我就給大家分享一下這幾年來我做期權(quán)類品種的體會(huì)。

期權(quán)大家應(yīng)該都是有所了解，至少簡(jiǎn)單的知道是個(gè)怎么回事兒。拿一本所謂期權(quán)方面的書看一看都會(huì)有基本的了解。

看什么書？我覺得看一本就夠了《期貨從業(yè)人員資格考試》教材，這本書上基本上把所有的理論知識(shí)全部寫完了，如果你想了解些理論知識(shí)，這本書完全夠用了。

但是書上有的地方寫的是不對(duì)的，什么叫“不對(duì)”？比如說它理論上說是對(duì)的，但是如果你把這些東西用于實(shí)踐它就不對(duì)了。

書上說的有哪幾個(gè)不對(duì)

⊙第一：書上說期權(quán)的買方風(fēng)險(xiǎn)很小，收益無限巨大。你買期權(quán)你只要付出一定的權(quán)益金，但是你可以得到無限的收益。

⊙第二：書上說賣出期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)巨大，收益有限。

實(shí)際上的使用中是錯(cuò)的，買期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)比較大，但是基本上就和買彩票一樣。

買彩票的風(fēng)險(xiǎn)大吧？其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)不大，但是你買一次輸一次，你不可能每買一次就中一次，你很可能買十次二十次能中五塊十塊的。

這跟買期權(quán)也是一樣的，你期權(quán)買了之后它要符合三個(gè)要素才能贏錢。

第一個(gè)要素是：方向，如果是個(gè)多頭上漲十次你買成了看跌市場(chǎng)，你方向買錯(cuò)了，這就連贏的可能性都沒有。

第二個(gè)要素是：價(jià)格，比如說一個(gè)股票現(xiàn)在價(jià)格10塊錢你買執(zhí)行價(jià)是12塊錢，它必須漲到或者是超過12塊錢，才能賺錢。哪怕最后結(jié)算的時(shí)候11.99你就不賺錢。

比如說我賣出一個(gè)看跌期權(quán)，我賣出了一個(gè)十塊錢的看跌期權(quán)，大概只能收入三毛錢的權(quán)益金，假設(shè)這個(gè)股票跌到9塊錢我也只能收到三毛錢的權(quán)益金。

跌倒八塊錢我也只能收入三毛錢。比如說這個(gè)股票賣出看跌期權(quán)等于看漲，我們的對(duì)手是個(gè)買入看跌期權(quán)的，他付了三毛錢給我，這是什么概念呢？

就是說如果這個(gè)股票，最后是在十塊錢之下買入的人賺錢，我賣出的虧錢。到了十塊錢之上買入的人虧錢，他只虧三毛，我也只賺三毛。哪怕股票漲到15塊錢我也只賺三毛。也就是說我的收益只有三毛錢。

教科書上忽略了一個(gè)事實(shí)，買期權(quán)和做期貨一樣需要付保證金的，當(dāng)你虧損到一定程度期貨保證金監(jiān)控中心會(huì)追加保證金，這個(gè)時(shí)候可能多數(shù)人是選擇止損。

買期權(quán)就等于買了保險(xiǎn)，是偷換概念

還有人不理解，就說期權(quán)像一個(gè)保險(xiǎn)公司，買期權(quán)就等于買了保險(xiǎn)，他怎么舉例的呢？

比如說：假設(shè)我長期看好工商銀行這個(gè)股票現(xiàn)在是5元一股，但是我又怕這個(gè)短期下跌，我就花了兩毛錢買了一個(gè)看跌期權(quán)，即使這個(gè)股票跌了之后我也對(duì)沖了。我也相當(dāng)于花兩毛錢，為五塊錢的工商銀行買了個(gè)保險(xiǎn)。

這就是所謂的偷換概念。誰平白無故的去買個(gè)保險(xiǎn)？比如說我買了一輛車，車停在地庫里一年不開，你會(huì)去買保險(xiǎn)嗎？

而且是個(gè)地庫不是小區(qū)地庫，是你家自己所造的地庫，對(duì)吧？在沒有風(fēng)險(xiǎn)到來的時(shí)候是不會(huì)去買保險(xiǎn)的，而且問題是保險(xiǎn)費(fèi)太貴了，如果我每個(gè)月都去花兩毛錢去買保險(xiǎn)，那我一年要花多少錢，大家算一算，一個(gè)月兩毛一年是兩塊四毛錢，也就是說我為了防范這個(gè)工商銀行股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，五塊錢的股票我就花兩塊四去買這個(gè)保險(xiǎn)，太劃不來了吧！

那我不如在他跌到一定的時(shí)候處理掉，我還自己少賠點(diǎn)錢。也就是說期權(quán)比作保險(xiǎn)是不太恰當(dāng)?shù)?，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)的成本太高。

期權(quán)比喻成香港的賽馬會(huì)

