提要

由于原油價格上漲動能不足，加之供應增加對沖下游需求上升，PTA近期難以出現趨勢性行情，或呈現高位振蕩走勢。

受原油價格不斷上漲影響，石腦油、PX價格重心不斷上移，PTA在成本推動作用下，呈現振蕩上行的走勢。從技術上來看，PTA價格一直沿著60日均線不斷上漲，目前逼近6000元/噸壓力位，后市漲勢存疑。

原油高位運行 成本支撐仍在

PTA行業(yè)利潤率偏低，成本對PTA價格影響較大。去年下半年以來，國際原油價格上漲了60%，PTA價格上漲了25%，兩者上漲時間和節(jié)奏接近，因此成本重心上移是PTA此輪上漲的重要推手。由于OPEC增產不及預期、美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下滑以及美國呼吁其他國家對伊朗原油實施禁運等諸多因素影響，近期原油價格再次上漲，對PTA價格產生強勁支撐。不過，雖然美國的商業(yè)原油庫存大幅下降，但是美國成品油庫存在持續(xù)上升，這說明由于裂解價差較大，煉油企業(yè)煉油的情緒高漲，而由于終端需求增速不如煉油增速，成品油并沒有完全被市場消化，這會影響后期終端的回貨。因此，油價上漲持續(xù)性存疑。

此外，近期美國、中國、印度等國都表示當前的高油價對經濟產生一定抑制作用，呼吁OPEC增產。特朗普近期和沙特會面之后，也呼吁沙特增產200萬桶/日，沙特也表示會考慮。在目前高油價的大背景下，增產對于主要原油消費國和沙特、俄羅斯這些有閑置產能的國家來說是有利的，但是對于伊拉克、伊朗這些沒有閑置產能或者受到制裁的國家來說，他們沒有能力增產，增產又會使油價下跌，因此增產的阻力很大。在這種情況下，我們認為未來油價高位振蕩的概率較大，對PTA價格將產生支撐，但是很難提供持續(xù)上漲動力。

開工負荷上升 供應壓力顯現

除了成本支撐以外，前期PTA裝置集中檢修造成的供應階段性偏緊是PTA價格走強的重要原因。目前來看，逸盛大化570萬噸的裝置在6月中旬已經復產，桐昆嘉興石化、儀征石化、江陰漢邦的60萬噸裝置也在月底復產。近期檢修的只有佳龍石化的60萬噸裝置以及江陰漢邦的兩套總計220萬噸的裝置，并且上述裝置預計將在7月中旬復產。在這種情況下，PTA開工負荷較5月底明顯上升，后期供應寬松程度將進一步上升。

下游聚酯方面，目前消費表現良好。截至6月29日，長絲POY庫存為7.5天、DTY庫存為15天、FDY庫存為9天，短纖庫存為5天，均處于低位，因此后期聚酯企業(yè)的拿貨意愿將上升，這會與供應上升形成對沖。整體而言，由于開工負荷不斷上升，PTA供應趨緊的局面得到了緩解，PTA價格上漲動能不足。

后市預測

綜上所述，受OPEC增產不及預期的影響，國際油價持續(xù)上行，但是考慮到原油消費國抵制高價的壓力以及成品油庫存上升，原油或呈現高位振蕩的走勢。供需方面，雖然下游需求表現良好，庫存偏低，但是由于供應持續(xù)上升，因此供需矛盾正在緩解?；谏鲜雠袛啵覀冋J為PTA價格不具備大漲的基礎，難以突破前期高點，近期維持振蕩的概率較大，后期的方向還需其他因素指引，操作上以日內短線為宜。

圖為PTA開工負荷（單位：%）