上周五，整個能化品種在PTA、甲醇的帶領下一路飛漲，唯獨只有橡膠暗搓搓自己下跌，Ru1809盤中一度跌破10000元，之前10050的阻力位也沒有支撐住。供給充裕，需求平淡，庫存高企是橡膠目前的基本面。

從期現(xiàn)價差來看，目前Ru1809貼水混合膠95元/噸，按照以往下游的接貨經驗來看，只有9月合約貼水混合500元/噸左右時，下游才會接貨。橡膠絕對價格處于歷史底部，短期之內現(xiàn)貨特別是混合膠進一步急速下跌的可能性不大，因此要下游接貨那么Ru1809則要進一步貼水混合膠，從這個角度來看，滬膠依然有進一步下跌的動力。

這個結論也全乳膠品種上也同樣被印證，目前現(xiàn)貨依舊貼水期貨，只有在臨近交割時間的時候，現(xiàn)貨升水期貨，才會有下游企業(yè)接貨。

原料方面，杯膠-膠水價差繼續(xù)收窄，目前只有-5.5泰銖/公斤。從5月份之后，杯膠-膠水價差持續(xù)收窄，因為杯膠價格一般比較穩(wěn)定，因此價差縮窄標志著膠水價格下跌，起碼從原料端來說，供應還是偏松的。

從船貨的近遠月價差來看，近月-遠月價差持續(xù)收窄，和6月份相比，7月份近遠月價差縮窄了5美元/噸，但是整體上今年4至7月份價差一直維持在10-20美元/噸左右，遠月一直不夠強勢。

庫存方面，截至2018年7月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫存較本月中旬增長3%約20.61萬噸。庫存增加主要因天然膠、合成膠庫存拉動為主，其中合成膠庫存增加較多。5月份之后，累庫存速度明顯增加，這和前期的主產國限制出口以及后來的集中出口橡膠有關。

從原料價差關系、基差、非標品價差、現(xiàn)貨近遠月價差以及庫存分析來看，雖然橡膠位于歷史性底部，但是目前依然沒有觸底。不要看他破萬了，破萬又如何，破完了橡膠樹就能被砍了？當然，考慮到市場的情緒，在1萬這個關口，橡膠可能還要徘徊一陣子，不排除短期反彈的可能性。單邊空有風險，但是可以考慮一下9-1反套。