近期，蘋果價(jià)格出現(xiàn)了高位振蕩走勢(shì)，6月19日創(chuàng)出上市以來(lái)的高點(diǎn)之后，連續(xù)2日大跌后大幅反彈，多空分歧嚴(yán)重。筆者認(rèn)為，從蘋果的交割制度設(shè)計(jì)來(lái)看，限定了市場(chǎng)潛在的交割供給貨源，的確有利于多頭，但考慮到需求問(wèn)題，蘋果價(jià)格大概率會(huì)繼續(xù)回調(diào)。

春季自然災(zāi)害影響可能被高估

4—5月陜西延安地區(qū)洛川、富縣、宜川、黃陵等產(chǎn)區(qū)花蕾全部被凍、受災(zāi)嚴(yán)重,隨后的5月底至6月中旬，山東煙臺(tái)、陜西富縣、甘肅天水秦安、平?jīng)鲮o寧頻頻遭遇雹災(zāi)，損及蘋果產(chǎn)量及品相。受拉尼娜影響，今年二季度北方氣溫偏冷、極端氣象事件增加，故今年蘋果總產(chǎn)量及優(yōu)質(zhì)果減產(chǎn)是大概率事件。但是梳理往年蘋果產(chǎn)區(qū)的情況就會(huì)發(fā)現(xiàn)，幾乎每年北方特別是西北地區(qū)的蘋果產(chǎn)區(qū)都會(huì)遭遇災(zāi)害，比較嚴(yán)重的如2013年煙臺(tái)地區(qū)出現(xiàn)大范圍集中降水，導(dǎo)致蘋果樹(shù)因降水過(guò)多缺氧而大片澇死絕收；2017年，山西臨猗、臨汾，陜西白水、長(zhǎng)武，甘肅天水4—5月遭遇冰雹襲擊，而煙臺(tái)主產(chǎn)區(qū)則遭遇旱災(zāi)。

可以說(shuō)，2008年以來(lái)的10年，幾乎每年都有不同程度的災(zāi)害，但最終只有2017年蘋果產(chǎn)量基本與2016年持平，其他年份幾乎都有3%—8%的不同程度的增產(chǎn)。這主要有兩方面的原因：一方面，蘋果花期、坐果期遭災(zāi)不一定會(huì)導(dǎo)致減產(chǎn)。因?yàn)橥ǔＬO果成年樹(shù)在盛花狀態(tài)下，15%左右甚至更低比例的花受精就可以實(shí)現(xiàn)高產(chǎn)，今年的冰雹打掉了很多花和果，反倒是起到了“自然疏花疏果”的作用，后期若溫度、降水、光照等條件配合，反而有利于成果，特別是出大果。另一方面，我國(guó)蘋果主產(chǎn)區(qū)雖然在緯度上相近，但東西橫跨上千公里，多數(shù)災(zāi)害都是局部的、可控的。因此，除非后期再出現(xiàn)更為嚴(yán)重的大范圍災(zāi)害，否則今年我國(guó)蘋果產(chǎn)量（即便是符合交割標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)果產(chǎn)量）也不太可能如年初部分媒體所預(yù)言的減產(chǎn)30%甚至50%。

需求高彈性或抑制期價(jià)

蘋果期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)的是“符合《蘋果國(guó)標(biāo)》一等及以上等級(jí)質(zhì)量指標(biāo)且果徑80mm的紅富士蘋果”，該標(biāo)準(zhǔn)與外貿(mào)標(biāo)準(zhǔn)（如對(duì)日出口）和中高端連鎖超市的標(biāo)準(zhǔn)相差不大，故“期貨蘋果”的價(jià)格也一定符合現(xiàn)貨貿(mào)易的常識(shí)。5月，我國(guó)鮮果指數(shù)價(jià)格當(dāng)月同比、環(huán)比均下滑2.7%，延續(xù)了春節(jié)過(guò)后以來(lái)的走低態(tài)勢(shì)，今年我國(guó)各類水果產(chǎn)量加大、種類增多且進(jìn)口水果數(shù)量維持高速增長(zhǎng)。端午節(jié)前后，蘋果市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果銷售平淡，這表明蘋果作為水果的一種，其價(jià)格走勢(shì)必然受到整體水果價(jià)格走勢(shì)的影響。若蘋果期貨到9月、10月仍處于高價(jià)，則在整體水果價(jià)格偏低的背景下，蘋果必然滯銷，價(jià)格勢(shì)必大幅承壓下行。

從替代品角度來(lái)看，今年我國(guó)水果整體豐產(chǎn)低價(jià)，若蘋果價(jià)格高企，必然被質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的其他水果替代，優(yōu)質(zhì)果走貨將會(huì)非常困難。另外，種植管理技術(shù)的提高也增加了蘋果需求的競(jìng)爭(zhēng)品種。此外，在消費(fèi)升級(jí)背景下，大量高性價(jià)比的進(jìn)口水果也會(huì)沖擊價(jià)格處于相近區(qū)間的高價(jià)蘋果消費(fèi)量。4月我國(guó)進(jìn)口果蔬數(shù)量同比上年增加30.7%，這已經(jīng)是連續(xù)12個(gè)月同比增長(zhǎng)，進(jìn)口水果增速遠(yuǎn)超目前我國(guó)水果產(chǎn)量增速。在目前紅富士蘋果質(zhì)量、口感短期改良空間有限的背景下，期貨蘋果價(jià)格是存在明顯的“天花板價(jià)格”的。

綜上所述，筆者認(rèn)為，蘋果期貨價(jià)格的漲幅和漲速均夸大了減產(chǎn)預(yù)期且未計(jì)入市場(chǎng)需求及替代品的影響，因此蘋果期貨價(jià)格將延續(xù)振蕩回調(diào)趨勢(shì)，最終會(huì)回到8000—9000元/噸的價(jià)格區(qū)間。