基本面利好

7月以來，在原油承壓下跌的背景下，新加坡燃料油價格自高位回落，但由于基本面的支撐，整體下跌幅度不及原油。鑒于當前新加坡燃料油供給趨緊仍未改善，同時船用油需求前景依然向好，預計后期燃料油將呈現(xiàn)偏強走勢。

成本端影響有限

OPEC供應不確定性與美國增產(chǎn)繼續(xù)博弈，原油短期振蕩概率較大。OPEC方面，近期利比亞國家石油公司，連同央行和政界、商界、貿(mào)易界人士此后將展開針對石油領(lǐng)域的全面反腐敗調(diào)查行動，在各方發(fā)生推諉的狀況下，可能令該國石油生產(chǎn)活動再度陷入癱瘓。同時，沙特能源部近期發(fā)布聲明稱，7月沙特原油出口量將大致和6月相當，8月將減少10萬桶/日，而沙特供應減少與利比亞供應的不確定性均為原油帶來一定的支撐。

美國方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日當周，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶/日至1100萬桶/日。此外，美國煉廠開工率連續(xù)下降，疊加凈進口量增加導致庫存意外大增，也進一步施壓油價。綜合來看，短期原油在供應端OPEC與美國多空博弈的背景下，整體維持振蕩的概率較大，成本端對燃料油價格的影響或有限。

新加坡高硫燃料油升水持續(xù)走高。近期強勁的買興，繼續(xù)提振亞洲380cst燃料油現(xiàn)貨升水價。百川資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，新加坡380cst燃料油現(xiàn)貨升水價為7.15美元/噸，創(chuàng)2015年6月以來的最大升水，并且市場預期持續(xù)的供給瓶頸會導致新加坡高硫燃料油市場供應相對緊張。此外，受西半球運往新加坡的船貨定租減少影響，預計7月以來自西半球的抵運貨將大幅低于正常水平，并且中東地區(qū)對燃料油強勁的季節(jié)性需求也收緊了流入新加坡的燃料油套利流量。綜合來看，貿(mào)易船貨減少使得新加坡地區(qū)燃料油供應趨緊，短期對燃料油價格具有重要支撐。

需求預期樂觀

船運行業(yè)同比增速回升，船燃需求前景向好。伴隨著原油價格高位運行，疊加鐵礦石、煤炭、大豆等商品貿(mào)易的驅(qū)動，航運業(yè)成本不斷上升。數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)為1718，同比增長75.84%，顯示出船運市場的強勁需求。另外，受國內(nèi)外貿(mào)易運輸?shù)脑鲩L，水路貨運周轉(zhuǎn)量同比增速自低位回升。綜合來看，全球干散貨需求保持增長態(tài)勢和國內(nèi)水路運輸業(yè)回暖，將進一步提振船用燃油需求。

庫存處于低位

套利船貨減少，燃料油庫存同比下降明顯。近期，全球主要存儲地燃料油庫存下降，產(chǎn)出減少以及季節(jié)性需求堅挺，限制了套利船貨流入新加坡和亞洲，使得燃料油庫存處于低位水平。新加坡國際企業(yè)發(fā)展局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日當周，新加坡陸地燃料油庫存環(huán)比增加250.9萬桶至1962.4萬桶，但同比下降13.8%。此外，新加坡海事與港務(wù)局數(shù)據(jù)顯示，由于進入新加坡加油的船舶數(shù)量減少，6月新加坡船用油銷售量較5月下降8.4%至392.2萬噸?？傮w上，受當前東西部套利船貨減少的影響，新加坡燃料油供應趨緊，而當前需求表現(xiàn)尚可，預計后期庫存仍面臨一定的下降風險。

綜合來看，一方面，上游原油價格在OPEC供應不確定性與美國增產(chǎn)的背景下，燃料油走勢振蕩。另一方面，新加坡地區(qū)在供應收緊疊加需求前景向好的背景下，庫存處于低位水平。短期燃料油在基本面利好推動下，將維持偏強走勢。