近期棉花的內(nèi)外盤接連下跌，首先是ICE美棉價格大跌，其中12月合約從8月1日的近期最高點89.98美分/磅跌至近期最低點80.6美分/磅，短短半個月時間跌幅超過了10%。再看國內(nèi)鄭棉市場，主力1901合約也是在短短一周多的時間從近期高點17555元/噸開始下跌，最低跌至16220元/噸，跌幅達7.6%，那么近期導致棉花內(nèi)外盤大跌的原因都有哪些呢？現(xiàn)簡單作下分析。

首先我們看一下美棉市場，起初美棉的下跌是由于中美貿(mào)易沖突的升級以及當時美棉主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州預報將出現(xiàn)大范圍降雨，導致美棉的價格重心下移，隨后在國內(nèi)時間8月10日的晚上12點，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布了最新一期的全球農(nóng)作物的月報，大幅調(diào)增了大豆、玉米、高粱、棉花和糖等美國農(nóng)作物的產(chǎn)量，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場整體大跌，美棉也應聲下跌。本次USDA調(diào)增了美棉產(chǎn)量16萬噸至418.8萬噸，也調(diào)增了13萬噸的美棉期末庫存，美棉今年種植面積要比去年增加7.2%，但是由于今年德克薩斯州天氣干旱，美棉的棄種率較高，預計將達25%左右，所以預計今年的產(chǎn)量要低于去年，后期USDA還會根據(jù)天氣狀況繼續(xù)調(diào)整美棉的產(chǎn)量。之后又遇到土耳其里拉大幅貶值，一方面全球恐慌情緒增加，商品都走低，另一方面土耳其作為美棉出口的第三大市場，2017/18年度美棉出口土耳其的棉花占其總出口量的11%，美棉的前三大出口市場中，中國和土耳其都和美國產(chǎn)生了貿(mào)易沖突，這對美棉的利空影響的確很大，美國出口這兩個國家的量占到其總出口量的27%。

接下來我們來看一下國內(nèi)市場，從供應端來看，目前國內(nèi)儲備棉仍然是市場上最便宜的棉花，雖然其中許多棉花質(zhì)量比較差，但是每天3萬噸的供應量是國家給過保證的，成交率高低也一定程度上反映了市場的需求情況，數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日儲備棉累計計劃出庫333.1萬噸，累計出庫成交189.6萬噸，成交率為56.92%。目前離儲備棉競拍結(jié)束還有不到30個工作日，我們預計本輪儲備棉的最終成交量將在240萬噸左右，現(xiàn)在這個儲備棉的成交率比較低，但是隨著9月份的臨近，我們預計后面這個競拍率會慢慢上來。國內(nèi)棉花商業(yè)庫存方面，根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，7月底全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量近200萬噸，較去年同期增加91萬噸，這個量是近幾年的一個高點，其中新疆區(qū)域內(nèi)的商品棉周轉(zhuǎn)庫存為84萬噸。進口棉方面，今年的除了89.4%萬噸的關(guān)稅內(nèi)配額外，國家在6月14日是發(fā)布了今年增發(fā)80萬噸棉花關(guān)稅配額外優(yōu)惠關(guān)稅稅率進口配額（簡稱棉花進口滑準稅配額）的公告，預計這批配額要等到9月下旬或者10月份左右能夠發(fā)到紡織企業(yè)手中。

從上面我們可以看到在離新棉集中上市還有不到兩個月的時間里，市場上仍有大量的儲備棉、進口棉和新疆棉供應，而近期鄭棉價格大跌，其中809合約最低跌至15350元/噸，這個位置預計已經(jīng)有相當一部分倉單可以流入市場，所以從供應端來看，短期內(nèi)市場棉花資源豐富，可能存在一定的結(jié)構(gòu)性短缺，但是供應量不會有大的問題。而從長周期來看，無論是中國還是全球的棉花都在一個去庫存的周期中，中國市場預計經(jīng)過今年的拋儲，國儲庫中棉花剩余也就280萬噸左右，其中還有大量棉花是不能用的，在一個去庫存的周期中行情也是比較容易炒作起來的，比如5、6月份的棉花大漲。

反觀需求端，由于中美貿(mào)易沖突不斷，美國作為我國紡織品服裝的第一大出口國，2017年我國出口美國市場的紡織品服裝占到總出口量的17%，中美貿(mào)易戰(zhàn)給下游消費的直接影響有多少，我們可能目前還不能確定，但是可以肯定的是這直接加速了中國制造業(yè)向東南亞國家轉(zhuǎn)移。本來中國紡織品服裝的制作成本就要高于東南亞國家，大量的訂單在逐步的流向東南亞國家，而這次中美貿(mào)易戰(zhàn)特別是對2000億美元的貨物加征25%的關(guān)稅，將會加速中國紡織品服裝行業(yè)向東南亞國家轉(zhuǎn)移，對中國棉花的下游消費產(chǎn)生不利影響，所以在國內(nèi)棉花短期供大于求的氛圍下，外加宏觀氛圍偏空的情況下，國內(nèi)棉花走出一波下跌行情也就不足為怪。