今年上半年的期貨品種當中，棉花期貨是個明星品種。棉花期貨價格曾經(jīng)在五月份這一個月的時間暴漲了20%，真是讓人嘆為觀止。可惜好景不長，又用了六月這一個月價格又回到了起漲點上，等于什么也沒干。價格看著上去又下來，等于沒漲，但是人們的資金可不是這樣，有人大賺，有人大虧；有人連續(xù)大賺，有人連續(xù)大虧。真是讓人唏噓不已，里邊有血、有淚、有沮喪。但也有偶爾的激情四射！

很多人都對這次大漲大跌看不懂，我簡單分析一下，以幫助我們對棉花后邊的走勢進行判斷。

五月份棉花期貨價格大漲的主要理由有兩個：

第一 是國家儲備不多（500多萬噸），再輪出今年一年就更少，而國內(nèi)的產(chǎn)量又滿足不了需求（約有300萬噸左右的缺口）。

第二 四五月份每年都有的天氣原因：無非就是霜打了，風吹了之類的陳詞濫調(diào)。棉花期貨多頭抓住時機，在人們都還認為是個震蕩市的時候突然襲擊，大幅拉升，瘋狂飆漲。CF1901的價格很快就從16000左右漲到19250，到這個時候應(yīng)該說多頭的操作還是很成功的。

緊跟著，中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，商品大幅下挫，鄭棉也不例外而且跌幅更大，價格又回到了16000附近。鄭棉下跌的原因除了中美貿(mào)易戰(zhàn)之外，還有就是前期一直存在的創(chuàng)歷史的巨量倉單問題。詭異的是，既然前期有那么猛烈的上漲應(yīng)該很強才對，但是這次鄭棉不光跌幅最大，而且在貿(mào)易戰(zhàn)的影響逐漸減弱后很多商品又漲回原位，甚至有些品種還創(chuàng)了新高的情況下，鄭棉價格還在60天均線之下蹉跎。

很多人都覺得棉花觸底后還應(yīng)該大漲，理由還是國內(nèi)的供需缺口問題，但是它就是不怎么動。昨天價格迎來了一段時間以來沒有的漲幅，從16815漲到了17320，倉位也增加了8萬多手，可今天又減了4萬多手，價格也調(diào)整了昨天漲幅的三分之二。這樣震來震去的行情已經(jīng)持續(xù)了一個月，讓很多人感到無所適從，不知道該怎么做。

第一，不要太期待有什么猛烈的大行情。為什么？因為你能看到國內(nèi)供需有缺口這樣的利多，大家都能看到。具體的就表現(xiàn)為社會庫存增加，比去年同期高了一倍還多。也就是說價格就算上漲也沒有人急著買入來為你抬轎子。這就是當大家都覺得它會大漲時它偏偏不會大漲。從歷史上看，很多時候都是意外才造就了大行情。大行情在爆發(fā)初期往往人們是看不清的。比如2016年的大漲，百分之九十的人都在看空，覺得國家儲備太大，一旦投放將對價格造成沉重的壓力?？山Y(jié)果呢，鄭棉從10000左右漲到16000多，把空頭的臉都打腫了。

第二，還是說回巨量倉單的問題。這個問題不解決，棉花很難大漲，就算漲上去了還是要下來，就像五月、六月這種走勢。倉單問題1809解決不了，那1901必須要解決，因為老倉單要在2019年3月就要注銷。鄭棉的巨量倉單因為存在高升水，在1809上可能接倉單的不多，但是從九月開始老倉單就要有貼水。倉單往1901合約推移可以把升水減下來很大一部分，這時候接倉單比較有利。

綜合下來，我們可以想象一個鄭棉走勢的大致的路徑。因為有供需缺口這個長期利多，鄭棉可能往下沒有很大的空間，但是又有巨量倉單和社會庫存壓頂，目前也漲不了太多。等到新棉花開始上市，按照慣例都要競相抬價，鄭棉將會順勢上行。隨后新棉大量上市，價格再次下行。等到臨近1901合約交割期棉花價格再次觸底，隨后價格才有可能迎來比較有力度的上漲。