在鄭商所不斷提高手續(xù)費、保證金等一系列降溫措施后，蘋果期貨沉寂了一段時間，今日，在907合約掛牌上市的第二日，整個蘋果期貨市場迎來了久違的增倉行情。不過與此前轟轟烈烈的增倉上行是截然相反的行情，以遠月合約為首，整體市場出現(xiàn)大幅回落，難道金蘋果要變成爛蘋果了么？為此我們認為市場不宜過度恐慌，下方成本支撐明顯，若跌破成本支撐可布局多單。

一、交割量增加屬于正常理性看待市場傳言

蘋果1807合約倉單共計23張，折合460噸蘋果，7月17日為蘋果807合約交割提貨日，是否復檢以及買方反饋情況仍需進一步跟蹤。但是市場目前逐步放大的倉單量以及對交割的不實傳言這引發(fā)市場對蘋果期貨交割標準產生懷疑性，加之在鄭商所不斷政策降溫后，市場上多單持續(xù)離場引發(fā)空頭追殺，情緒放大后將跌幅擴大。

蘋果1807合約的價格與現(xiàn)存的18/19年度蘋果期貨合約價格并無直接關系。從產量上來說，2017/18年度是我國目前蘋果產量最大的一年。盡管我國2016年出口情況良好，但2017年我國出口情況遠不及2016年，這使得國內蘋果庫存達到高位。在前期減產炒作期，1807合約跟漲現(xiàn)象明顯，期價一度飆漲至10750元/噸，去年收購價格約為3.2-3.5元/斤，折合盤面價格約為7800-8200元/噸，那么除去倉儲成本以及折算率來看，期貨市場價格利潤十分可觀，引發(fā)倉單流入市場實屬正常。

同時，隨著鄭商所大力推廣蘋果期貨，更多的企業(yè)參與其中，交割量逐日擴大也是情理之中。在新品種上市初期階段，倉單量增加表明市場參與度及認可度也在不斷增加，這對于期貨市場的良性健康發(fā)展有極大幫助，不易過分悲觀。

目前市場上有傳言稱，極個別企業(yè)利用自身優(yōu)勢以次充好進行倉單交割，并私下自行協(xié)商解決。據鄭州商品交易所蘋果交割負責人了解，目前并未對蘋果交割規(guī)則進行修改，也未放寬倉單交割要求，對于部分不實消息傳播，并在傳播過程中將情況夸大，混淆視聽，投資者應保持理性分析，不可輕信。

二、上漲形態(tài)破壞短期仍將維持震蕩

從技術形態(tài)上看，蘋果主力901合約從清明節(jié)后的最低點6767元/噸啟漲至最高11129元/噸，整體漲幅達到4362元/噸，三個支撐位置分別為9989元/噸、8948元、8511元，目前第一支撐價位9989元/噸已被跌破，那么是就此轉熊還是再次尋找支撐等待反彈呢？

從基本面來分析，若按照去年收購價3.5元/斤來折算，2018/19年度的首個期貨合約蘋果1810合約的倉單成本最低約為8200元/噸，若價格跌至此位置之下，整體倉單水平將回歸至2017/18年度水準之下，那么市場收購價格有沒有跌破去年的可能呢。從前期調研情況來看，這種可能性非常低。無論是數據顯示，還是前期調研都可以看出，今年蘋果減產已成定局，收購價格繼續(xù)下行概率幾乎沒有，故8200元/噸是理論上蘋果1810合約的底部支撐，但是期貨市場瞬息萬變，資金力量逐漸增加的今天，期貨市場早已沒有“鐵底”的說法，8200元/噸可能會破，但是在減產的大環(huán)境下，下方空間將極其有限。

綜上所述，減產的炒作已久，我們已多次進行分析，在此不再多做描述。同時我們前期對上漲的空間預測也已達到，在鄭商所不斷降溫以及新果未上市的真空階段，第一波上漲告一段落，整體市場將在摘袋以及早熟品種之前呈現(xiàn)震蕩走勢。摘袋后對于優(yōu)果的炒作以及產業(yè)做多動能重新涌入期貨市場，中長期仍然看漲，此波震蕩中，若蘋果1810合約期價可跌至8500元/噸之下，企穩(wěn)后便可分批布局中長期多單。

（中糧期貨徐捷 投資咨詢資格號 Z0012423）

風險揭示

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