在期貨市場(chǎng)上，有農(nóng)產(chǎn)品看供給、工業(yè)品看需求一說。就白糖而言，全國(guó)乃至全球的需求體量每年基本穩(wěn)定，不會(huì)發(fā)生太大變化（強(qiáng)勢(shì)替代品出現(xiàn)時(shí)除外），因而白糖的供給因素成了基本面分析的重中之重，在供給中，天氣的變化，如風(fēng)調(diào)雨順抑或?yàn)?zāi)害頻發(fā)，都會(huì)對(duì)期貨盤面造成不同程度的影響。本文著重分析天氣災(zāi)害對(duì)白糖市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

甘蔗不同生長(zhǎng)階段的氣候要求

一般而言，甘蔗有五個(gè)生長(zhǎng)階段，分為發(fā)芽期、幼苗期、分蘗期、伸長(zhǎng)期、工藝成熟期。

第一，萌芽期。甘蔗下種后至萌芽出土階段稱為萌芽期，這個(gè)階段苗芽?jī)?nèi)部發(fā)生一系列生理生化反應(yīng)，內(nèi)部貯藏的養(yǎng)分在酶的作用下水解成簡(jiǎn)單物質(zhì)，供應(yīng)幼苗的生長(zhǎng)需要。當(dāng)然，不同季節(jié)播種，水分和溫度的條件是不同的，因而幼苗的發(fā)育和生長(zhǎng)情況不一。比如，冬季播種，萌芽期長(zhǎng)達(dá)70—110天，因其溫度低；秋季播種，萌芽期只需15—20天，因其溫度高。

此時(shí)，對(duì)蔗芽萌發(fā)的最低溫度要求日均氣溫在13℃以上，大于20℃的萌芽速度會(huì)加快，而最適合的萌芽速度是當(dāng)溫度達(dá)到30℃—32℃時(shí)。同時(shí)，蔗芽萌發(fā)時(shí)要求土溫最好在18℃，當(dāng)?shù)陀诖藴囟葧r(shí)發(fā)芽慢、發(fā)芽率低，容易缺苗。

第二，幼苗期。自萌芽出土之后有第1片真葉至第5片真葉的一段時(shí)間，稱為幼苗期，但對(duì)蔗田來說，每一個(gè)蔗苗的生長(zhǎng)速度是不一樣的，有些已經(jīng)進(jìn)入幼苗期，而有些依舊處于萌芽期。因此，我們判斷的依據(jù)一般是10%發(fā)生第1片真葉起至50%發(fā)生第5片真葉的這段期間為幼苗期。當(dāng)然，有時(shí)候蔗田的萌芽期和幼苗期往往是相互交叉在一起的。此時(shí)，對(duì)幼苗期的要求是日平均氣溫在15℃以上，水分過多或過少都會(huì)對(duì)幼苗生長(zhǎng)發(fā)育不利。

第三，分蘗期。當(dāng)幼苗長(zhǎng)出6—7片真葉，其基部節(jié)上的芽萌發(fā)出土，稱為分蘗。此時(shí)，不論氣溫或者土溫對(duì)分蘗均有明顯的影響。通常分蘗期要求日平均氣溫在20℃以上，以25℃—30℃最為適宜，在此范圍內(nèi)溫度越高，分蘗越多。適當(dāng)?shù)乃址痔Y多、分蘗快，但水分過多導(dǎo)致土壤通氣不良，也會(huì)影響分蘗。同時(shí)，光照強(qiáng)弱是影響分蘗的主要因素，在弱光下，生長(zhǎng)素受光氧化影響破壞小，可促進(jìn)主莖伸長(zhǎng)；陽光充足，分蘗多而壯，否則分蘗少、分蘗遲、生長(zhǎng)弱，每天光照時(shí)間在5小時(shí)以下，一般蔗株不分蘗。

第四，伸長(zhǎng)期。開始拔節(jié)至伸長(zhǎng)基本停止的時(shí)期稱伸長(zhǎng)期，這是甘蔗一生中生長(zhǎng)最快的時(shí)期，也是決定蔗莖產(chǎn)量的關(guān)鍵時(shí)期。這個(gè)時(shí)期從發(fā)展群體為主，轉(zhuǎn)向發(fā)大根、長(zhǎng)大莖個(gè)體生長(zhǎng)為主，是甘蔗一生中生長(zhǎng)最旺盛的時(shí)期，生理代謝極為活躍。此時(shí)，植株每月生長(zhǎng)速度為50—80厘米，高的可達(dá)80—100厘米。

此時(shí)，對(duì)溫度、陽光、水分的需求是最為旺盛的時(shí)候。要求日平均氣溫30℃左右最為適宜，蔗值對(duì)溫度的要求也導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量高的地方集中于廣西、廣東、福建省一帶，這些地方的甘蔗產(chǎn)量和含糖量較高。同時(shí)，植株的需水量每天約3—4厘米，若水分補(bǔ)充不足，將會(huì)出現(xiàn)生長(zhǎng)停滯、節(jié)間短小、糖分降低等。

第五，工藝成熟期。此時(shí)是甘蔗糖分積累最為關(guān)鍵的時(shí)期，能否達(dá)到開榨標(biāo)準(zhǔn)取決于含糖量的高低，要求天氣日照充足，晝夜溫差至少10℃以上。如果氣候高溫，但晝夜溫差小，適合甘蔗生長(zhǎng)，卻往往不利于糖分的積累，反而會(huì)影響開榨。

