今天（6月4日）早上起來(lái)，看了會(huì)電視，就看到相關(guān)部門加班加點(diǎn)發(fā)布的儲(chǔ)備棉輪出公告，本來(lái)我也不想說(shuō)啥，最近幾天需要休養(yǎng)，另外其實(shí)這都是預(yù)期中的事情，不過(guò)因?yàn)楹脦讉€(gè)朋友都私信發(fā)給我消息，我想想還是寫(xiě)篇文章吧。

從公告本身來(lái)說(shuō)，無(wú)非是兩點(diǎn)，一是禁止非紡織企業(yè)參加競(jìng)買，其二是紡企購(gòu)買的不得轉(zhuǎn)賣。字面上看，很明顯是減少了拋儲(chǔ)參加的群體，貿(mào)易商受限，自然是使得儲(chǔ)備競(jìng)買激烈程度下降，但有個(gè)問(wèn)題，就是如果中長(zhǎng)期看多，那么實(shí)際一方面紡企累庫(kù)存需求不會(huì)低，畢竟從利益角度看，鎖定了原料成本，另外也算是一種投機(jī)性收益，拿著庫(kù)存就是賺錢，另外貿(mào)易商可以通過(guò)紡企渠道競(jìng)拍實(shí)際監(jiān)管也難以很全面，利益情況下，終究有很多渠道可以開(kāi)發(fā)，這個(gè)就看有關(guān)部門的監(jiān)管力度了。還有就是被禁止參加拍儲(chǔ)的貿(mào)易商可能會(huì)增加市場(chǎng)新棉的囤貨，因?yàn)楝F(xiàn)在購(gòu)買儲(chǔ)備棉，無(wú)非也就是看好后市，如果依然看好后市，那么有購(gòu)買力，沒(méi)有資源，則只能轉(zhuǎn)向替代資源了?，F(xiàn)在就需要看中長(zhǎng)期邏輯是不是因?yàn)檫@個(gè)調(diào)整就改變？

當(dāng)然沒(méi)有，中長(zhǎng)期的邏輯其實(shí)之前筆者也寫(xiě)的很明白，就是儲(chǔ)備下滑帶來(lái)的中長(zhǎng)期缺口預(yù)期，預(yù)期的炒作會(huì)先從質(zhì)量也就是好棉花的供應(yīng)短缺慢慢過(guò)渡到數(shù)量的缺口上。實(shí)際中間政府對(duì)市場(chǎng)有調(diào)節(jié)功能，但現(xiàn)在來(lái)看政府手中可以出的牌無(wú)非就兩張，一張是儲(chǔ)備，一張是配額。有人說(shuō)還有直補(bǔ)，但直補(bǔ)線就是18600，現(xiàn)在期貨價(jià)格已經(jīng)在這個(gè)價(jià)格上方了，那也就基本失效了，而且這張牌的效用是中長(zhǎng)期的，起碼一年以上，另外新疆種植面積近幾年穩(wěn)定，在18600以上可能有所增加，但也比較有限了，內(nèi)地比較收益太低，即使過(guò)了18600的市場(chǎng)價(jià)格，一方面產(chǎn)量低，地分散，人工機(jī)會(huì)成本高，所以比較收益依然太低，很難刺激大面積增加棉花種植，所以這個(gè)中長(zhǎng)期影響實(shí)際依然有限。另外就是儲(chǔ)備和配額了。

先來(lái)看儲(chǔ)備，儲(chǔ)備截止周五累計(jì)成交112.3萬(wàn)噸，如果按照不延期來(lái)看，那么還有大約三個(gè)月，也就是60幾個(gè)工作日，如果按照高位2.5萬(wàn)成交，那么實(shí)際成交預(yù)計(jì)在150萬(wàn)噸左右，總成交260萬(wàn)噸以上，而如果短期這則調(diào)整確實(shí)起效，那么按低位1.5萬(wàn)噸計(jì)算，那么實(shí)際預(yù)計(jì)成交90-100萬(wàn)噸，累計(jì)成交210萬(wàn)噸。按兩種計(jì)算方式，可以看到如果按年初550萬(wàn)噸儲(chǔ)備棉計(jì)算，儲(chǔ)備中剩余資源還剩多少？分別是290和340萬(wàn)噸。但這剩余的資源結(jié)構(gòu)如何呢？

之前筆者提到其中的五級(jí)棉，之前有些朋友提過(guò)疑議，當(dāng)然基本是近幾年入行的朋友，以上兩則公告是筆者今天找到的，如果記憶沒(méi)錯(cuò)的話，山東河北當(dāng)時(shí)幾個(gè)地區(qū)總量應(yīng)該在30萬(wàn)噸左右，而兩湖地區(qū)可以看到公告上已經(jīng)有80幾萬(wàn)噸，記憶中可能湖北有所超量，因?yàn)槠渌貐^(qū)的低等級(jí)棉花流入。所以可以看到這樣粗略往少了算，一算已經(jīng)有接近100多萬(wàn)噸低品級(jí)棉花，這些小棉花長(zhǎng)度在26mm下方，一般紗支紡紗很困難，從此前幾年的拋儲(chǔ)成交來(lái)看，這部分棉花已經(jīng)消化掉的可能性極低。

