二季度以來，環(huán)保督察趨嚴(yán)，促進(jìn)煉鉛企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，精鉛產(chǎn)量整體下移。三季度鉛蓄電池傳統(tǒng)更換旺季來臨，經(jīng)銷商存在提價(jià)預(yù)期，利好鉛價(jià)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

二季度精鉛產(chǎn)業(yè)響應(yīng)國家環(huán)保政策，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由規(guī)模化向綠色化升級改造力度加大，冶煉產(chǎn)能未能有效釋放。先是4月安徽太和再生鉛環(huán)保升級，煉廠整體停產(chǎn)整頓，提升環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，組建標(biāo)準(zhǔn)化再生鉛工業(yè)園，隨后阜陽受制于空氣污染產(chǎn)量下滑。5月長江經(jīng)濟(jì)帶展開環(huán)保“回頭看”，江浙滬再生鉛被迫限產(chǎn)。6月環(huán)保督察組進(jìn)駐濟(jì)源，原生鉛再遭限產(chǎn)，使得企業(yè)庫存偏低且只供長單。河北也于6月中旬開展排酸企業(yè)專項(xiàng)治理，再生鉛為治理重點(diǎn)。廣西個舊原生鉛煉廠也由于環(huán)保原因不同程度減產(chǎn)。

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，5月原生鉛生產(chǎn)商庫存約5600噸，同比大幅下滑86%，環(huán)比下降11%。1—5月原生鉛生產(chǎn)商庫存同比大幅下降66%至68100噸。二季度環(huán)保督察對原生及再生冶煉廠生產(chǎn)經(jīng)營造成明顯影響，國內(nèi)精鉛產(chǎn)量同比下滑，據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月原生鉛產(chǎn)量25萬噸，同比下降14%。預(yù)計(jì)河南地區(qū)環(huán)保督察將至少持續(xù)至7月中旬，而緊隨其后8—9月湖南地區(qū)也將迎來環(huán)保督察組的進(jìn)駐，國內(nèi)兩個精鉛主產(chǎn)區(qū)三季度整體產(chǎn)量將下滑，鉛市供應(yīng)偏緊局面短期內(nèi)難以緩解。

需求旺季來臨

鉛酸蓄電池消費(fèi)旺季多在夏季和冬季，因天氣驟熱和驟冷，鉛酸蓄電池使用效能下降，令動力型電池需求增加。并且鉛蓄電池入行門檻低，生產(chǎn)靈活，可根據(jù)實(shí)際需求實(shí)時調(diào)整，生產(chǎn)彈性較大。數(shù)據(jù)顯示，在進(jìn)入消費(fèi)旺季后，動力型鉛酸蓄電池需求好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)，企業(yè)開工率提升，對精鉛需求穩(wěn)步增加。6月以來，鉛蓄電池主產(chǎn)銷區(qū)浙江電池價(jià)格穩(wěn)步上漲，天能、超威價(jià)格戰(zhàn)偃旗息鼓，6DZM12AH電池價(jià)格已由5月末的280元/組，提升到目前的315元/組，即使企業(yè)半年沖銷預(yù)期仍在，但并沒降價(jià)促銷，表明市場需求好轉(zhuǎn)，企業(yè)信心增強(qiáng)，經(jīng)銷商大多補(bǔ)庫以備需求高峰。

庫存低位徘徊

截至6月22日，上期所周度鉛庫存環(huán)比下降10%，減少1099噸至9696噸。截至6月25日上期所期貨倉單庫存僅為6179噸，即使6月中旬1806合約完成交割，期貨倉單數(shù)量也始終沒有突破萬張大關(guān)，進(jìn)一步表明環(huán)保限產(chǎn)造成整體供給邊際收縮的幅度大于實(shí)際需求。

據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2018年1—4月全球鉛市場供應(yīng)短缺11萬噸，2017年全年短缺42萬噸，截至4月末，全球總庫存量較2017年年末下滑2.5萬噸；4月全球精煉鉛產(chǎn)量為92萬噸，消費(fèi)量為98萬噸，表明全球精鉛仍處于緊缺態(tài)勢，有望繼續(xù)去庫存。同時，目前次主力合約1807，截至6月25日持倉量仍維持在4萬手以上，暗示期貨倉單無法完全滿足所有交割需求，滬鉛有望持續(xù)獲得資金青睞。

總之，二季度國家環(huán)保督察力度加大，煉廠產(chǎn)出規(guī)模收縮。疊加，夏季消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)好，鉛酸電池更換高峰來臨，電池企業(yè)提價(jià)預(yù)期仍存。鉛市供應(yīng)偏緊倉單稀缺，短期將對滬鉛形成較強(qiáng)支撐。