端午節(jié)后，受中美貿(mào)易摩擦升溫的影響，菜油期貨跳空高開上行，但因外盤豆類下跌以及市場擔心貿(mào)易摩擦導致經(jīng)濟增幅放慢，使得油脂需求放緩，菜油期貨很快轉(zhuǎn)而下跌，一度刷新4月初以來低點。展望后市，貿(mào)易摩擦短期內(nèi)很難結(jié)束，加之國內(nèi)菜油供應相對充裕而需求不振，短期內(nèi)菜油期貨有望維持偏弱振蕩走勢。

貿(mào)易摩擦升溫

端午節(jié)前，中美貿(mào)易摩擦升溫，我國對來自美國包括黃大豆在內(nèi)的500億美元商品加征25%的關稅予以反制。市場最初的反應是提高進口關稅，將增加油脂油料進口成本，這會導致國內(nèi)油脂油料價格上漲。于是，端午節(jié)后內(nèi)盤油脂油料期貨均跳空高開，但隨后持續(xù)大幅低走，下跌幅度達18%，一定程度上抵消了我國加征關稅導致的進口成本增加。

另外，中美貿(mào)易摩擦升溫將不可避免地損害雙方經(jīng)濟，導致大宗商品需求趨弱，在農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)中金融屬性更強的油脂受到的影響首當其沖。從目前中美貿(mào)易摩擦態(tài)勢來看，短期內(nèi)解決的可能性不大，將繼續(xù)給包括菜油在內(nèi)的大宗商品帶來利空影響。

供應較為充裕

春節(jié)前夕，政府通過臨儲菜油拋售和定向銷售向市場投放了110多萬噸菜油儲備，最后一批菜油將在6月底前流向市場。據(jù)預計，目前仍有約一半沒有進入終端市場，臨儲菜油徹底消化仍需時日。除此之外，國產(chǎn)新作油菜籽在6月初全面收割，雖然由于播種面積下降，產(chǎn)量有所減少，但新作菜籽大量集中上市在一定程度上增加了菜油供應。近期由于下游產(chǎn)品價格低走，局部地區(qū)國產(chǎn)油菜籽價格也開始出現(xiàn)小幅低走。

沿海進口菜油市場則表現(xiàn)出“四高”特征：一是油菜籽庫存高企。截至6月22日，沿海地區(qū)油廠油菜籽庫存為62.5萬噸，雖周環(huán)比下降7.5萬噸，但仍處于歷史較高水平。二是油菜籽壓榨量高。截至6月22日，全國納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量為11.074萬噸，為歷史同期最高水平。三是油菜籽進口預期量高。據(jù)船期統(tǒng)計，6月油菜籽到港量為43.1萬噸，7月到港量為60萬噸，均處于偏高水平。四是油廠菜油庫存高。截至6月22日，華南地區(qū)油廠（兩廣、福建）菜油庫存為10.65萬噸，周環(huán)比增加1.35萬噸，增幅為14.52%，較去年同期高11.29%；華東地區(qū)（江蘇、安徽、上海）油廠菜油庫存為29.67萬噸，周環(huán)比增加0.97萬噸，增幅為3.38%。上述兩地區(qū)油廠菜油庫存均為今年以來最高水平。

需求持續(xù)不旺

和菜油供應充裕不同的是近期需求低迷，這主要有兩方面的原因：一方面，目前是油脂相對需求淡季，中秋節(jié)、國慶節(jié)等節(jié)日備貨為時尚早；另一方面，菜油和豆粕、棕櫚油的價差過大，使得菜油高處不勝寒。據(jù)監(jiān)測，目前沿海地區(qū)菜油和豆油的價差在900元/噸左右，使得菜油性價比較差，不利于其搶占油脂消費市場份額。另據(jù)監(jiān)測，截至6月22日當周，沿海油廠菜油成交量僅為1.68萬噸，仍處于周成交歷史偏低水平。

綜上所述，中美貿(mào)易摩擦升溫對包括菜油在內(nèi)的油脂油料期貨是一把雙刃劍，短期帶來的利空影響難以消除。另外，目前菜油供應充裕，而需求上和豆油、棕櫚油的價差過大，不利于其搶占消費市場，從而導致消費趨弱。在供需兩端利空疊加的背景下，菜油期貨仍將維持偏弱振蕩走勢。