刨除這部分，那儲(chǔ)備里面還有190萬(wàn)-240萬(wàn)噸，這部分資源經(jīng)過(guò)這幾年的競(jìng)拍以及挑揀，新疆棉因?yàn)楹苊黠@因?yàn)榇饲皰炫葡拗坪荛L(zhǎng)一段時(shí)間，而近期每日掛牌量都在兩萬(wàn)噸以上，并且經(jīng)常100%成交，所以本年度結(jié)束后，其中新疆棉大概率占比已經(jīng)很低了，而剩余的地產(chǎn)棉質(zhì)量就需要懷疑了，為什么？因?yàn)楫?dāng)年收儲(chǔ)的時(shí)候，內(nèi)地各種參假交儲(chǔ)現(xiàn)象很廣泛，加上本身地產(chǎn)棉品質(zhì)較偏差，所以好品級(jí)的棉花實(shí)際上就是剩下了其中為數(shù)不多的新疆棉，當(dāng)然沒(méi)法準(zhǔn)確估計(jì)新疆棉具體有多少，但應(yīng)該怎么都不會(huì)超過(guò)100萬(wàn)噸了。

另外的好品級(jí)棉花哪里來(lái)呢？一個(gè)是本年度的新棉結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，這個(gè)現(xiàn)在不好估量具體有多少，另外一部分就是下年度的新棉，新棉主要好品質(zhì)的就是新疆棉，新疆棉本年度截止當(dāng)前加工量是503萬(wàn)噸，而因?yàn)楸灸甓仁敲藁ù竽?，質(zhì)量數(shù)量都非常好，所以下年度實(shí)際上種植面積沒(méi)有太大增幅的情況下，大概率是達(dá)不到這個(gè)數(shù)量的，如果天氣沒(méi)太大問(wèn)題，那么450-470萬(wàn)噸也就是大致的數(shù)據(jù)了。

而另外一部分就是進(jìn)口，進(jìn)口每年配額是89.4萬(wàn)噸，市場(chǎng)普遍預(yù)期下年度進(jìn)口配額增發(fā)，但方式不明，進(jìn)口的90萬(wàn)噸里面，其實(shí)主要就是美棉，澳棉，西非棉，印度棉等北半球新年度來(lái)說(shuō)，主要是美棉和印度棉以及部分西非棉，實(shí)際上好品質(zhì)的棉花也就是美棉，澳棉以及部分的西非棉，巴西棉等，因?yàn)閺哪壳巴獗P狀況來(lái)看，下年度美棉總供給量其實(shí)面臨新疆類似的狀況，就是大小年，今年是460萬(wàn)噸，下年度現(xiàn)在如果天氣問(wèn)題不大，因?yàn)榉N植面積略增，可能能維持450萬(wàn)噸左右，但是如果天氣出問(wèn)題，可能就只有400萬(wàn)噸出頭，但現(xiàn)在下年度的未點(diǎn)價(jià)合約已經(jīng)在10萬(wàn)張以上，而且建立價(jià)格基本在84下方，現(xiàn)在全部被套狀態(tài)，意味著至少鎖定了220萬(wàn)噸的庫(kù)存，另外的不確定性就是中美之間這個(gè)增加進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)協(xié)定是不是還能繼續(xù)，因?yàn)樘乩势諏?shí)在太不靠譜了。但無(wú)論怎么樣，因?yàn)槊烂薜某隹趯?duì)象并不是只有中國(guó)，近幾年中國(guó)的進(jìn)口美棉量只有50萬(wàn)噸附近，而歷史高點(diǎn)在120萬(wàn)噸，所以實(shí)際下年度進(jìn)口棉好品質(zhì)棉花除了原本90萬(wàn)噸中大約60-70萬(wàn)噸以外，也就是增量在50萬(wàn)噸以上已經(jīng)很不錯(cuò)了，因?yàn)樵粳F(xiàn)在美棉已經(jīng)高價(jià)了，中國(guó)再多買一部分，美棉也基本要上天了。印度棉呢，總體質(zhì)量還是不太行，所以國(guó)外能給國(guó)內(nèi)的好品質(zhì)棉花供給支援也并不多，而且價(jià)格不低。

當(dāng)然粗粗一算，有人會(huì)說(shuō)其實(shí)高等級(jí)棉花并不少啊，結(jié)轉(zhuǎn)如果算200萬(wàn)噸，儲(chǔ)備新疆棉100萬(wàn)噸下方，新疆新棉450-470萬(wàn)噸，進(jìn)口100-120萬(wàn)噸，整體好棉花有850萬(wàn)噸以上了。但有沒(méi)有想過(guò)一個(gè)問(wèn)題，資金！和美棉非常類似。其實(shí)從數(shù)量上來(lái)看，確實(shí)缺口沒(méi)出來(lái)，但因?yàn)橘Y金的深度介入，當(dāng)前鄭棉持倉(cāng)已經(jīng)達(dá)到140萬(wàn)手，因?yàn)楸灸甓冗@樣的價(jià)格狀況實(shí)在太誘人了，所以實(shí)際套保比例估計(jì)不低，如果絕對(duì)按單邊持倉(cāng)算，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨資源將達(dá)到350萬(wàn)噸，即使只有60%，那也要達(dá)到200萬(wàn)噸以上，而且這部分資源品質(zhì)都不錯(cuò)，新疆棉為主，當(dāng)前價(jià)格來(lái)看，空頭被咬住，則現(xiàn)貨被鎖定，下年度850萬(wàn)噸減去200萬(wàn)噸被期貨價(jià)格鎖定，那就只有650萬(wàn)噸可用好棉花資源了。讓紡企哪里去找好品質(zhì)的棉花？

