今年以來(lái)，全球主要大宗商品市場(chǎng)在整體升溫的同時(shí)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有所分化。金屬價(jià)格整體降溫，黑金屬和有色金屬價(jià)格繼續(xù)分化；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格則保持相對(duì)平穩(wěn)，呈小幅上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。展望下半年，全球大宗商品整體價(jià)格將繼續(xù)保持溫和上漲——

今年以來(lái)，受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、貿(mào)易摩擦升級(jí)及地緣政治等因素影響，全球主要大宗商品市場(chǎng)在整體升溫的同時(shí)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有所分化。石油等能源類大宗商品價(jià)格繼去年大幅躍升28%之后，今年繼續(xù)顯著攀升；金屬價(jià)格整體降溫，黑金屬和有色金屬價(jià)格繼續(xù)分化；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格則保持相對(duì)平穩(wěn)，呈小幅上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。展望下半年，全球大宗商品整體價(jià)格將繼續(xù)保持溫和上漲，但不同產(chǎn)品分化依舊。世界銀行代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家尚塔亞南·德瓦拉揚(yáng)表示：“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快和需求上升是推動(dòng)大部分大宗商品漲價(jià)和未來(lái)大宗商品價(jià)格看漲預(yù)期的重要因素?！?/p>

能源價(jià)格大幅飆升 地緣政治成為看點(diǎn)

1月份至今，國(guó)際油價(jià)一路震蕩上揚(yáng)，目前已升至2016年初谷底價(jià)的一倍多。歐佩克發(fā)布的石油市場(chǎng)月度報(bào)告顯示，今年6月份的歐佩克一籃子油價(jià)均價(jià)為68.43美元/桶，比年初大幅上漲36%；同期布倫特油價(jià)為71.16美元/桶，同比上漲35.1%，西德克薩斯油價(jià)為65.46美元/桶，上漲31.1%。三大國(guó)際原油基準(zhǔn)價(jià)均錄得三成以上漲幅，其主要原因有三：一是歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的聯(lián)合減產(chǎn)；二是全球經(jīng)濟(jì)回暖提振原油需求；三是美國(guó)退出伊核協(xié)議并威脅升級(jí)對(duì)伊朗的制裁。

國(guó)際油市將保持供需“緊平衡”。歐佩克預(yù)測(cè)，今年原油日需求量為9885萬(wàn)桶，比去年增加165萬(wàn)桶，而2019年日需求量將繼續(xù)增加，可能首次超過(guò)1億桶大關(guān)。亞洲、拉美和中東國(guó)家對(duì)原油的需求穩(wěn)步上升。從供應(yīng)方面看，非歐佩克國(guó)家今年石油日產(chǎn)量為5954萬(wàn)桶，比上年增加200萬(wàn)桶，明年將繼續(xù)增加，增產(chǎn)方主要為美國(guó)、巴西、加拿大、澳大利亞、哈薩克斯坦和英國(guó)。歐佩克15個(gè)成員國(guó)今年的原油日產(chǎn)量為3233萬(wàn)桶。由于經(jīng)濟(jì)陷入困境，拉美主要產(chǎn)油國(guó)委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量不斷萎縮。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，委原油日產(chǎn)量為162萬(wàn)桶，二季度降至152萬(wàn)桶，明顯低于去年。而利比亞和尼日利亞的增產(chǎn)，以及頁(yè)巖油增產(chǎn)速度超預(yù)期，可在一定程度上緩解國(guó)際油市的緊張局面。

今后一段時(shí)間，地緣政治將成為影響油價(jià)的主要因素。一旦美國(guó)對(duì)伊朗制裁升級(jí)，限制伊朗原油出口，國(guó)際油市平衡被打破，油價(jià)將大幅攀升。今年上半年，伊朗原油日產(chǎn)量為381萬(wàn)桶，大部分供出口，主要銷售至東亞和南亞國(guó)家。近期，美國(guó)與伊朗交惡，相互隔空互懟。美國(guó)揚(yáng)言要封殺伊朗的石油出口，伊朗則威脅封鎖霍爾木茲海峽，切斷包括沙特、科威特、阿聯(lián)酋、伊拉克等海灣國(guó)家的石油海運(yùn)線路。這將給國(guó)際能源市場(chǎng)帶來(lái)“災(zāi)難”性后果。

金屬行情繼續(xù)分化 供需平衡有待形成

黑金屬與有色金屬價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)分化，是今年金屬價(jià)格行情的最重要特征。鐵礦石價(jià)格的下跌很大程度上抵消了其他商品的強(qiáng)勢(shì)，金屬價(jià)格整體降溫。目前全球鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)寡頭、需求集中的格局。淡水河谷、力拓、必和必拓與FMG四大主要礦商提供全球鐵礦石貿(mào)易量的70%以上，同時(shí)，作為全球第一大鐵礦石消費(fèi)國(guó)的中國(guó)，成為影響鐵礦石價(jià)格變動(dòng)的主導(dǎo)因素。目前全球鐵礦石需求快速上升的階段已隨著中國(guó)需求減緩而結(jié)束，國(guó)際鐵礦石供需格局進(jìn)入了新的階段，短期內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩的現(xiàn)象難以改變。7月份58%品位干基粉礦到岸價(jià)格為52.52美元/噸，比1月份的月均價(jià)57.99美元/噸要低10%。世界銀行發(fā)布的《大宗商品市場(chǎng)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，2018年鐵礦石平均價(jià)格較2017年將大幅下降18.6%。

