7月30日，商務(wù)部發(fā)布了關(guān)于《關(guān)于修改<外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法>的決定(征求意見稿)》(下稱《投資管理辦法》)公開征求意見的通知，規(guī)定外國(guó)投資者通過戰(zhàn)略投資方式取得的上市公司A股股份12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，此前為三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

新版《投資管理辦法》頒發(fā)是為了推動(dòng)新一輪高水平對(duì)外開放，引進(jìn)境外資金和管理經(jīng)驗(yàn)，改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范外國(guó)投資者對(duì)A股上市公司的戰(zhàn)略投資行為，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保護(hù)上市公司和股東的合法權(quán)益。

外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資的形式也擴(kuò)充了，新增要約收購(gòu)的方式。適用于外國(guó)投資者通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市公司定向發(fā)行新股(包括非公開發(fā)行股票募集資金和發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn))、要約收購(gòu)以及國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定的其他方式取得并持有一定時(shí)期上市公司A股股份的行為。

新版《投資管理辦法》對(duì)外國(guó)投資者的財(cái)力要求則是下降的，“外國(guó)投資者實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5000萬(wàn)美元或管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于3億美元；或其實(shí)際控制人的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5000萬(wàn)美元或管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于3億美元?！?/span>

意見反饋截至日期為2018年8月29日。

本文梳理出投資者最值得關(guān)心的8個(gè)方面內(nèi)容，整理如下。

一、發(fā)布新版《投資管理辦法》的目的是什么？

舊版的《投資管理辦法》是在2005年開始實(shí)施的，其當(dāng)時(shí)頒布的目的是為了規(guī)范股權(quán)分置改革后外國(guó)投資者對(duì)A股上市公司(以下簡(jiǎn)稱上市公司)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，引進(jìn)境外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和資金，改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，保護(hù)上市公司和股東的合法權(quán)益。

而時(shí)間已經(jīng)過去十多年，新版《投資管理辦法》是為了推動(dòng)新一輪高水平對(duì)外開放，引進(jìn)境外資金和管理經(jīng)驗(yàn)，改善上市公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范外國(guó)投資者對(duì)上市公司的戰(zhàn)略投資行為，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保護(hù)上市公司和股東的合法權(quán)益。

二、戰(zhàn)略投資的形式擴(kuò)充

外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資的形式也擴(kuò)充了，新增要約收購(gòu)的方式。

在舊版《投資管理辦法》中，外國(guó)投資者對(duì)已完成股權(quán)分置改革的上市公司和股權(quán)分置改革后新上市公司通過具有一定規(guī)模的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性并購(gòu)?fù)顿Y，取得該公司A股股份。

而新版《投資管理辦法》適用于外國(guó)投資者通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市公司定向發(fā)行新股(包括非公開發(fā)行股票募集資金和發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn))、要約收購(gòu)以及國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定的其他方式取得并持有一定時(shí)期上市公司A股股份的行為。

戰(zhàn)略投資涉及國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施并通過要約收購(gòu)方式實(shí)施的，外國(guó)投資者要依法編制要約收購(gòu)報(bào)告書摘要；按照法律法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定履行報(bào)告、公告等程序；上市公司向所在地商務(wù)主管部門報(bào)送相關(guān)申請(qǐng)文件等。

三、哪些外國(guó)投資者可以戰(zhàn)投A股？

在對(duì)外國(guó)投資者的準(zhǔn)入門檻上，新版《投資管理辦法》也做出了改變。

新版《投資管理辦法》中對(duì)外國(guó)自然人的風(fēng)控能力提出要求，新增“外國(guó)自然人要具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力”。

而對(duì)外國(guó)投資者的財(cái)力要求則是下降的，外國(guó)投資者實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5000萬(wàn)美元或管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于3億美元；或其實(shí)際控制人的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5000萬(wàn)美元或管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于3億美元。

此前則是規(guī)定，投資者境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。

對(duì)于外國(guó)投資者的監(jiān)管方面的要求則沒有變，仍是近3年內(nèi)未受到境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰。但是，做出進(jìn)一步細(xì)化要求，成立未滿3年的，自成立之日起計(jì)；外國(guó)投資者為外國(guó)自然人的，還應(yīng)提供近3年內(nèi)無犯罪記錄證明。

另外，在外國(guó)投資者持股比例變化累積超過5%以及控股或相對(duì)控股地位發(fā)生變化時(shí)，應(yīng)按規(guī)定履行備案或?qū)徟掷m(xù)。

四、哪些投資者不適用本辦法？

新版《投資管理辦法》新增第二十七條，合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司投資不適用本辦法。

外國(guó)投資者通過滬港通、深港通等股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制對(duì)上市公司投資不適用本辦法；外國(guó)投資者通過所投資的外商投資股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市的方式取得A股股份不適用本辦法。