而且價(jià)格上漲，中間環(huán)節(jié)累庫(kù)存是大概率的，不然為什么這么多貿(mào)易參與拋儲(chǔ)，不就是因?yàn)榭春弥虚L(zhǎng)期，所以中介環(huán)節(jié)的蓄水池功能就會(huì)發(fā)揮起來(lái)，不但棉花環(huán)節(jié)，紡織環(huán)節(jié)，織布環(huán)節(jié)，這樣一來(lái)表觀消費(fèi)量增量將會(huì)及其可怕，增加100萬(wàn)噸其實(shí)也是非常正常的，當(dāng)前消費(fèi)按照常規(guī)算是800萬(wàn)噸附近，再加100萬(wàn)噸，就算整體需求不都是好品質(zhì)棉花，那也基本緊平衡，甚至要略缺了，何況上面列舉的供應(yīng)還是有變數(shù)的，首先儲(chǔ)備是不是有100萬(wàn)噸新疆棉打問(wèn)號(hào)，進(jìn)口能增加多少好棉花大問(wèn)題，取決于國(guó)外的產(chǎn)量和質(zhì)量，人家的供給也是受限的，而國(guó)內(nèi)新棉也取決于天氣，現(xiàn)在能確定的就是本年度的好品質(zhì)棉花，但問(wèn)題是這部分棉花匹配的期貨合約是809和901，這上面多少持倉(cāng)？120萬(wàn)手，其中貿(mào)易商和棉企等棉花供應(yīng)群體大量資源被鎖。這也就是為什么本年度天氣容易引起炒作的原因。而且只要持倉(cāng)不降下去，市場(chǎng)現(xiàn)貨一直會(huì)有大量資源被鎖。

可以說(shuō)下年度市場(chǎng)本來(lái)可能是不缺的，但就好像索羅斯說(shuō)的，資金找到了市場(chǎng)供應(yīng)的弱點(diǎn)，然后以體量攻擊，一定程度上改變了基本面和供需面，導(dǎo)致了價(jià)格對(duì)基本面的反身性效應(yīng)，這樣一來(lái)，中長(zhǎng)期邏輯就越來(lái)越順暢了。

當(dāng)然這則公告也并不是沒(méi)有壓力，短期影響可能有的，特別是809和901上面可以以本年度的棉花交割，但是如果屆時(shí)持倉(cāng)不減太多，而慢慢移倉(cāng)到5月上，那就是其中新舊棉花之間倉(cāng)單需要轉(zhuǎn)換，多頭資金接本年度的棉花預(yù)計(jì)壓力還是有一點(diǎn)的，所以更大的壓力在809和901上面，所以短期內(nèi)可能受影響鄭棉不排除出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，畢竟此前漲幅也較大了，但一方面如果大家習(xí)慣上認(rèn)為多頭都不想接棉花，但如果接下來(lái)看漲預(yù)期明確，部分多頭接一些棉花其實(shí)也未嘗不可，因?yàn)楫吘鼓弥藁ㄒ操嶅X，而且還把部分現(xiàn)貨籌碼拿到自己手上，當(dāng)然這個(gè)得取決于多頭整體的資金實(shí)力，但目前看來(lái)，資金實(shí)力沒(méi)啥可疑慮的。當(dāng)然也有人說(shuō)多頭畢竟不做棉花貿(mào)易，但實(shí)際現(xiàn)在委托一些期現(xiàn)公司賣棉花還不容易？

所以多頭資金目前策略上看，大趨勢(shì)上沒(méi)有陰謀，只有陽(yáng)謀，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存下降帶來(lái)了對(duì)市場(chǎng)價(jià)格壓制力和威脅力的降低是主要矛盾，主要矛盾不改，基本面趨勢(shì)不改。綜合另外從技術(shù)的角度看，目前整體趨勢(shì)非常強(qiáng)勢(shì)，而且強(qiáng)勢(shì)是月線周線級(jí)別的強(qiáng)勢(shì)，上漲趨勢(shì)中，如果趨勢(shì)不改，那么任何利空帶來(lái)的回調(diào)，一旦企穩(wěn)都是多單加倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。

當(dāng)然這都僅僅是我以我的判斷體系做出的解讀和策略，僅供參考，本人不參與爭(zhēng)論，爭(zhēng)論無(wú)意義，順勢(shì)而為最靠譜，而筆者只是在新的消息出來(lái)的時(shí)候重新界定一下基本面和技術(shù)面趨勢(shì)。