上周國內豆粕在中美貿易矛盾加深的情緒刺激下小幅走高，周度上漲3.67%。周六凌晨USDA公布了8月供需報告，報告上調美豆單產至51.6蒲式耳/英畝，單產調整幅度高于市場預期，外盤大幅下跌，周五收跌4%。結合內外盤豆粕影響因素分析，國內豆粕中期邏輯主要體現為加稅引發(fā)的成本抬升和美國大豆產量高企的博弈，短期邏輯主要是USDA8月報告大幅上調單產引發(fā)利空情緒。

加稅引發(fā)成本抬升

中國7月6日起對美國大豆加征25%的關稅，第四季度是美國大豆大面積上市和南美大豆情況不接的時期，中國大豆需求平穩(wěn)推進的情況下，四季度或面臨需要進口高關稅美豆的可能。按上周五CBOT11月合約的收盤價860.6蒲式耳/英畝計算，美灣10月船期大豆的到港完稅價為3607元/噸，對應的豆粕保本成本為3328元/噸，美西10月船期大豆的到港完稅價為3374元/噸，對應的豆粕保本成本為3374元/噸，巴西10月船期大豆的到港完稅價為3343元/噸，對應的豆粕保本成本為2994元/噸。

美豆單產大幅上調

USDA于8月11日凌晨零點公布了8月供需報告，8月報告主要調整：美豆單產上調3.1蒲式耳/英畝至51.6蒲式耳/英畝，大幅高于市場平均預期49.6蒲式耳/英畝，單產的上調最終傳導至美豆新作期末庫存大幅增加至7.85億蒲式耳，創(chuàng)歷史高位，相比上月的預估上調了2.05億蒲式耳。報告的利空引發(fā)外盤的大幅下跌，外盤再次回到前期低點附近。

后市展望

短期來看，國內豆粕現貨情況相比前期或有所好轉，部分地區(qū)因限電停機有利于國內豆粕消化庫存以緩解高庫存局面，期價對于成本抬升已部分反應，而美豆單產大幅調高或沖擊國內市場，引發(fā)盤面的小幅回落，期價弱勢震蕩。中期來看，國內豆粕面臨加稅引發(fā)的成本抬升與美豆今年產量高企的局面，國內豆粕期價大概率在3000-3400區(qū)間運行。