螺紋主力合約期價(jià)近期再創(chuàng)新高，得益于低庫(kù)存以及現(xiàn)貨持續(xù)漲價(jià)。原材料價(jià)格回升幅度較大，致使鋼廠利潤(rùn)略下降，但降幅不大，依然維持在歷史較高水平。然而，全國(guó)高爐開工率不升反跌，主力合約貼水幅度再次擴(kuò)大，淡季過后庫(kù)存水平有望繼續(xù)下行，鋼價(jià)供需緊平衡的局面還將持續(xù)，建議投資者逢低買入。

消費(fèi)強(qiáng)勁供給面臨天花板

鋼材下游消費(fèi)強(qiáng)勁，工業(yè)增加值、汽車消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資同比增速全線反彈。6月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)7.6%，較5月增長(zhǎng)1.1%；固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.8%，比5月同比增速提高一個(gè)百分點(diǎn)：基建投資增長(zhǎng)平穩(wěn)，6月同比增速較5月反彈4.2個(gè)百分點(diǎn)至17.3%，而且是在去年同期21.8%高增速的基礎(chǔ)上取得的；房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)反彈，6月當(dāng)月同比增長(zhǎng)7.9%，比5月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，略高于去年同期0.7個(gè)百分點(diǎn)。需求端即便保持較往年較低的增速，已經(jīng)能夠充分消化鋼材的供應(yīng)增速，這從今年低于往年的同期的庫(kù)存水平可見一斑。

供給方面，今年上半年生鐵累計(jì)產(chǎn)量36256萬(wàn)噸，同比增加3.4%，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量41975萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，鋼材累計(jì)產(chǎn)量55155萬(wàn)噸，同比增加1.1%，總量較往年確實(shí)有所增加。全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量在6月中旬再度快速上漲至235萬(wàn)噸的歷史次高水平，這有一定的季節(jié)性原因。歷年年中都是鋼廠投放前期的修建產(chǎn)能、粗鋼日均產(chǎn)量的年度高點(diǎn)，7月過后產(chǎn)量將逐步回落，鋼廠增產(chǎn)空間有限，幾乎已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。這與7月中旬以來(lái)全國(guó)高爐開工率拐頭回落至76.93一致。

目前，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為400.31萬(wàn)噸，與上周相比，全國(guó)庫(kù)存增加12.36萬(wàn)噸，是今年2月份庫(kù)存下滑以來(lái)首周出現(xiàn)增加，其中社會(huì)庫(kù)存總量增加11.62萬(wàn)噸，廠庫(kù)增量不多。今年鋼價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，貿(mào)易商對(duì)后市看好，會(huì)隨著價(jià)格重心的不斷上移而逐漸增加庫(kù)存。

鋼價(jià)中長(zhǎng)期仍將走強(qiáng)

本月原材料價(jià)格漲勢(shì)兇猛，尤其是焦炭持續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，主力合約期貨價(jià)格更是創(chuàng)下此輪上漲以來(lái)的新高。全國(guó)焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率近期略有下降至79.77%，且樣本鋼廠焦炭庫(kù)存減少至12.11天，另外山西焦炭和主焦精煤價(jià)格分別上漲了2.94%和0%。焦炭現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪調(diào)漲，在近期訂單增加的情況下正醞釀第三輪漲價(jià)。鐵礦石受制于港口不斷上升的1.4億噸庫(kù)存，漲幅相對(duì)較少，但在黑色系整體的上漲行情中，鐵礦石不會(huì)不跟漲。國(guó)內(nèi)和海外從鐵礦石價(jià)格上漲以來(lái)，增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)的意愿一直較強(qiáng)。在現(xiàn)階段鋼廠如此高利潤(rùn)的支撐下，從原材料供需格局看，很難對(duì)價(jià)格起到推動(dòng)作用。

鋼材供需持續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，期貨貼水年初以來(lái)不斷拉高，近期雖然較前期最高800元/噸已經(jīng)回落至400元/噸左右，但主要是通過本月期貨價(jià)格上漲修復(fù)帶來(lái)的。在現(xiàn)貨銷售情況比較好的情況下，通過現(xiàn)貨下跌來(lái)修復(fù)期貨的深度貼水可能性不高。因此，期貨下跌空間被制約。另外，現(xiàn)階段鋼廠利潤(rùn)過高，由于產(chǎn)業(yè)鏈各供應(yīng)環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生改變，鋼廠向上游讓渡利潤(rùn)的過程并不順暢，因此，鋼廠提價(jià)動(dòng)力較弱，鋼價(jià)短期內(nèi)也很難大漲。

總體而言，鋼價(jià)在中長(zhǎng)期走強(qiáng)的預(yù)期下，依然不建議追高，逢低買入更穩(wěn)妥。