶/天）

數(shù)據(jù)來源：EIA

圖表2:歐美原油價(jià)差趨勢(shì)（美元/桶）

數(shù)據(jù)來源：廣州期貨

美國(guó)已躍升中國(guó)”十大進(jìn)口來源國(guó)

自從原油出口解禁后，美國(guó)開始瞄準(zhǔn)亞洲市場(chǎng)，特別是中國(guó)，2015年中國(guó)進(jìn)口原油雙權(quán)放開，地方煉廠有了進(jìn)口原油自主權(quán)，中國(guó)市場(chǎng)有著巨大的進(jìn)口潛力。而中國(guó)煉廠也早在幾年開始嘗試加工美原油，如率先加工美灣原油的金陵石化、揚(yáng)子石化。此后中國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口量逐漸增長(zhǎng)，從2016年的約2萬桶/日到2017年猛增至約20萬桶/日，再到2018年1-3月份進(jìn)口原油量已達(dá)約30萬桶/日，美國(guó)原油出口量的五分之一將會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)已成為美國(guó)第二大原油出口地。且目前美國(guó)已經(jīng)躋身我國(guó)原油進(jìn)口來源國(guó)前十，未來我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口量也將繼續(xù)放大。

全球石油貿(mào)易格局逐漸轉(zhuǎn)變

中美貿(mào)易“停戰(zhàn)”，將有更多的美國(guó)原油進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。從品質(zhì)上來看，美國(guó)出口的原油當(dāng)中，大部分為美國(guó)自產(chǎn)原油，少部分是美國(guó)進(jìn)口原油再出口，因此出口多數(shù)為輕質(zhì)原油。美國(guó)本國(guó)煉廠裝置升級(jí)后，具備較強(qiáng)的加工劣質(zhì)原油能力，加工主要以重質(zhì)原油為主，而美國(guó)主產(chǎn)輕質(zhì)低硫原油，資源的錯(cuò)配使得美國(guó)輕質(zhì)原油嚴(yán)重過剩。雖然美國(guó)煉廠可以通過裝置改造來適應(yīng)輕質(zhì)原油的加工，但煉廠提高輕質(zhì)原油處理能力要花費(fèi)數(shù)年時(shí)間，因此出口輕質(zhì)原油很有必要性。

未來大量的輕質(zhì)原油涌入亞洲市場(chǎng)，將使得輕質(zhì)原油的價(jià)格相對(duì)走低，而重質(zhì)原油的價(jià)格相對(duì)走強(qiáng)。另外，大量的美國(guó)套利船貨進(jìn)入亞洲市場(chǎng)，中東品質(zhì)原油份額或受到擠壓。至于擠壓的份額能到多少，還要看煉廠對(duì)于輕質(zhì)原油的摻混比例。

此外，中美貿(mào)易“停戰(zhàn)”，中長(zhǎng)期利好經(jīng)濟(jì)，刺激石油需求，利好油價(jià)。再加上近期利好因素頻繁出現(xiàn)，包括石油產(chǎn)品需求旺季、全球石油過剩消除、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)近期或?qū)⒃偕弦粋€(gè)“臺(tái)階”。那么油價(jià)漲到何時(shí)？油價(jià)的持續(xù)上漲，對(duì)于石油消費(fèi)大國(guó)，如美國(guó)、中國(guó)，可能引起輸入性通脹的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)到年底，美國(guó)原油運(yùn)輸管道得到改善，伊朗制裁真正開始實(shí)施，油價(jià)或階段性觸頂。