從5月中下旬的大幅上漲到進(jìn)入6月后的迅速下跌，棉花在短短幾周內(nèi)就完成了一次劇烈的反轉(zhuǎn)，如果說棉花的上漲是配合天氣的資金炒作，那么棉花的下跌則是政策引導(dǎo)與大國(guó)博弈之下的結(jié)果，而對(duì)于未來隨著市場(chǎng)情緒逐漸歸于平靜，在短期供應(yīng)充足，長(zhǎng)期供應(yīng)有缺口的背景下，預(yù)計(jì)棉價(jià)將回到最初的運(yùn)行軌跡上，總的趨勢(shì)是平穩(wěn)上漲。

近期國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大起大落，但是基本面沒有發(fā)生大的改變，依舊是國(guó)內(nèi)產(chǎn)消缺口常態(tài)化、國(guó)儲(chǔ)庫存快速下降的情況。就棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，2018/19年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量537萬噸，需求890萬噸，產(chǎn)銷缺口大概在350萬噸，而國(guó)儲(chǔ)庫存在2018年度初為525萬噸，3-5月已輪出110萬噸，若保守估計(jì)成交率60%，則本年度輪換儲(chǔ)備棉總輪出量大概在220萬噸，那么下年度初國(guó)儲(chǔ)棉庫存將在300萬噸上下，而這其中還包含一部分低等級(jí)棉花，也就說下年度若要再以國(guó)儲(chǔ)棉來彌補(bǔ)產(chǎn)需缺口的可行性大幅下降了，這也就使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)短缺部分需要轉(zhuǎn)向進(jìn)口，因此發(fā)改委于6月12日表示為保障紡織企業(yè)用棉需要，今年將發(fā)放80萬噸的棉花關(guān)稅配額外優(yōu)惠關(guān)稅稅率進(jìn)口配額的舉措是在預(yù)料之中的，但是接二連三的維穩(wěn)政策無意打擊到了逐利資金的積極性，引起了第一波棉花價(jià)格的回調(diào)。

一般來說，棉花進(jìn)口擴(kuò)大無疑會(huì)增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)從而打壓棉價(jià)，但是結(jié)合全球棉花供需情況來看，不難發(fā)現(xiàn)，由于近兩年全球棉花基本面持續(xù)走好，國(guó)際棉價(jià)基本都處在上升通道中，最直接的表現(xiàn)就是近期國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差縮小，滑準(zhǔn)稅下內(nèi)外棉價(jià)倒掛，因此盡管進(jìn)口配額增加，但是由于全球資源有限，以廉價(jià)的進(jìn)口棉來沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的可能性幾乎為零，很大概率應(yīng)該是內(nèi)外棉價(jià)聯(lián)動(dòng)性進(jìn)一步加強(qiáng)，棉花價(jià)格重心逐漸上移。

對(duì)于近期的關(guān)乎于棉花的另一個(gè)熱點(diǎn)問題——中美貿(mào)易戰(zhàn)，兩方政府的不斷加碼使得棉花與下游紡織品服裝都被卷入其中，市場(chǎng)對(duì)棉花進(jìn)口與紡織品服裝出口的擔(dān)憂引發(fā)了棉花的第二波下跌。中美貿(mào)易摩擦的不斷演變，無疑會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，影響全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。而對(duì)于棉花的影響，不僅是征收關(guān)稅提升棉花進(jìn)口成本，更有可能影響到下游的消費(fèi)需求，這可能包括加征關(guān)稅以及全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩這兩個(gè)方面共同造成的消費(fèi)萎縮，但是就目前來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然較好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性加強(qiáng)，近年來內(nèi)需對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)不斷上升，貿(mào)易依存度大幅下降，我國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力不斷加強(qiáng)。

據(jù)了解，2017年我國(guó)進(jìn)口美棉50萬噸，占總進(jìn)口量的50%左右，而對(duì)于配額增加之后，若按等比例增加對(duì)美棉的進(jìn)口，則數(shù)值大概為全國(guó)棉花消費(fèi)的10%，這與對(duì)美紡織品服裝出口額占全國(guó)紡織品服裝產(chǎn)值的占比大致對(duì)等。此外，盡管我國(guó)對(duì)美紡織品服裝出口占總紡織品服裝出口額的比重相對(duì)較大，但是由于全球近一半的產(chǎn)能都集中在國(guó)內(nèi)，故其對(duì)外的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也相對(duì)較強(qiáng)，因此貿(mào)易摩擦短期會(huì)給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成一定的沖擊，但是整體影響依舊可控，最終市場(chǎng)依舊會(huì)回歸基本面。

5月國(guó)內(nèi)棉花上漲很大程度依賴于資金的炒作，但是其背后仍是不斷走好的基本面在不利天氣催化下形成的行情，即核心要素仍是常態(tài)化的產(chǎn)需缺口與不斷下降的國(guó)儲(chǔ)庫存。經(jīng)過近期政策的調(diào)控及貿(mào)易沖突的沖擊，目前棉花價(jià)格再次回到了前期震蕩區(qū)間上沿，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)情緒的逐漸平復(fù)，利空因素不斷被消化，棉花價(jià)格將回歸平穩(wěn)上漲的趨勢(shì)，但是不排除不利天氣的出現(xiàn)會(huì)再次引發(fā)突發(fā)行情。