制約因素顯現(xiàn)

進(jìn)入8月，甲醇期貨以三個交易日累計(jì)10%的漲幅驚艷市場，港口庫存持續(xù)低位，下游利潤改善，外盤裝置短期故障以及人民幣匯率快速走低都對甲醇價格產(chǎn)生支撐，而臨近交割的近月合約高持倉又增加了市場的想象。不過，隨著價格的快速拉高，制約因素開始顯現(xiàn)，甲醇有望轉(zhuǎn)入振蕩格局。

累庫進(jìn)度低于預(yù)期

截至8月2日，華東港口（不含浙江）甲醇庫存為26.80萬噸，華南港口甲醇庫存為10.62萬噸，庫存小幅累積，但累庫進(jìn)度低于預(yù)期。國外大型裝置檢修計(jì)劃增加，人民幣匯率走低，進(jìn)口甲醇完稅價格倒掛，國內(nèi)與東南亞的較大價差導(dǎo)致轉(zhuǎn)口貿(mào)易出現(xiàn)。在多種因素作用下，港口庫存快速累積難度依然較大。

下游利潤再度回落

隨著甲醇期貨的大幅上漲，國內(nèi)現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯上揚(yáng)，華東港口報價達(dá)到3300元/噸，內(nèi)蒙古報價在2600元/噸左右。與此同時，港口進(jìn)口甲醇報價卻出現(xiàn)回落，甲醇CFR中國主港的價格由上周的398美元/噸下滑到392美元/噸，理論計(jì)算的進(jìn)口完稅價格已經(jīng)低于港口現(xiàn)貨價格18元/噸，較上周倒掛超過250元/噸的情況出現(xiàn)明顯變化。

甲醇價格快速上漲也使得新興下游利潤坐上了過山車。此前，烯烴價格的走高帶動MTO裝置利潤顯著修復(fù)，但甲醇價格的快速跟上，下游利潤再度被吞噬。在當(dāng)前的大環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)成本快速向下游轉(zhuǎn)移的難度相對較大，利潤容易向上游走，但成本較難向下游轉(zhuǎn)。

中東局勢撲朔迷離

從政策角度來觀察，國內(nèi)外仍然存在一些風(fēng)險點(diǎn)。國內(nèi)方面，環(huán)保因素對甲醇裝置的影響明顯，蘇北焦?fàn)t氣制甲醇裝置準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，帶來供應(yīng)的增加；冬季的限氣擔(dān)憂對遠(yuǎn)月價格形成了支撐。國際方面，作為進(jìn)口甲醇主要來源地，中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險處于高位，美國對伊朗重啟制裁，對國內(nèi)進(jìn)口甲醇貿(mào)易的影響還有待觀察。

甲醇在經(jīng)過上周快速上漲之后，市場多頭情緒得到了釋放，近月合約持倉顯著下降，盤面有望逐漸恢復(fù)理性?；久嫔希劭趲齑嫫秃驼唢L(fēng)險仍存，對價格的中期走勢產(chǎn)生支撐，而進(jìn)口倒掛的改善和下游利潤的再度回落在短期形成了牽制，甲醇短期可能在高位振蕩中消化此前的漲幅。