易盛農(nóng)期指數(shù)上周延續(xù)振蕩走勢，截至7月27日，報(bào)收于1041.30點(diǎn)。

白糖短期呈反彈格局，但長期仍延續(xù)弱勢。國際方面，印度、泰國產(chǎn)量均創(chuàng)新高，對原糖形成壓力，全球過剩情況短期難有緩解。國內(nèi)方面，6月進(jìn)口同比、環(huán)比數(shù)據(jù)均增加；6銷售數(shù)據(jù)仍不樂觀，糖廠庫存處于近年高位，消費(fèi)顯弱，后期銷售壓力大；內(nèi)外價(jià)差較大，走私糖仍是市場擔(dān)心因素之一。我們認(rèn)為，長期來看，我國進(jìn)入增產(chǎn)周期，全球糖價(jià)將維持熊市，鄭糖長期將偏弱運(yùn)行。不過，從生產(chǎn)成本來看，即使下榨季廣西甘蔗價(jià)格下調(diào)到450元/噸，1901合約價(jià)格已經(jīng)接近這一成本，后期能否大幅反彈或取決于食糖消費(fèi)情況，若消費(fèi)好轉(zhuǎn)，將有望走出翹尾行情。

棉花方面，上周振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。國際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，結(jié)鈴率高于上年同期；印度提高新年度MSP，其國內(nèi)棉價(jià)保持堅(jiān)挺。國內(nèi)方面，儲(chǔ)備棉成交率提升，流通庫存處于歷史同期偏高水平，倉單和有效預(yù)報(bào)處于高位。綜合分析，印度提高最低支持價(jià)格，抬高全球棉價(jià)底部。短期內(nèi)，內(nèi)盤倉單壓力與外盤強(qiáng)勢交錯(cuò)，儲(chǔ)備棉成交率提升，鄭棉或振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

菜油、菜粕價(jià)格上周反彈收高。近期，國內(nèi)進(jìn)口菜籽到港量正常，沿海菜籽庫存較高，預(yù)計(jì)國內(nèi)菜粕供給有保障。需求方面，下游需求有所好轉(zhuǎn)，沿海菜粕成交尚可，但仍需關(guān)注南方天氣變化對水產(chǎn)養(yǎng)殖的影響。替代方面，特朗普政府計(jì)劃補(bǔ)貼農(nóng)戶刺激市場做多情緒，人民幣匯率持續(xù)貶值推升大豆進(jìn)口成本，但目前美豆生長情況較好，后期關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣變化。

綜上所述，上周權(quán)重品種呈區(qū)間振蕩走勢，預(yù)計(jì)短期內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊將以振蕩偏強(qiáng)走勢為主。中長期來看，隨著宏觀面趨于穩(wěn)定，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將回歸基本面主導(dǎo)，上升空間或有所收斂。故由此判斷，后期易盛農(nóng)期指數(shù)企穩(wěn)回升后，趨于振蕩的概率較大。

圖為易盛農(nóng)期指數(shù)周線