“在中國(guó)內(nèi)地工作和生活的中國(guó)香港、澳門特別行政區(qū)永久居民、臺(tái)灣地區(qū)的居民以及獲得中國(guó)永久居留資格的外籍自然人在二級(jí)市場(chǎng)買賣上市公司股份不適用本辦法?！?新版《投資管理辦法》中規(guī)定，作為上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的外國(guó)自然人取得上市公司股權(quán)激勵(lì)不適用本辦法。

五、鎖定期由三年變?yōu)?2個(gè)月

新版《投資管理辦法》中，值得關(guān)注的是外國(guó)投資者通過戰(zhàn)略投資方式取得上市公司股份的鎖定期變化。

《投資管理辦法》第七條規(guī)定，外國(guó)投資者通過戰(zhàn)略投資方式取得的上市公司A股股份12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，《證券法》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所對(duì)股份限售期有其他規(guī)定的，從其規(guī)定。而此前這一鎖定期為三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

另外，新版《投資管理辦法》對(duì)國(guó)有股權(quán)變動(dòng)也作出了規(guī)定，“外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資，涉及國(guó)有企業(yè)及國(guó)有控股上市公司境外投資或上市公司國(guó)有股權(quán)變動(dòng)的，應(yīng)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定?！?/span>

六、外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書需要核發(fā)，而非直接領(lǐng)取

新版《投資管理辦法》中對(duì)外國(guó)投資者使用定向發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式戰(zhàn)略投資時(shí)的程序也做出了改變，更為嚴(yán)格。上市公司向商務(wù)主管部門“領(lǐng)取”外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書這一環(huán)節(jié)，變更為“核發(fā)”。

新版《投資管理辦法》要求，經(jīng)商務(wù)主管部門批準(zhǔn)出具原則批復(fù)，并完成定向發(fā)行后，上市公司向商務(wù)主管部門申請(qǐng)核發(fā)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書。

商務(wù)主管部門就外國(guó)投資者實(shí)施戰(zhàn)略投資作出原則批復(fù)后，外國(guó)投資者按照有關(guān)規(guī)定辦理協(xié)議轉(zhuǎn)讓手續(xù)；協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，上市公司向商務(wù)主管部門申請(qǐng)核發(fā)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書。

商務(wù)主管部門在收到申請(qǐng)書、原則批復(fù)文件等文件之日起20日內(nèi)，出具批復(fù)并頒發(fā)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書。

七、新增以境外股權(quán)實(shí)施戰(zhàn)略投資

新版《投資管理辦法》新增第六條，對(duì)外國(guó)投資者以其持有的境外公司股權(quán)，或外國(guó)投資者以其增發(fā)的股份作為支付手段戰(zhàn)略投資上市公司做出規(guī)定。

第一個(gè)要求是，境外公司合法設(shè)立并且注冊(cè)地具有完善的公司法律制度，且境外公司及其管理層最近3年未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)重大處罰；第二，外國(guó)投資者合法持有境外公司股份并依法可轉(zhuǎn)讓；第三，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定。

外國(guó)投資者以境外股權(quán)實(shí)施戰(zhàn)略投資的，在向商務(wù)主管部門申請(qǐng)核發(fā)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書時(shí)，還應(yīng)提交有關(guān)部門出具的上市公司境外投資核準(zhǔn)/備案文件。

八、什么情形下可以賣掉

新版《投資管理辦法》對(duì)于外國(guó)投資者的賣出也做了新的規(guī)定，在限售期滿后，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定出售；在限售期滿前，因外國(guó)投資者破產(chǎn)或解散需轉(zhuǎn)讓上述股份的，在遵守《證券法》及證監(jiān)會(huì)、證券交易所相關(guān)規(guī)定前提下，經(jīng)商務(wù)主管部門批準(zhǔn)后轉(zhuǎn)讓。

而此前的規(guī)定則有“投資者承諾的持股期限屆滿前，因其破產(chǎn)、清算、抵押等特殊原因需轉(zhuǎn)讓其股份的，需經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)可以轉(zhuǎn)讓”等限制。

在外國(guó)投資者減持過程中，新版《投資管理辦法》也不似之前那般嚴(yán)格。只有在外國(guó)投資者清倉(cāng)減持了上市公司，涉及國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施的，上市公司則要在10日內(nèi)向商務(wù)主管部門提出申請(qǐng)注銷外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書。

而在舊版的《投資管理辦法》中，投資者減持股份使上市公司外資股比低于10%，且該投資者非為單一最大股東的就要在10日內(nèi)申請(qǐng)注銷上述證書。

當(dāng)然，不涉及國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施的，新版《投資管理辦法》規(guī)定，上市公司應(yīng)于股份出售完成前，或股份出售完成后的30日內(nèi)，按照《備案辦法》的相關(guān)規(guī)定辦理備案手續(xù)即可。