當(dāng)前，下游需求預(yù)期轉(zhuǎn)淡，市場對港口煤價(jià)上漲的持續(xù)性存疑，這使得產(chǎn)地煤價(jià)依舊疲軟。同時(shí)，近日海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月我國進(jìn)口煤數(shù)量繼續(xù)增長，市場看漲情緒減弱。

8月伊始，動(dòng)力煤期貨主力合約在跌破前期低點(diǎn)之后率先反彈，三根長陽線將價(jià)格迅速拉升回7月中旬的水平，并且?guī)?dòng)港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。然而，時(shí)已立秋，下游需求預(yù)期轉(zhuǎn)淡，市場對港口煤價(jià)上漲的持續(xù)性存疑，這使得產(chǎn)地煤價(jià)依舊疲軟。預(yù)計(jì)短期內(nèi)動(dòng)力煤期價(jià)突破箱體振蕩區(qū)間上沿的概率不大，后市應(yīng)聚焦進(jìn)口煤的增量空間。

下游電煤庫存依然充裕

雖說動(dòng)力煤期貨價(jià)格領(lǐng)先于現(xiàn)貨價(jià)格反彈，但沿海煤炭海運(yùn)費(fèi)的止跌企穩(wěn)和港口煤炭庫存的下降還是給予期貨市場一定的指引作用。7月27日前后，秦皇島港煤炭庫存開始高位回落，同時(shí)秦皇島至廣州航線4萬—5萬噸船舶平均運(yùn)價(jià)止跌企穩(wěn)。一方面，環(huán)渤海港口加強(qiáng)了疏港工作，且部分優(yōu)質(zhì)煤種短缺和價(jià)格上漲刺激下游用戶采購增加；另一方面，臺(tái)風(fēng)導(dǎo)致長江口淤泥堵塞航道，多數(shù)進(jìn)江船只積壓在長江口附近，令船舶市場可用運(yùn)力減少。

此外，8月大型煤炭集團(tuán)5500大卡動(dòng)力煤月度長協(xié)價(jià)僅較上月下調(diào)33元/噸至615元/噸，高于8月初的港口現(xiàn)貨煤價(jià)，這直接導(dǎo)致貿(mào)易商惜售，港口低價(jià)貨源急劇減少，港口現(xiàn)貨煤價(jià)迅速跟漲。然而，當(dāng)前港口市場煤價(jià)已經(jīng)超過月度長協(xié)價(jià)，后市繼續(xù)上漲的空間將取決于供需形勢的變化。

從庫存角度來看，港口供應(yīng)呈現(xiàn)邊際收緊、個(gè)別煤種缺貨的狀態(tài)，下游電廠供應(yīng)整體依然偏寬松。截至8月13日，沿海地區(qū)主要火電企業(yè)的電煤庫存1530萬噸，基本與7月均值持平，依然保持在2013年以來最高水平；庫存可用天數(shù)18天以上，環(huán)比有所下降，但高于往年同期水平。而且立秋已過，從天氣預(yù)報(bào)來看，發(fā)生“秋老虎”現(xiàn)象的概率也不大，預(yù)計(jì)8月下半月下游電廠的日均耗煤量將逐步回落，電煤供應(yīng)可能會(huì)更加寬松。

主力空頭移倉遠(yuǎn)月合約

伴隨著動(dòng)力煤期貨價(jià)格的V形反轉(zhuǎn)，多空主力均大舉撤離1809合約，此前的最大多頭席位和最大空頭席位減倉幅度都超過萬手。在主力投機(jī)資金離場后，后市動(dòng)力煤1809合約價(jià)格將逐漸收斂與港口可交割貨源價(jià)格一致。

取而代之的主力1901合約近期持倉量增長較快，但從前5名席位的合計(jì)持倉來看，主力空頭席位增倉積極性遠(yuǎn)高于主力多頭席位，可見從1809合約上撤離的多頭資金暫未大規(guī)模移倉1901合約。截至8月14日，動(dòng)力煤期貨1901合約前5名空頭席位合計(jì)持倉量為36537手，前5名多頭席位合計(jì)持倉量為23018手，前5名席位合計(jì)凈空持倉量由7月底的6665手?jǐn)U大至13519手。

重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口煤限制措施

今年我國再次加強(qiáng)了進(jìn)口煤限制措施，這成為支撐沿海動(dòng)力煤市場價(jià)格的重要因素之一。因?yàn)槊禾啃袠I(yè)產(chǎn)能集中度提升間接增加了國內(nèi)動(dòng)力煤由主產(chǎn)區(qū)向沿海電廠發(fā)運(yùn)的難度，所以沿海電廠對進(jìn)口煤依然存在一定的剛性需求。據(jù)了解，目前國內(nèi)進(jìn)口煤存在隱形數(shù)量限制，而且很多電廠下半年的額度都已經(jīng)用完，如果未來進(jìn)口不放松，國內(nèi)產(chǎn)量的增量又不足，那么沿海地區(qū)的動(dòng)力煤市場供應(yīng)可能趨于緊張。不過，近日海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月我國進(jìn)口煤數(shù)量繼續(xù)增長，市場看漲情緒減弱。

綜上所述，動(dòng)力煤價(jià)格的快速上漲不足以定性為反轉(zhuǎn)，過快上漲只會(huì)延長動(dòng)力煤期貨區(qū)間振蕩的時(shí)間。

圖為鄭煤1901合約前5名席位合計(jì)持倉的變動(dòng)情況