七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

陳濤：路易達(dá)孚（中國(guó)）董事長(zhǎng)，畢業(yè)于美國(guó)孟菲斯州立大學(xué)，獲國(guó)際商務(wù)專業(yè)MBA工商管理碩士）學(xué)位，于1990年加入路易達(dá)孚商品集團(tuán)旗下的艾倫寶棉花公司（位于美國(guó)田納西州孟斐斯），并于1997年出任艾侖寶的副總裁，2000年，被任命為路易達(dá)孚商品集團(tuán)在中國(guó)的首席代表。2005路易達(dá)孚（中國(guó)）成為第一家商務(wù)部批準(zhǔn)的全外資子公司，陳濤出席任命董事長(zhǎng)至今。

精彩觀點(diǎn)：

期貨從無(wú)到有，到今天為止，很多大宗商品的品種都有了期貨這么一個(gè)衍生品，使這個(gè)行業(yè)如虎添翼。

這些年我們?cè)谥袊?guó)也創(chuàng)造和促進(jìn)了很多不同的交易模式和技巧，使我們?cè)瓉?lái)傳統(tǒng)的大宗商品交易模式改變發(fā)展為目前繁多的交易方法。

達(dá)孚的文化是套期保值，我們基本上做到了100%套保，沒有現(xiàn)貨敞口。

在中國(guó)，我們經(jīng)歷了幾個(gè)重要的階段，第一，我們創(chuàng)造了團(tuán)隊(duì)。其次，我們成了中國(guó)少有的農(nóng)產(chǎn)品外資全資子公司，之后，我們有了自己的企業(yè)。我當(dāng)初想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，基本上都得以實(shí)現(xiàn)。

在未來(lái)，我看好農(nóng)產(chǎn)品這個(gè)永遠(yuǎn)是朝陽(yáng)的行業(yè)。

中國(guó)的貿(mào)易需求是巨大的，潛力也是空前的，那么這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和空間，決定了我們未來(lái)格局的大小，我對(duì)未來(lái)還是充滿希望的。

在任何一個(gè)金融市場(chǎng)，尤其是大宗商品，以農(nóng)產(chǎn)品來(lái)講，有消費(fèi)和供應(yīng)的地方，我們都有自己的企業(yè)或者辦公室，這些辦公室和企業(yè)的很大一個(gè)任務(wù)，就是提供信息。

我們并不是一個(gè)大炒手或者機(jī)構(gòu)投資者，我們最主要的背景還是現(xiàn)貨商。

我們?cè)谌虻慕灰啄Ｊ胶退枷胧且恢碌?，并不是我們?cè)谥袊?guó)有什么特例，或者其他國(guó)家和我們有非常大的不同。

對(duì)于套期保值，達(dá)孚應(yīng)該是全球做得非常到位的一個(gè)企業(yè)，也是中國(guó)基差或者套期保值交易的積極推進(jìn)者，從無(wú)到有，我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)里面起到了很大的作用。

基差交易，不管是漲價(jià)和跌價(jià)，你都能獲利，這是你的核心。因?yàn)槟悴恍枰ヅ袛嘈星橐欢〞?huì)漲或一定會(huì)跌，這和你沒有關(guān)系。與你有關(guān)系的就是價(jià)差，價(jià)差所產(chǎn)生的溢價(jià)，是你最后獲利的方法方式。

在一定程度上，如果沒有高的價(jià)格，供應(yīng)是不容易提高的。

如果我們的需求量大，甚至超越目前供應(yīng)量，價(jià)格必須漲。

接下來(lái)通脹也可能是促使CPI相關(guān)品種上漲的另一個(gè)導(dǎo)火索。

黑色、有色都已經(jīng)漲了，它們?cè)偻系目臻g已經(jīng)比較有限了。反倒是農(nóng)產(chǎn)品，從比價(jià)來(lái)講，是有空間的。

配額問(wèn)題、國(guó)內(nèi)的補(bǔ)貼問(wèn)題、收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)問(wèn)題，都可以瞬間把農(nóng)產(chǎn)品的平衡表或者基本面進(jìn)行徹底的改變。

