背景

本周五鐵礦石1809和1901強(qiáng)勢(shì)拉漲，I1809收于504.5，漲幅4.89%，I1901收于508.0，漲幅達(dá)5.18%，其中I1901持倉(cāng)量和成交量均明顯增加，日增倉(cāng)114176手，成交655024手，整個(gè)鐵礦石版塊資金流入4.56億。

一、影響因素分析

1、人民幣持續(xù)貶值，鐵礦石進(jìn)口成本增加

國(guó)內(nèi)鐵礦石嚴(yán)重依賴進(jìn)口，2017年國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口依存度約90%，而國(guó)際上鐵礦石貿(mào)易均以美元結(jié)算，近期人民幣對(duì)美元持續(xù)貶值，直接導(dǎo)致鐵礦石進(jìn)口成本的增加。從5月中旬開(kāi)始，美元兌人民幣持續(xù)走強(qiáng)，匯率由6.3穩(wěn)步攀升至6.8，漲幅約8%，周五離岸人民幣一度突破6.9的關(guān)口。對(duì)于沒(méi)有鎖定匯率的礦石貿(mào)易商而言，采購(gòu)成本也將增加8%，此前連鐵窄幅震蕩的中樞在460元/噸一線，如果匯率穩(wěn)定在6.8附近，那理論上講，價(jià)格重心相應(yīng)也將上移至497元/噸。盡管這種算法并不完全準(zhǔn)確，但人民幣的貶值無(wú)疑是本輪鐵礦石上漲的最重要的推手。

2、鐵礦石長(zhǎng)期被低估，I1809臨近交割修復(fù)貼水

今年節(jié)后歸來(lái)，在整體氛圍帶動(dòng)下鐵礦石一度觸底，跌至430元/噸附近，此后盡管終端需求恢復(fù)，但在環(huán)保整治的大背景之下，高爐及燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)頻繁，進(jìn)口粉礦供過(guò)于求的局面一直沒(méi)有緩解，市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的預(yù)期也一致悲觀，這也導(dǎo)致鐵礦石的價(jià)格長(zhǎng)期被低估。當(dāng)前已進(jìn)入8月份，1809合約臨近交割，而此輪大漲之前1809都是明顯貼水的，以I1805的主要交割品種金布巴粉為例，8月4日主要港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均值439元/噸，折合盤面505.7元/噸，升水當(dāng)日盤面1809結(jié)算價(jià)（481元/噸）24.7元，對(duì)于現(xiàn)貨貿(mào)易商而言，1809面臨期現(xiàn)回歸，那么拋現(xiàn)貨買盤面是有利可圖的，而大量買盤的進(jìn)入必然會(huì)推高盤面價(jià)格。

3、黑色系整體氛圍帶動(dòng)，鋼廠對(duì)中高品礦偏好的提升

此輪鐵礦石大漲之前，螺紋鋼及焦炭都有明顯漲幅，螺紋突破4200，焦炭突破2400，整體氛圍帶動(dòng)之下，鐵礦石也有了上漲的動(dòng)力。而從產(chǎn)業(yè)的角度分析，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格走高，噸鋼利潤(rùn)擴(kuò)大，原料端要求下游讓渡利潤(rùn)的空間也更大。此外，在高爐頻繁限產(chǎn)和焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)的情況下，鋼廠為了降低焦比同時(shí)提高高爐利用率，在原料采購(gòu)上對(duì)中高品礦的偏好提升，這也利多以中高品礦為標(biāo)的的盤面價(jià)格。從下圖我們明顯可以發(fā)現(xiàn)，6月份以來(lái)，進(jìn)口礦高低品價(jià)差不斷走高，由155元/噸逐漸擴(kuò)大到180元/噸。

4、原油價(jià)格走高，鐵礦石海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲

從去年7月開(kāi)始，原油價(jià)格重心不斷上移，由50美元/桶漲到70美元/桶，截止上周五布倫特原油價(jià)格73.13美元/桶，WTI原油價(jià)格68.96美元/桶，漲幅明顯。而燃料費(fèi)用作為海運(yùn)中重要的成本，原油價(jià)格的上升也托高了海運(yùn)價(jià)格。

今年4月下旬巴西到青島以及西澳到青島的鐵礦石運(yùn)價(jià)最低分別跌至12.7美元/噸和5.1美元/噸，此后海運(yùn)費(fèi)觸底反彈，截止8月2日分別漲至24.1美元/噸，9.8美元/噸，漲幅約90%。雖然海運(yùn)費(fèi)用在整個(gè)鐵礦石貿(mào)易成本中占比不高，但對(duì)于利潤(rùn)原本就不高的大宗商品貿(mào)易而言，運(yùn)費(fèi)大幅上漲依然影響很大。

二、總結(jié)與展望

總體來(lái)看，在上述多重因素的支撐下，鐵礦石短期仍是偏強(qiáng)的品種，但不可忽視的是鐵礦石自身基本面弱勢(shì)的格局沒(méi)有明顯改善，一旦外在環(huán)境發(fā)生變化，鐵礦石的價(jià)格還會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)?，F(xiàn)貨端，鐵礦石的結(jié)構(gòu)性矛盾及匯率依然是后續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。而盤面上，鐵礦石后面的走勢(shì)還是要關(guān)注螺紋的動(dòng)向，一旦螺紋價(jià)格出現(xiàn)大幅回調(diào)，鐵礦石也難以獨(dú)善其身。1809合約的貼水基本修復(fù)，資金也大舉移倉(cāng)至1901合約，接下來(lái)一個(gè)月上方和下方的空間都很有限，短期來(lái)看，在整體氛圍沒(méi)有轉(zhuǎn)向之前可以嘗試逢低做多1901。