利多逐漸浮出水面

受原油價(jià)格持續(xù)走弱、需求不及預(yù)期以及中美貿(mào)易摩擦等因素影響，瀝青期貨自6月初以來(lái)出現(xiàn)振蕩下行的走勢(shì)。從技術(shù)上看，瀝青期貨在跌破前期上漲支撐線之后，延續(xù)跌勢(shì)，近期將檢驗(yàn)60日均線支持。

原油止跌上漲

OPEC增產(chǎn)預(yù)期升溫是最近原油價(jià)格持續(xù)走弱的重要原因。OPEC6月月報(bào)預(yù)估，三季度全球原油需求為9942萬(wàn)桶/日，非OPEC供應(yīng)5983萬(wàn)桶/日，OPEC非常規(guī)油氣和LPG供應(yīng)637萬(wàn)桶/日。這意味著，若OPEC的產(chǎn)量達(dá)到3322萬(wàn)桶/日，那么全球原油供需就可以平衡。此前市場(chǎng)預(yù)期OPEC可能增產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，但是OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議只給出增產(chǎn)的承諾，而沒(méi)有給出增產(chǎn)的具體額度，這說(shuō)明OPEC內(nèi)部仍然存在較大的分歧，市場(chǎng)因此預(yù)期增產(chǎn)力度可能不及預(yù)期，油價(jià)大幅上漲。由于委內(nèi)瑞拉、安哥拉等國(guó)產(chǎn)量下滑嚴(yán)重，OPEC5月的實(shí)際產(chǎn)量?jī)H為3187萬(wàn)桶/日，在限產(chǎn)水平之下，OPEC恢復(fù)到3250萬(wàn)桶/日的限產(chǎn)水平尚需一定時(shí)間，而在此基礎(chǔ)上的增產(chǎn)更是難以一蹴而就，油價(jià)下行的重要利空被消除，這對(duì)于瀝青將會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)勁的成本支撐作用。

消費(fèi)逐漸向好

由于委內(nèi)瑞拉的馬瑞原油富含瀝青膠，國(guó)內(nèi)煉廠生產(chǎn)瀝青的原材料以馬瑞原油為主。前幾年國(guó)際油價(jià)持續(xù)處于低位，導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)惡化，油企投資不足，今年其原油產(chǎn)量大幅下降。不僅如此，由于港口配套設(shè)施不足，委內(nèi)瑞拉的原油出口出現(xiàn)問(wèn)題，部分合約甚至出現(xiàn)違約情況。委內(nèi)瑞拉問(wèn)題在短時(shí)間內(nèi)難以解決，而用中東地區(qū)輕油生產(chǎn)瀝青的產(chǎn)量有限，因此國(guó)內(nèi)煉廠原材料供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，這會(huì)使國(guó)內(nèi)瀝青生產(chǎn)受限，對(duì)瀝青的價(jià)格產(chǎn)生較大支撐作用。

雖然前期部分煉廠開(kāi)始檢修，瀝青的開(kāi)工負(fù)荷一度跌至42%的低點(diǎn)，但是東明石化等煉廠在近期開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，前期檢修的盤(pán)錦北瀝青、中海油的裝置也重新開(kāi)車(chē)，短期內(nèi)瀝青開(kāi)工負(fù)荷將提升，供應(yīng)增加對(duì)瀝青價(jià)格將產(chǎn)生一定的壓制作用。不過(guò)需要注意的是，由于瀝青價(jià)格偏低，而馬瑞原油價(jià)格偏高，現(xiàn)在煉廠生產(chǎn)瀝青的利潤(rùn)較低，如果瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)不修復(fù)，煉廠可能再次轉(zhuǎn)產(chǎn)。在原油不出現(xiàn)大幅下挫的前提下，想要保證目前企業(yè)生產(chǎn)，只能通過(guò)瀝青價(jià)格上漲的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。不僅如此，由于馬瑞原油供應(yīng)受限，企業(yè)的集中開(kāi)工使市場(chǎng)對(duì)原材料的需求上升，從而導(dǎo)致成本進(jìn)一步上升。在這種情況下，企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷的上升對(duì)價(jià)格的利空作用被極大地抵消。

由于瀝青的使用對(duì)氣溫和雨水有嚴(yán)格的要求，每年的三季度瀝青旺季才到來(lái)。6月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)雨水天氣較多，極大地抑制了瀝青的使用。隨著三季度的到來(lái)，瀝青的需求將逐漸釋放。目前瀝青的庫(kù)存率在33%左右，相較往年偏低，后期企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求將對(duì)瀝青的價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)有力的支撐。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，OPEC增產(chǎn)力度符合市場(chǎng)預(yù)期，油價(jià)的利空落地，原油或止跌企穩(wěn)，這對(duì)于瀝青將產(chǎn)生支撐作用。不僅如此，由于馬瑞原油供應(yīng)受限、煉廠利潤(rùn)偏低、需求進(jìn)入旺季，瀝青的價(jià)格驅(qū)動(dòng)整體是向上的?；谏鲜雠袛啵覀兘ㄗh背靠60日均線逢低輕倉(cāng)買(mǎi)入瀝青。