在供應(yīng)大幅度減少，供需完全不對(duì)稱的前提下，爆發(fā)一波前所未有、百年不見的大牛市，是非常正常的。

我們不可能永遠(yuǎn)是對(duì)的，應(yīng)該要相信市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)。

（棉花）中遠(yuǎn)期一定是有投資機(jī)會(huì)的，且幅度不會(huì)太小。

農(nóng)產(chǎn)品對(duì)宏觀的敏感度是比較低的。

我覺得蘋果從基本面角度，要比任何其他的農(nóng)產(chǎn)品的確定性大很多。

往上的空間目前不知道頂?shù)奈恢?，需要市?chǎng)想象。

我認(rèn)為蘋果上面的空間還是有的，要是讓我必須去選擇，我會(huì)選擇做多。

粕的庫(kù)存量是巨大的，同時(shí)又沒法消費(fèi)，那就只有一個(gè)方向——向下跌。

對(duì)于現(xiàn)貨企業(yè)，對(duì)于套保的基差交易，或者期現(xiàn)交易，這就是機(jī)會(huì)，一年到頭甚至是十年可能也找不到一次這樣的機(jī)會(huì)。

在現(xiàn)在這種低成本的區(qū)域，是做多的好機(jī)會(huì)，盡管很多人都在看空。

不管任何會(huì)議，沒有人去談程序化，也沒有人去談什么高頻，全部談的基本面。為什么？這是核心。

重點(diǎn)還在于一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，此外還有側(cè)重關(guān)注點(diǎn)。

USDA報(bào)告之所以有這么大的影響力，是因?yàn)樗麄冏龅恼{(diào)研，很多方面是百分之百的調(diào)研。

我們?cè)趫?bào)告出來(lái)之前要有自己的預(yù)估。

（USDA報(bào)告）最重要的是看結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的大小和庫(kù)存與消費(fèi)的比例。

農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)在就是新一輪牛市的開始。

作為一個(gè)市場(chǎng)的參與者，不管你聽信誰(shuí)的說(shuō)法，最主要還是要形成你自己的一個(gè)觀點(diǎn)和交易邏輯。

玉米現(xiàn)在深加工和非傳統(tǒng)消費(fèi)的增加，是下一步整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品過(guò)于緊張的主因。

我看好玉米，并不僅是玉米本身能漲多少，更是它會(huì)帶動(dòng)全體農(nóng)產(chǎn)品的種植面積的短缺和價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)。

七禾網(wǎng)1、陳總您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)入深入對(duì)話。您加入路易達(dá)孚已經(jīng)二十余年了，可以說(shuō)把中國(guó)區(qū)一個(gè)小小的辦公室?guī)С闪艘恢藛T齊備的團(tuán)隊(duì)，您覺得這20多年給您最大的感悟是什么？

陳濤：準(zhǔn)確的說(shuō)，我是1990年加入路易達(dá)孚集團(tuán)的，到今天是28年，這28年中，最近的18年我都在國(guó)內(nèi)。對(duì)于我所從事的這個(gè)行業(yè)，感悟還是蠻深刻的。首先，過(guò)去二十年的改革開放，嚴(yán)格意義講是四十年改革開放，改革開放在大宗商品上，我們看到的最大成果就是中國(guó)推出了期貨。期貨從無(wú)到有，到今天為止，很多大宗商品的品種都有了期貨這么一個(gè)衍生品，這使得這個(gè)行業(yè)如虎添翼，尤其是對(duì)于很多大型企業(yè)的風(fēng)控，還有一些套利模式，使我們的交易方法，都走上了一個(gè)更高的臺(tái)階，這個(gè)臺(tái)階實(shí)際上就是國(guó)際化的臺(tái)階。并不是說(shuō)套期保值、期現(xiàn)結(jié)合、基差交易是我們這些年有了期貨以后發(fā)現(xiàn)或者創(chuàng)造出來(lái)的，最主要的是我們把國(guó)際市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)用的交易方法方式引進(jìn)到了國(guó)內(nèi)，但是我們能夠把它引進(jìn)來(lái)的前提就是我們有了期貨市場(chǎng)。我們有很多品種，使我們的市場(chǎng)發(fā)生了徹底的改變，在交易的方法方式技巧上有了根本的改變，使上下游生產(chǎn)鏈和消費(fèi)鏈的參與者，有了一個(gè)完全不同的介入平臺(tái)和軌道。