鐵礦石價(jià)格的下挫，刺激了一些國(guó)家鋼鐵消費(fèi)的增加。印度政府提出粗鋼年產(chǎn)量3億噸的目標(biāo)，并計(jì)劃在2030年前投資10萬(wàn)億盧比進(jìn)行擴(kuò)能。國(guó)際鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前6個(gè)月，世界粗鋼產(chǎn)量8.815億噸，同比增長(zhǎng)4.6%，增加產(chǎn)量3910萬(wàn)噸；6月份，全球粗鋼產(chǎn)能利用率78.5%，同比增長(zhǎng)3.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)1.0個(gè)百分點(diǎn)。

在有色金屬行情方面，國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）認(rèn)為，2018年全球銅產(chǎn)能增速將回落至2.7%左右的低點(diǎn)，本輪產(chǎn)能擴(kuò)張結(jié)束，銅價(jià)將小幅上漲。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）發(fā)布的報(bào)告顯示，今年上半年全球銅市缺口為19.7萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于去年的銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺6.5萬(wàn)噸，也明顯高于2016年全年的6.9萬(wàn)噸，這反映出銅礦供給缺口正在逐漸被拉大。世界銀行預(yù)測(cè)，今年的銅平均價(jià)格為6118美元/噸，較2017年小幅上漲1.1%。

鋁行情與銅頗為相似。隨著全球最大的鋁生產(chǎn)國(guó)去庫(kù)存去產(chǎn)能的進(jìn)一步推進(jìn)，中國(guó)鋁產(chǎn)量增速將進(jìn)一步放緩，供給缺口將會(huì)放大。俄羅斯鋁業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球鋁市供應(yīng)短缺量將從2017年的130萬(wàn)噸擴(kuò)大至約170萬(wàn)噸，鋁價(jià)存在上行的動(dòng)力。世界銀行預(yù)測(cè)，今年全年鋁平均價(jià)格為1968美元/噸，較2017年小幅上漲0.9%。WBMS數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，鉛、鎳、錫的市場(chǎng)供應(yīng)都存在短缺現(xiàn)象，這將繼續(xù)推動(dòng)有色金屬價(jià)格走高。黃金價(jià)格則受美歐伙伴政策收緊而回落，世界銀行預(yù)測(cè)，2018年黃金價(jià)格將小幅下降1.0%。今年以來(lái)，黃金需求呈疲軟態(tài)勢(shì)，二季度黃金需求總量滑落至964.3噸，為2009年以來(lái)新低，同期市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)3%的增長(zhǎng)，達(dá)到1120.2噸。

糧食供應(yīng)總體平穩(wěn) 需求放緩價(jià)格承壓

當(dāng)前，全球人口增長(zhǎng)率呈進(jìn)一步下降趨勢(shì)，隨著主要新興經(jīng)濟(jì)體需求增長(zhǎng)減速，人均主食消耗量趨于飽和，全球范圍內(nèi)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品和糧食需求增長(zhǎng)放緩，而供給方面則保持平穩(wěn)。經(jīng)合組織和聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織共同編制的《2018年—2027年農(nóng)業(yè)展望》年度報(bào)告顯示，全球大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)將穩(wěn)步增長(zhǎng)，大部分谷物、肉類、乳制品和魚類產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，其中谷物庫(kù)存水平已升至歷史最高。不過(guò)，受洪澇災(zāi)害或干旱少雨等惡劣天氣影響，一些國(guó)家糧食歉收，存在供應(yīng)短缺現(xiàn)象。在供求關(guān)系作用下，該展望報(bào)告預(yù)計(jì)未來(lái)10年主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將保持低位。

數(shù)據(jù)顯示，全球小麥連續(xù)5年增產(chǎn)，目前庫(kù)存已達(dá)2.68億噸。大豆、大米仍處于產(chǎn)大于需的格局，當(dāng)前庫(kù)存分別為9832萬(wàn)噸和1.41億噸。受近年來(lái)價(jià)格低迷影響，玉米種植面積下滑，產(chǎn)量下降，基本面由產(chǎn)大于需轉(zhuǎn)為產(chǎn)不足需，期末庫(kù)存大幅下降10%。產(chǎn)需關(guān)系的轉(zhuǎn)變給玉米價(jià)格帶來(lái)支撐，此外，由于玉米可以作為工業(yè)乙醇的原料，隨著國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格上移，相應(yīng)對(duì)玉米價(jià)格構(gòu)成利好。專家指出，當(dāng)前多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品供需基本面偏松，長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格處于低位，下降空間不大；玉米等個(gè)別品種產(chǎn)需關(guān)系略緊，價(jià)格可能出現(xiàn)季節(jié)性上揚(yáng)。