目前，雖然PVC價(jià)格持續(xù)上漲，但是下游管材、型材的訂單量偏低，下游產(chǎn)品漲幅明顯低于PVC漲幅，偏高的價(jià)格難以向終端傳導(dǎo)。由于供應(yīng)壓力顯現(xiàn)以及需求端表現(xiàn)不佳，PVC上漲阻力重重。

PVC期貨自7月初以來(lái)形成一波單邊上漲走勢(shì)，漲幅高達(dá)13.56%，成功突破6900元/噸的中長(zhǎng)期壓力位。從技術(shù)上來(lái)看，PVC向上空間已經(jīng)打開(kāi)，但是從基本面來(lái)看追漲PVC則存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)

由于近期PVC價(jià)格持續(xù)上漲，PVC生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)良好。截至目前，電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)在500元/噸左右，乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)在400元/噸，均處于偏高水平。在這種情況下，PVC企業(yè)生產(chǎn)積極性明顯上升，開(kāi)工負(fù)荷上升至82.68%，遠(yuǎn)高于往年同期。與此同時(shí)，新疆中泰裝置檢修結(jié)束，并且不斷提升開(kāi)工負(fù)荷，其他企業(yè)總計(jì)112萬(wàn)噸的裝置在8月初也將復(fù)產(chǎn)。除此之外，包括唐山三友在內(nèi)的100萬(wàn)噸的裝置由于企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)表現(xiàn)良好也推遲檢修。在這種情況下，后期PVC供應(yīng)將呈現(xiàn)充裕的局面。

由于市場(chǎng)供應(yīng)逐漸增加而下游消費(fèi)沒(méi)有跟進(jìn)，近期PVC企業(yè)庫(kù)存開(kāi)始上升。截至8月10日，PVC企業(yè)庫(kù)存量為4.43萬(wàn)噸，較7月初低點(diǎn)上升1.04萬(wàn)噸，上升30.68%；社會(huì)庫(kù)存為33.18萬(wàn)噸，較7月初下降3.54萬(wàn)噸，下降9.64%，但是高于往年同期。庫(kù)存偏高對(duì)于PVC的價(jià)格將產(chǎn)生壓制作用。

另外，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年6月我國(guó)聚氯乙烯進(jìn)口量為5.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.6%，累計(jì)進(jìn)口量為33.49萬(wàn)噸。進(jìn)口增加加大國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)壓力。

因此，受供應(yīng)增加、進(jìn)口上升、庫(kù)存累積的共同作用，PVC的供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)，供應(yīng)對(duì)PVC價(jià)格將產(chǎn)生強(qiáng)勁壓制。

下游需求沒(méi)有跟進(jìn)

隨著金九銀十消費(fèi)旺季臨近，PVC消費(fèi)將逐漸增加，季節(jié)性問(wèn)題將對(duì)PVC價(jià)格產(chǎn)生支撐作用。不過(guò)，由于高價(jià)對(duì)下游消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用，今年P(guān)VC或呈現(xiàn)旺季不旺的態(tài)勢(shì)。目前來(lái)看，雖然PVC價(jià)格持續(xù)上漲，但是下游管材、型材的訂單量偏低。由于需求不暢，下游產(chǎn)品漲幅明顯低于PVC漲幅，偏高的價(jià)格難以向終端傳導(dǎo)，這意味著目前PVC價(jià)格的上漲并不是良性的，后期上漲持續(xù)性存疑。不僅如此，國(guó)內(nèi)的PVC大量出口美國(guó)，在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)后，國(guó)內(nèi)PVC出口受到了影響。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，6月聚氯乙烯出口量為3.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少40.7%。后期隨著中美貿(mào)易問(wèn)題的持續(xù)發(fā)酵，國(guó)內(nèi)PVC出口量或維持在低位。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，供應(yīng)端由于利潤(rùn)處于高位，企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷上升，供應(yīng)增加，庫(kù)存高于往年同期。與此同時(shí)，高價(jià)對(duì)下游需求產(chǎn)生了抑制，PVC價(jià)格上漲動(dòng)力不足?；谏鲜雠袛?，我們認(rèn)為PVC價(jià)格難以持續(xù)上漲，追漲風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者宜等待技術(shù)見(jiàn)頂，做空PVC。 （作者單位：金石期貨）

圖為PVC庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）