核心觀點

. 目前限產區(qū)域影響日產達到11.7-13.7萬噸，后期仍有擴大趨勢，供應端壓制明顯，后期供應收縮又繼續(xù)加大趨勢。

.預計供應端釋放難度較大，供應受壓制應該成為常態(tài)。

.1810合約現在基差偏低，現貨價格反映供應收縮預期，伴隨著進入移倉行情，資金布局01或者05合約，所以可以多遠期合約。

繼6月27日，國務院公布的《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》之后，各地陸續(xù)紛紛出臺限產文件，并指出設備、目標、監(jiān)管條例。本文將依據限產政策公布及對各地影響為切入點，分析黑色能否繼續(xù)走高。

一、各地限產公布條例公布：

進入7月份后，各地紛紛公布了限產政策，按照時間順序公布內容如下：

1、2018.7.10：唐山市公布《唐山市SO2、NO2、CO污染減排攻堅行動方案》要求為：

（1）所有燒結、豎爐停產50%。

（2）灤縣、古冶、豐潤、豐南、玉田在現有生產高爐基礎上限產50%，其他縣在現有基礎上限產30%，高爐停產方式必須以拔爐為唯一執(zhí)行標準。

（3）焦化廠出焦時間延長至33小時，每日20時至次日8時之間，停止裝煤出焦。

（4）唐電、華潤、豐潤電廠在現有生產基礎上限產50%。

（5）全市軋鋼，遭停產。

評估：唐山地區(qū)主要影響企業(yè)32家，主要影響時間為2018.7.20-8.31日，目前豐潤、遷安地區(qū)具體限產高爐及比例已經公布，其余地區(qū)按照官方公布限產比例來統計，若按照計劃嚴格執(zhí)行，預計本次限產影響總產能約3750萬噸，響鐵水日產約10.3萬噸/日，較全部滿產的情況下減少約29%， 若按照1噸鐵水需要用1.6噸礦石+0.5噸焦炭來算，需要日減少礦石需求量約17.5萬噸，減少焦炭需求量約5.15萬噸.

2、2018.7.10 ：邯鄲市公布限產方案主要涉及：

武安市14家鋼鐵企業(yè)（新金、明芳、文安、文豐、新興鑄管、鑫山、普陽、永誠、烘熔、鑫匯、興華、裕華、龍鳳山、金鼎等）。除文豐鋼鐵、鑫山鋼鐵、永誠鑄業(yè)、龍鳳山鑄業(yè)外的10家企業(yè)全部限產50%；文豐鋼鐵封停兩條軋材生產線，龍鳳山鑄業(yè)封停一座200平方米燒結機和與之配套800立方米高爐。

評估：邯鄲地區(qū)限產主要影響14家企業(yè)，主要時間是2018.7.1-9.30日，具體企業(yè)不同型號高爐及燒結限產時間不等，總計影響燒結量合計322萬噸，折合日產5.6萬噸，影響鐵水256萬噸，折合日產4.4萬噸。但在邯鄲地區(qū)限產是從4月1日采取非采暖季限產后，一直限產15%-20%，也就意味著7月份限產實際是25%-30%，所以環(huán)比限產增加約0.22-0.44萬噸/天。

3、2018.7.28 ：常州市公布《市大氣辦關于公布2018年度大氣重點管控工業(yè)企業(yè)名單的通知》

公布的名單限產比例進行動態(tài)調整，請各轄市區(qū)、各有關單位參照該名單限產比例對相關企業(yè)落實各項管控措施。同時，請各轄市區(qū)對名單中僅明確限產比例，未落實具體限產措施的，通知相關企業(yè)于8月3日前，向所在地經信、環(huán)保部門上報落實限產比例。

評估：（1）本次常州地區(qū)限產包含高爐企業(yè)4家，預計本次限產影響鐵水增量約0.6-1.5萬噸（中發(fā)不知道是否在中天報的口徑內。），電爐鋼企業(yè)3家， 預計本次影響鋼水量約0.32萬噸/天，按照鐵鋼比0.82:1（按照普遍加廢鋼比例）的比例折合算來，預計本次影響粗鋼產量約1-2.15萬噸粗鋼/天，對應全國總體粗鋼產量約0.45-0.8% 。

（2）本次涉及部分調坯軋材企業(yè)，影響螺紋產量預計1.26萬噸/天，普方坯0.19萬噸/天。

二、限產形成的數據現狀：

由于本次限產區(qū)域涉及區(qū)域產能達到5.8億噸，包含區(qū)域有京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等區(qū)域，其中河北省已經嚴格執(zhí)行限產，使得開工率已經開始大幅下降。目前公布區(qū)域影響日產達到11.7-13.7萬噸，后期仍有擴大趨勢，供應端壓制明顯，后期供應收縮又繼續(xù)加大趨勢。

數據上看， 本周高爐開工率環(huán)比下降3.14%至80.02%，產能利用率降1.66%至80%，日均鐵水產量降4.64萬至223.72，總體鐵水及粗鋼供應降低，主要因 為唐山限產因素，據調研了解，本次限產區(qū)域嚴格執(zhí)行，個別企業(yè)已經出現拔爐現象，即使不拔爐也是悶爐狀態(tài)，實際供應減少25%左右。在限產期間由于悶爐、拔爐沒有辦法進行檢修擴容，所以預計供應端釋放難度較大，供應受壓制應該成為常態(tài)。需求地區(qū)2座高爐復產，后期徐州總體復產難對沖唐山減量。分品種來看，本周螺紋產量317萬噸（+7.77），熱卷產量225（-14.64），板材受限產影響明顯，從唐山了解到，目前影響螺紋供應量日減少1.2-1.5萬噸，熱卷供應量 減少1-1.5萬噸，后期預計卷供應影響會增量5000噸，唐山地區(qū)有保螺紋減帶鋼情況出現，而復產的徐州區(qū)域主要是螺紋產線，后期螺紋供應量有望增加。

三、需求端成交情況：

全國建筑鋼材成交量較上周持穩(wěn)， 淡季不淡情況延續(xù)。而咨詢無論板材還是長材貿易商均反映成交不好，價格上則反映出期貨漲幅明顯大于現貨，基差持 續(xù)收窄情況，若現貨市場沒有有效跟進，那近月將漲幅受限。若因趕工使得入冬前成交維穩(wěn)，價格仍有上沖空間。

四、總結:

供應收縮持續(xù)，需求仍未轉差，供需表現出價格仍有上升空間，但1810合約現在基差偏低，現貨價格反映供應收縮預期，伴隨著進入移倉行情，資金布局01或者05合約，所以可以多遠期合約。