5月底以來，玻璃期價突破此前的振蕩區(qū)間，大幅攀升至1450—1500元/噸附近區(qū)域。各區(qū)域現(xiàn)貨漲價聲此起彼伏，給投資者帶來信心，同時隨著現(xiàn)貨漲價，玻璃廠家?guī)齑娴玫揭欢ㄏ?。不過，當(dāng)前仍處于需求淡季，后期隨著雨季臨近及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的增加，玻璃廠家或再度進入累庫階段。

廠家去庫存將趨緩

由于一季度的累庫，玻璃廠家?guī)齑嬗?月初達到3468萬重量箱的高峰，盡管彼時處于傳統(tǒng)需求淡季，但玻璃現(xiàn)貨廠家憑借利潤優(yōu)勢連連漲價，市場價格不斷創(chuàng)出2011年以來新高。直到4月初，因新訂單需求不足，廠家挺價意愿減弱，以便增加出庫。值得注意的是，此后出庫量也并未因廠家降價有明顯的增加，5月下旬國內(nèi)玻璃庫存甚至再次升至3419重量箱的高位。而近期多地市場價格小幅上行，反而加速了平板玻璃的去庫，截至6月中旬，玻璃廠家的庫存為春節(jié)后以來的最低值，較今年的高峰下降216萬重量箱。

玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中，生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模相對大型，分布也較為集中，具有較強的話語權(quán)。廠家的漲價、去庫存之所以順利，與市場心理不無關(guān)系。下游企業(yè)多數(shù)買漲不買跌，在現(xiàn)貨各區(qū)域價格普漲以及即將到來的雨季效應(yīng)下，下游企業(yè)加快采購步伐，使得近期庫存下降速度加快。不過，端午假期之后玻璃產(chǎn)銷率有所回落，貿(mào)易商料放慢采購步伐，以減少自身庫存為主，玻璃廠家去庫存速度也會趨緩，不排除再次出現(xiàn)階段性累庫局面。

復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能形成供給

在當(dāng)前背景下，新建產(chǎn)能審批困難，但平板玻璃廠家利潤水平較好，刺激產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快。今年以來，國內(nèi)共有6條生產(chǎn)線進行冷修，10條浮法玻璃生產(chǎn)線相繼復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能凈增加3450萬重量箱，相比去年同期日熔化量增加550噸。

據(jù)了解，6月末7月初還有秦皇島耀華生產(chǎn)線、本溪福耀一線以及山東德州凱盛晶華生產(chǎn)線將陸續(xù)點火烤窯，加上三季度華中地區(qū)的集中增產(chǎn)預(yù)期仍在，玻璃后期供應(yīng)增大無疑。雖然當(dāng)前已復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線中有3條來自于河北不同城市，其他均在南方片區(qū)不同省份，新產(chǎn)能供給的影響力相對分散，但在房地產(chǎn)調(diào)控背景下，需求跟進不佳，供應(yīng)寬松將壓制玻璃價格。

綜上而言，隨著玻璃現(xiàn)貨價格調(diào)漲，近期期價重心也在不斷攀升，不過隨著玻璃期價完成補貼水行情，后期上漲動能將有所減弱。我們認為當(dāng)前市場仍處于季節(jié)性需求淡季，未來一到兩周內(nèi)，南方市場雨季到來將不利于玻璃出庫，下游建筑施工也會受到影響，而玻璃的良性去庫存需要依賴終端地產(chǎn)的帶動。