我覺得這些年最大的變化，首先是有了期貨。其次，就是我們中國(guó)政府在很多商品上的市場(chǎng)化，使參與者才能有這樣的平臺(tái)和交易的市場(chǎng)。如果一個(gè)市場(chǎng)是國(guó)家統(tǒng)一控制或者統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷，那中間商就沒有機(jī)會(huì)的，市場(chǎng)只有一個(gè)價(jià)格。中國(guó)在商品的市場(chǎng)化來(lái)臨之后，加上有了期貨，才能使參與者，不管是生產(chǎn)還是消費(fèi)，有了這么好的平臺(tái)，有了交易的機(jī)會(huì)、獲利的機(jī)會(huì)，生存的方法方式都有了徹底的改變，這可以說(shuō)是我最大的感悟。

你剛才提到我們中國(guó)的辦公室，確確實(shí)實(shí)也是一個(gè)從小到大的過(guò)程，當(dāng)初只有幾個(gè)人，現(xiàn)在有上千人。第一，我們有了自己的第一個(gè)中國(guó)合法的、商務(wù)部批準(zhǔn)的外資全資的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易公司。第二，我們有自己的獨(dú)資企業(yè)在中國(guó)。第三，我們有成熟的交易團(tuán)隊(duì)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)。這就是我們這十幾年所取得和做到的，我們認(rèn)為是還不錯(cuò)的一個(gè)成績(jī)。

當(dāng)初來(lái)這里，應(yīng)該說(shuō) 還是是完全沒有經(jīng)過(guò)開墾的地方，一個(gè)很小的格局。今天來(lái)看，我們從方方面面，從國(guó)際化的角度，我們是全球貿(mào)易主體之一。從地方來(lái)看，這些年我們?cè)谥袊?guó)也創(chuàng)造和促進(jìn)了很多不同的交易模式和技巧，使我們?cè)瓉?lái)傳統(tǒng)的大宗商品交易模式改變成了現(xiàn)在各種各樣的交易方法。比如過(guò)去我們只能買低賣高，現(xiàn)在從現(xiàn)貨角度來(lái)講，我們買高賣低更容易得手，道理就是期現(xiàn)結(jié)合。

七禾網(wǎng)2、那么這20多年中，中國(guó)的貿(mào)易體系又發(fā)生了什么樣的變化？

陳濤：我覺得中國(guó)大宗商品的貿(mào)易體系實(shí)際就是我剛才已經(jīng)說(shuō)到的兩點(diǎn)，一是我們得益于期貨品種的推出，使我們?cè)陲L(fēng)控上有了一個(gè)非常好的平臺(tái)或者說(shuō)是機(jī)會(huì)。

二是我們現(xiàn)在市場(chǎng)的交易越來(lái)越國(guó)際化，基差、期現(xiàn)等等。

三是得益于我們的市場(chǎng)化水平不斷提高，在這個(gè)市場(chǎng)里，機(jī)遇與宏觀的環(huán)境也有直接的關(guān)系。

七禾網(wǎng)3、這20多年中，您認(rèn)為路易達(dá)孚經(jīng)歷了哪幾個(gè)重要階段的發(fā)展，目前路易達(dá)孚中國(guó)區(qū)的經(jīng)營(yíng)情況如何？

陳濤：首先是我們有機(jī)會(huì)來(lái)到這個(gè)市場(chǎng)上生存，如果中國(guó)沒有期貨市場(chǎng)，那我們也沒事可做。因?yàn)?strong>達(dá)孚的文化是套期保值，我們基本上做到了100%沒有敞口。這是很多市場(chǎng)人士不可理解或者沒有辦法接受的一個(gè)事情，我在很多場(chǎng)合都提到過(guò)這個(gè)話題。

