今日鄭糖放量下跌，主力合約跌破五千關(guān)口，前期反彈似有結(jié)束跡象。7月份國內(nèi)食糖銷售數(shù)據(jù)非常利好，較上年同期增加了78%，糖廠工業(yè)庫存恢復(fù)以往正常水平。在今年的6月底時(shí)，糖廠庫存較前三年同期的均值高出約39萬噸，到7月底時(shí)較前三年均值反而低了2萬噸。按照以往規(guī)律，8月份食糖銷量常常多于7月，今年中秋與國慶假期接近，8月中下旬食品企業(yè)備貨需求對(duì)糖價(jià)應(yīng)有利好支持。不過，近期美元走強(qiáng)給國際糖價(jià)帶來較大壓力，間接利空國內(nèi)市場。而且按慣例，國內(nèi)下半年食糖進(jìn)口量往往高于上半年，當(dāng)前國內(nèi)外糖價(jià)價(jià)差較大，進(jìn)口利潤相當(dāng)可觀。據(jù)傳聞，7月份以來已發(fā)放了75萬噸的配額外進(jìn)口許可，未來到港食糖數(shù)量可能會(huì)大幅增加，短期供應(yīng)壓力增大。

此外，盡管7月中旬到8月初鄭糖出現(xiàn)反彈，但是主力合約未能突破5200元，近來2019年到期的期貨合約平均價(jià)格約為5100元，較本年度截至7月底的糖廠銷售均價(jià)大約低了700元。這樣看，遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格相對(duì)偏低或預(yù)示2018/19年度甘蔗收購價(jià)下調(diào)壓力增大。經(jīng)測(cè)算，除非下年度甘蔗收購價(jià)下調(diào)至450元以下，否則糖廠將面臨普遍虧損的局面。若甘蔗價(jià)格降至400元，那么制糖成本有望回落到5000元下方。如果甘蔗價(jià)格如預(yù)期下調(diào)，或是對(duì)食糖實(shí)施目標(biāo)價(jià)格管理（對(duì)蔗農(nóng)或糖廠進(jìn)行直接補(bǔ)貼），那樣對(duì)于糖價(jià)會(huì)有利空影響。

雖然造成今日鄭糖放量下跌的直接原因尚不確定，但是外糖疲軟以及進(jìn)口糖的潛在壓力是近期重要的利空因素，此外甘蔗收購價(jià)下調(diào)的預(yù)期則對(duì)遠(yuǎn)期食糖走勢(shì)也有利空影響。在這個(gè)背景下，如果8、9月份國內(nèi)食糖銷售形勢(shì)喜人，則糖價(jià)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)6月份那樣的單邊下跌走勢(shì)，出現(xiàn)新的反彈高點(diǎn)仍很有可能。但是，若銷售旺季不旺，那么糖價(jià)在8月初的高點(diǎn)很可能也是下半年的高點(diǎn)了。

糖市上素有“七死八活九回頭”的說法，但是今年7月份銷售形勢(shì)提前好轉(zhuǎn)，那么8、9月份會(huì)更上一層樓還是業(yè)績被提前透支還需觀察。技術(shù)上看，如果供需面利好則鄭糖主力合約還有望回升至5300~5400元附近，但如果利空則糖價(jià)或?qū)⑾绿降?600元左右。