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上周五美國總統(tǒng)特朗普聲稱將對中國全部進口商品增加關(guān)稅，這對美棉形成打壓，ICE期棉快速回落，整體表現(xiàn)弱勢，國內(nèi)市場則相對平穩(wěn)，仍呈現(xiàn)整體震蕩走勢。目前在政策、消息等相對真空階段，再加上剛剛經(jīng)歷了一輪較大行情，鄭棉市場持倉萎縮，整體市場缺乏走出趨勢性行情的動能，仍將維持震蕩。

倉單無法流出期 貨市場難有起色

在新棉還未上市且天氣炒作已提前兌現(xiàn)的情況下，整體市場回歸基本面上，巨量倉單再次成為市場的主要關(guān)注點。截至7月23日，鄭州商品交易所已生成棉花倉單9574張，有效預(yù)報1960張，合計11534張，折合46.136萬噸，目前剛剛經(jīng)歷完鄭棉CF1807合約的交割，整體交割量十分有限，倉單壓力仍將繼續(xù)后移。

巨量的倉單對期貨市場的作用除了直接的壓力外，也間接證明當前現(xiàn)貨市場也處于供過于求的狀態(tài)。目前2017/18年度的儲備棉投放工作依舊在正常進行，截至2018年7月20日，儲備棉累計成交164.18萬噸，成交率59.47%，成交率為近三年同期最低?，F(xiàn)貨市場走貨不暢，儲備棉成交處于低迷，二者相疊加可以看出目前整個現(xiàn)貨市場的供求水平。

短期現(xiàn)貨市場供過于求，再加上整體宏觀經(jīng)濟的萎靡不振，大宗商品難有起色，導(dǎo)致期貨市場的倉單較難流出，這對于目前的期貨市場價格是較大的壓力。遠期供需缺口的利好預(yù)期對整個棉花市場形成了底部支撐，短時間內(nèi)，棉花市場將繼續(xù)維持低位震蕩的走勢。

倉單消化利于鄭棉輕裝上路

那么后市的突破口在何方？缺口實實在在存在，短時間內(nèi)繼續(xù)擴大產(chǎn)量是不容易實現(xiàn)的，而消費量近年也相對穩(wěn)定。對于鄭棉來說，何時倉單從期貨市場流出何時才能有所突破。從目前市場來看，鄭棉CF1809合約臨近交割，市場1個月的時間并無能力消化目前46余萬噸的倉單，故整體倉單大概率向后期合約轉(zhuǎn)移，也就是后面的鄭棉主力CF1901合約，倉單時間貼水4元/噸·天，至CF1901合約交割時累計貼水達到672元/噸，內(nèi)地倉庫升水在400-500元/噸，考慮到2019年1月，內(nèi)地庫的新疆新棉十分有限，故老倉單恐將成為搶手貨，這是倉單流出的好時機。若倉單可以順利流出，那么后期對于缺口的預(yù)期以及儲備棉庫存減少的炒作將重新主導(dǎo)后市，屆時鄭棉迎來新的行情。