從6月下旬至7月中旬，pta期貨走出一波大幅上漲行情，從6月20日的低點5570元/噸漲至7月19日的高點6012元/噸，漲幅442元/噸。此番上漲主要還是基于PTA自身基本面良好，庫存低位以及供需維持緊平衡狀態(tài)。

PTA裝置集中檢修期臨近尾聲，開工有所恢復

供應方面來看，由于前期裝置檢修力度較大，PTA去庫幅度明顯，5,6月份去庫在40萬噸以上，截止之前，PTA社會庫存已經(jīng)接近80萬噸，處于近幾年低位。7月上旬處于檢修狀態(tài)的漢邦石化和寧波利萬均已重啟，供應恢復相對高位，但仍有蓬威石化90萬噸裝置推遲重啟，佳龍石化以及揚子石化重啟待定，PTA開工率維持在79%附近，預計7月將去庫6萬噸左右；8月份來看，恒力石化220萬噸裝置將于8月初進入檢修，預計檢修15天，后期嘉興石化220萬噸以及寧波逸盛也存有檢修的可能，預計9月份之前累庫概率較低，供需緊平衡格局將得到延續(xù)，低庫存狀態(tài)也將繼續(xù)為PTA價格帶來支撐。

淡季不淡，聚酯開工維持高位

從2017年下半年開始，聚酯行業(yè)進入了高景氣度時代。據(jù)統(tǒng)計，上半年新增聚酯產(chǎn)能總計305萬噸，而PTA并無新增產(chǎn)能投放，導致供需缺口進一步擴大，經(jīng)過二季度大幅去庫之后，PTA價格上漲也成為了必然。下半年聚酯新增產(chǎn)能將達到233萬噸，聚酯仍有進一步的提升空間。6月份聚酯產(chǎn)量在358萬噸附近，對應PTA消耗量為310萬噸；7月份來看，預計聚酯產(chǎn)量達到388萬噸，對應PTA消耗量為336萬噸左右，若下半年聚酯裝置能夠如期投產(chǎn)，屆時聚酯月度產(chǎn)量將達到415萬噸，帶來PTA消耗量360萬噸附近，將持續(xù)保持對PTA的需求。

目前來看，雖然終端處于傳統(tǒng)淡季，但是聚酯負荷仍處于89%的高位，淡季不淡特征顯現(xiàn)，這主要基于聚酯利潤處于高位以及庫存目前位于中等偏低水平。當下聚酯開工率未出現(xiàn)下滑跡象，下半年預計聚酯開工也將維持高位。

從終端織造的情況來看，江浙織機負荷出現(xiàn)下滑，但是主要是受到盛澤地區(qū)噴水織機執(zhí)行“三開一停”的政策以及長興地區(qū)限電限產(chǎn)的影響。從實際情況來看，終端產(chǎn)銷延續(xù)較為旺盛的行情，盛澤地區(qū)織造庫存降至歷史地位；從時間段上來看，淡季已經(jīng)進入尾聲，8-9月份迎來下游的傳統(tǒng)旺季，三季度需求支撐將繼續(xù)走強。

從加工費角度來看，目前當前PTA工廠現(xiàn)貨加工費720元/噸附近，從17年下半年開始至今，現(xiàn)貨加工費均價為800元/噸，由此來看，目前加工費仍處于較低位置，經(jīng)過前幾年的產(chǎn)能出清，PTA行業(yè)處于上行周期，600元/噸已成為新的加工費區(qū)間下沿，因此加工費向上空間較大，具備做多價值。

目前來看，成本端油價受到美國需求強勁以及OPEC剩余產(chǎn)能有限的影響，下跌空間不大；現(xiàn)貨方面，供需格局依舊偏緊，庫存低位以及基差走強對期價形成較強支撐，PTA現(xiàn)貨加工費仍處于中等偏低為主，做多具有較強的安全邊際，中長期向好預期不變，操作建議逢回調(diào)做多為主。

（浙商期貨 朱展天）