甘蔗生長(zhǎng)期的主要?dú)庀鬄?zāi)害

一是干旱。干旱中分春旱、夏旱、秋旱和冬旱，其中春旱和冬旱對(duì)甘蔗的影響最大，夏旱次之，而有時(shí)候輕微的秋旱更能促進(jìn)甘蔗的糖分積累。甘蔗屬于比較耐旱的品種，但在甘蔗下種期間，如春季和冬季時(shí)遭遇持續(xù)旱災(zāi)，導(dǎo)致冬春甘蔗無法下種，又或者影響蔗苗的萌發(fā)，以及幼苗萌發(fā)后得不到必要的水分，從而推遲整體甘蔗的下種時(shí)間，最終影響甘蔗的長(zhǎng)勢(shì)和產(chǎn)量。

二是洪澇。洪澇災(zāi)害一般分為兩種，一種是蔗田積水，這個(gè)會(huì)影響到甘蔗的根系生長(zhǎng)；另一種是洪水淹沒，這個(gè)發(fā)生的概率低，但危害往往也更大。蔗田積水往往會(huì)導(dǎo)致土壤缺氧，隨著缺氧時(shí)間拉長(zhǎng)，根系壞死率增加。洪水淹沒，如果蔗苗沒頂5天以上就會(huì)有比較嚴(yán)重的死亡率，隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而增多，如果是成熟的蔗株，沒頂15天之后就會(huì)開始有死株現(xiàn)象。

三是霜凍。霜凍對(duì)蔗植的傷害來自于當(dāng)蔗值內(nèi)部溫度低于0℃以下，內(nèi)部的細(xì)胞會(huì)脫水結(jié)冰導(dǎo)致生理干旱，甘蔗從而受到損傷或死亡，這不僅會(huì)影響到當(dāng)年的食糖產(chǎn)量和質(zhì)量，對(duì)來年的宿植根也會(huì)有影響。當(dāng)然，影響程度的高低與霜凍發(fā)生的時(shí)間長(zhǎng)短和降溫的幅度有關(guān)，兩者之間呈現(xiàn)正相關(guān)。就時(shí)間而言，一般受凍7—10天，蔗糖分可降低0.5%—1.1%；受凍20—30天，蔗糖分下降達(dá)5%—10%，蔗汁重力純度下降6%左右。

另外，除以上災(zāi)害天氣，甘蔗對(duì)日夜間溫差的要求也比較高，如果日夜間溫差無法達(dá)到10℃以上，則不利于甘蔗糖分的積累。就廣西地區(qū)的甘蔗林而言，10月底至11月初甘蔗開榨前的幾個(gè)禮拜對(duì)日夜間的溫差要求更高，開榨期的推遲與否一部分取決于此。

天氣情況影響白糖最終產(chǎn)量

一般而言，天氣災(zāi)害情況與白糖期貨價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系，災(zāi)害越嚴(yán)重，越有利于白糖期貨價(jià)格上漲，其中有天氣因素導(dǎo)致的產(chǎn)量減產(chǎn)，也有天氣因素傳染的投資者恐慌氛圍。作為基本面投資者，在得知天氣災(zāi)害來臨時(shí)，建議實(shí)地調(diào)查天氣對(duì)白糖實(shí)際產(chǎn)量的影響量值，因?yàn)閷?shí)地調(diào)研得出的結(jié)論更真實(shí)。當(dāng)產(chǎn)量變化相對(duì)值大于或小于10%時(shí)，可以引起投資者的絕對(duì)重視，如2017/2018榨季的白糖產(chǎn)量較上一個(gè)榨季增產(chǎn)10%左右。以上是天氣因素導(dǎo)致的產(chǎn)量增產(chǎn)或減產(chǎn)，從而傳導(dǎo)至期貨盤面。

在期貨市場(chǎng)上，另一種影響因素即投資者的心理因素，當(dāng)甘蔗主產(chǎn)區(qū)發(fā)生天氣災(zāi)害時(shí)，投資者往往喜歡短期介入多單，抑或主產(chǎn)區(qū)風(fēng)調(diào)雨順之年，投資者空頭心理更甚。就甘蔗整體生長(zhǎng)周期而言，有時(shí)候偶爾的天氣災(zāi)害并不會(huì)對(duì)甘蔗造成太大影響，有時(shí)候在這個(gè)生長(zhǎng)階段天氣災(zāi)害爆發(fā)了，確實(shí)會(huì)對(duì)當(dāng)下的產(chǎn)量有所抑制，但隨著植株的生長(zhǎng)和修復(fù)，產(chǎn)量也會(huì)跟隨恢復(fù)。這時(shí)候的災(zāi)害行情更多停留在投資者的心理層面，此時(shí)投資者介入多頭并非不可，但需謹(jǐn)慎布置倉(cāng)位和持有時(shí)間。

整體而言，無論天氣情況如何，在天氣新聞發(fā)布時(shí)，投資者應(yīng)具體落實(shí)到天氣對(duì)產(chǎn)量的實(shí)際影響情況，從而對(duì)白糖整體的供需環(huán)境作分析，進(jìn)而對(duì)期貨行情作判斷。