上周美豆沖高回落，但周度收漲，主要受益于沒有中國買家的背景下，美豆在其出口淡季的檢驗量遠好于往年同期。其中CBOT主力11月合約周內(nèi)最高價922.25美分/蒲式耳，最低價為883.5美分/蒲式耳，周線陽線。國內(nèi)連粕受益于匯率貶值提振，以及美豆拉升造成的南美大豆進口成本上漲，價格繼續(xù)走強，M1809周內(nèi)最高價為3213元/噸，最低價為3117元/噸，周線陽線。現(xiàn)貨方面，由于各種原因造成的停機限產(chǎn)，北方油廠庫存下降。實時基差上，今日京津冀魯豆粕實時期現(xiàn)價差在-80至-120元，和上周相比漲20-40元對應M1809。下圖是加征大豆關稅和不加征關稅的理論榨利值對比。

技術上，美豆繼續(xù)反彈，主力目前是在900美分附近，短期震蕩尋求站穩(wěn)，大區(qū)間是875-925美分，市場等待本周五USDA月報給出方向。大連豆粕今日震蕩上行，M1901上方3200-3230元區(qū)間存在阻力，下方小支撐3150-3180元區(qū)間，目前看還是震蕩為主，市場確定有效的利多或者利空引導或者美豆指引。而關于美豆和連粕的聯(lián)動性上，如下表，能看出美豆?jié)q大連豆粕漲，美豆跌大連豆粕跌，雖然榨利問題對應的價格問題還是很大條。

基本面上，美國農(nóng)業(yè)部將于北京時間本周五晚發(fā)布8月大豆供需報告，市場預期單產(chǎn)可能會上調至50蒲式耳以上，對價格利空，同時會上調其國內(nèi)壓榨預期，下調出口預期。即市場預期此次報告數(shù)據(jù)整體會中性偏空。對此我們拭目以待。國內(nèi)方面，由于檢修、脹庫、天熱電量供應不足等種種原因，上周開始北方油廠也開始不同規(guī)模的停機限產(chǎn)。河北工廠具體如下：滄州嘉吉嘉好1號起停機7天，天津京糧3號起停機3天，天津邦基計劃8號起停機6天，天津九三10號左右停機15天或者單線運行，三河匯福8.1號起雙線開機不停機。山東工廠自8月4日起限產(chǎn)30%，預計8月14日恢復正常開機，具體因限電限產(chǎn)未開滿如下：日照達孚（新邦）、邦基、中紡、黃海、凌云海均無法滿開，青島渤海限電8月1日減為單線，龍口香馳因8月6日限電停機，計劃8月10日恢復開機。供應減少，導致北方油廠豆粕庫存自上周的27萬噸，降至本周的23.5萬噸，進而促使基差堅挺。

關于貿(mào)易摩擦，若達成協(xié)議。理論上連粕肯定是要補跌，美豆要補漲的。但下一步我覺得應該看什么背景下達成的協(xié)議。古語云：唯有戰(zhàn)勝方能施恩。如果我們屬于此列，那買便宜大豆屬于對美帝施恩，賣便宜豆粕屬于補貼國內(nèi)沒毛病。如果是被施恩方，那就意味著要買很貴的大豆，此時，作為“代價”的一員，天天想著買到便宜豆粕，這個想法是不嚴謹?shù)?。因為“代價”必須做“代價”應該做的事情——承擔被施恩的副作用。至于豆粕觀點方面，目前是這樣：多方，貿(mào)易戰(zhàn)導致豆粕未來供應減少的預期，且國內(nèi)供應量不及7月?？辗?，現(xiàn)階段國內(nèi)供應過剩，且美豆豐產(chǎn)預期強烈，南美來年豐產(chǎn)預期強烈。多空都有理由，就目前而言，大豆供應多是事實，但在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，便宜賣給我們意味著，我方是貿(mào)易摩擦優(yōu)勢方。我們買貴了意味著我方是貿(mào)易摩擦劣勢方。至于現(xiàn)在貿(mào)易摩擦到底誰是優(yōu)勢，誰是劣勢，仁者見仁，自己決定。

策略上，目前是多單堅持拿到3400元思路不變。目前比較確定的行情是長線做多m1905，因為這個合約和美豆是聯(lián)動的，沒有貿(mào)易戰(zhàn)影響，且價格很低，有安全邊際，而基本面上05對應得是南美大豆種植生長季節(jié)，縱使最終豐產(chǎn)，但中間天氣、物流炒作緩解不會少的。

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