為了便于大家理解我覺得把期權(quán)比喻成香港的賽馬會(huì)比較合適。

為什么說它像賽馬呢，你去買期權(quán)就相當(dāng)于你去買了一張馬票。假設(shè)一共有1號(hào)馬到10號(hào)馬，也就是說香港的賽馬會(huì)是期權(quán)賣方。

但是這個(gè)期權(quán)和馬票不一樣的地方在于什么？馬票是沒法退換的，買進(jìn)去了就下注了。而期權(quán)是可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓的，就是說在這個(gè)馬沒跑完之前，我的這張馬票假設(shè)是可以流通、可以轉(zhuǎn)讓的。

這個(gè)時(shí)候就是價(jià)格波動(dòng)就出來了，假設(shè)這個(gè)馬一共跑三圈，賠率是20倍、票價(jià)100塊、賠率是2000塊，假設(shè)跑了第一圈它跑了最后一名，這個(gè)時(shí)候你的票就貶值一半了，貶到50塊了。

在跑第二圈的時(shí)候這個(gè)馬還是在最后一名，如果你再轉(zhuǎn)讓這張馬票很可能它就只值25塊了。假設(shè)跑到最后還剩50米的時(shí)候，它還是在最后一名，基本上這張馬票就廢掉了。也就是說所謂100塊的期權(quán)就作廢了。

但是假設(shè)在最后還有50米的時(shí)候，我以一塊錢的價(jià)格把我這張100塊錢的馬票轉(zhuǎn)讓出去，也就是說搏這條馬在最后50米，如果我搏中了，這條馬最后跑了第一名，我的收益是多少？我的收益是兩千倍。因?yàn)樽罱K的獎(jiǎng)金的收益是2000塊，不變的。

有人愿意去做這樣概率低的事情嗎？你愿意嗎？期權(quán)市場(chǎng)就是這樣，永遠(yuǎn)是任何時(shí)間有人買有人賣，如果你真的買對(duì)了這張馬票，很可能你最后的收益是兩千倍。所以說期權(quán)的買方，是要面對(duì)很多挑戰(zhàn)的。

第一個(gè)就是你的馬跑的圈數(shù)越來越短，就像是買期權(quán)每過一天意味著你這個(gè)馬多跑一米；

你這匹馬還是在最后一名的情況下，意味著你這張馬票在不斷貶值，在你這匹馬的排位不變的情況下，你所買的期權(quán)就在不斷貶值，每天都在貶值。

星期六、星期天不交易，加上周末遇到五一再加四天，等于七天，七天的時(shí)間內(nèi)，你的期權(quán)就是在貶值，所以說買期權(quán)的人面臨的就是天天都在貶值。

假設(shè)這個(gè)馬第一圈始終在最后一名，而跑第二圈的時(shí)候運(yùn)氣特別好，跑到第一名去了，這個(gè)時(shí)候很可能你就可以以1000塊錢轉(zhuǎn)讓出去了，這個(gè)時(shí)候去接手的很可能就有兩個(gè)結(jié)果。

第一：這個(gè)馬最后跑到第一名，但是你的賠率只有一倍，這種情況就不太劃算了。

還有一種情況就是：跑到第二名，但是沒有用，你的馬票還是一張廢紙，一千塊也沒有用了。

就是說仔細(xì)對(duì)比一下馬票和期權(quán)三要素：方向、時(shí)間、幅度。

期權(quán)的買方是賭徒，賣方是賭場(chǎng)

我對(duì)期權(quán)的總結(jié)就是：你作為期權(quán)的買方你就是一個(gè)賭徒，而賣方把期權(quán)市場(chǎng)比喻為一個(gè)賭場(chǎng)。

當(dāng)賭徒的回報(bào)是什么，就是一本萬利，要么就不贏、贏就要贏絕。你只想著一年30%的回報(bào)，這種人不適合做期權(quán)的買方。

做期權(quán)的買方，一定要有下單就賺一倍、十倍、百倍的想法，否則你是不夠賠的。

如果你覺得自己不太適合當(dāng)賭徒，那就去開賭場(chǎng)。賭場(chǎng)也就是說做期權(quán)的賣方，賭場(chǎng)收益還是比較穩(wěn)定的，大部分時(shí)間都是很賺錢的。但是萬一遇到一個(gè)賭客突然贏了一大把，這個(gè)時(shí)候賭場(chǎng)得賠錢。

也就是說賭徒的資金曲線是長期穩(wěn)定向下，每賭一次意味著本金就少了一塊。但是突然會(huì)有一個(gè)急速向上的過程，如果你的盈率夠大，你的一次就能覆蓋掉八次十次以上的虧損，長期來看你是贏錢的。

不然的話，就是穩(wěn)定的虧損加一點(diǎn)點(diǎn)的盈利再變成穩(wěn)定的虧損、長期虧損。

而賭場(chǎng)的資金曲線是什么？穩(wěn)步上升突然直線回落，至少輸30%然后再慢慢穩(wěn)定的向上。就是說如果你無法接受短期快速巨大的資金回撤，其實(shí)開賭場(chǎng)也不太合適。