達(dá)孚首先來(lái)講是一個(gè)無(wú)敞口的現(xiàn)貨、期貨相結(jié)合的貿(mào)易體，那這種文化我們?cè)谒械纳唐飞隙际沁@樣做的。在中國(guó)，我們經(jīng)歷了幾個(gè)重要的階段，第一，我們首先是創(chuàng)造了團(tuán)隊(duì)。其次，我們成了中國(guó)少有的農(nóng)產(chǎn)品外資全資子公司，之后，我們有了自己的企業(yè)。現(xiàn)在來(lái)講，我本人覺得我當(dāng)初想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，基本上都得以實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于我們的經(jīng)營(yíng)狀況，這個(gè)市場(chǎng)是有目共睹的。我們?cè)诤芏嗌唐飞?，不管是油脂、棉花還是糖，在市場(chǎng)上應(yīng)該都有了自己的席位。在未來(lái)，我看好農(nóng)產(chǎn)品這個(gè)永遠(yuǎn)是朝陽(yáng)的行業(yè)。中國(guó)的貿(mào)易需求是巨大的，潛力也是空前的，那么這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和空間，決定了我們未來(lái)格局的大小，我對(duì)未來(lái)是充滿希望的。

七禾網(wǎng)4、您非常注重研究，那么請(qǐng)您介紹一下路易達(dá)孚的研究團(tuán)隊(duì)以及團(tuán)隊(duì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

陳濤：從路易達(dá)孚的歷史角度來(lái)講，我們完全是靠基本面來(lái)進(jìn)行交易和判斷市場(chǎng)的，是一個(gè)全球格局下的整體研發(fā)團(tuán)隊(duì)。在任何一個(gè)金融市場(chǎng)，尤其是大宗商品，以農(nóng)產(chǎn)品來(lái)講，有消費(fèi)和供應(yīng)的地方，我們都有自己的企業(yè)或者辦公室，這些辦公室和企業(yè)的很大一個(gè)任務(wù)，就是提供信息。

比如在中國(guó)區(qū)，我們的總部在北京，但是我們下屬的各種辦公室，或者是代理機(jī)構(gòu)，在某一種程度上，都承擔(dān)著很大一塊的任務(wù)，就是做信息。我們不僅僅是研究員、信息員去做信息，所有的管理者、市場(chǎng)的參與者、買賣的市場(chǎng)銷售，還是交易者，大多數(shù)都放在信息上的，所有的人都參與。

七禾網(wǎng)5、我們知道路易達(dá)孚是國(guó)際知名的糧食運(yùn)銷公司，在現(xiàn)貨貿(mào)易上的造詣自然不用多說(shuō)，那么在期貨領(lǐng)域，路易達(dá)孚的表現(xiàn)如何？

陳濤：嚴(yán)格意義上講，我們并不是一個(gè)大炒手或者機(jī)構(gòu)投資者，我們最主要的背景還是現(xiàn)貨商。從現(xiàn)貨商的角度來(lái)講，我們完全利用期貨來(lái)進(jìn)行我們的交易。交易上，主要在套期保值這一塊，也就是風(fēng)控。那么真正具體到投機(jī)頭寸，我們?cè)谑袌?chǎng)上占的份額不算大，因?yàn)槲覀兛康氖潜±噤N，靠的是規(guī)模，靠的是風(fēng)控來(lái)使我們獲益。

七禾網(wǎng)6、中國(guó)區(qū)是否也有涉足期貨領(lǐng)域的投資？

陳濤：我們?cè)谌虻慕灰啄Ｊ胶退枷胧且恢碌模⒉皇俏覀冊(cè)谥袊?guó)有什么特例，或者其他國(guó)家和我們有非常大的不同。所以我覺得達(dá)孚在任何一個(gè)國(guó)家，包括在中國(guó)，做法都沒有什么太大區(qū)別，就是以現(xiàn)貨為主，同時(shí)有一定的投機(jī)頭寸。