美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月10日發(fā)布月度供需報(bào)告，調(diào)高了美國(guó)玉米和大豆產(chǎn)量的預(yù)測(cè)值，上調(diào)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，加之中美貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂令美豆出現(xiàn)大幅下滑，本周上半周雖然有小幅回升，但在美國(guó)天氣良好且美元走強(qiáng)的作用下回吐了此前漲勢(shì)，截至周三晚美豆再度跌回至869美分/蒲式耳。

據(jù)觀察，美豆產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)大豆生長(zhǎng)的利好及美元走強(qiáng)的因素并不是新鮮話題，筆者在此前的文章中也曾提到從大豆種植到目前的天氣始終未出現(xiàn)過(guò)明顯不利影響，所以USDA對(duì)美豆產(chǎn)量預(yù)期的調(diào)高也是合理的。周一美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中顯示，截至8月12日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為66%，雖然較前一周為67%略有下滑，但仍明顯高于去年同期為59%；美國(guó)大豆開(kāi)花率為96%，高于前一周92%及去年同期為93%；美國(guó)大豆結(jié)莢率為84%，明顯高于前一周的75%及去年同期為77%和五年均值為72%，所以目前來(lái)看美國(guó)大豆產(chǎn)量環(huán)比將保持持平或者上漲，市場(chǎng)整體供應(yīng)偏寬松。

同時(shí)美元方面，自4月份開(kāi)始就已經(jīng)處于上漲通道中，在5月份的發(fā)文中筆者曾經(jīng)提到美元的上漲仍會(huì)繼續(xù)，近期美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，周三晚收96.8，創(chuàng)下2017年6月以來(lái)新高。自從美國(guó)開(kāi)啟加息周期以來(lái)，在經(jīng)歷了7次加息之后，2018年美國(guó)二季度GDP增速4.1%，創(chuàng)下近四年新高，而周三晚剛剛公布的美國(guó)7月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，增速遠(yuǎn)超預(yù)期，二季度勞動(dòng)生產(chǎn)率增速創(chuàng)三年新高，這表明在第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將維持穩(wěn)健的步調(diào)。另外一方面由于其他國(guó)家的貨幣疲弱，加上近期投資者擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和美國(guó)對(duì)土耳其曝險(xiǎn)，增持避險(xiǎn)美元頭寸，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為強(qiáng)勁，加上投資者對(duì)美元的青睞令美元保持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)而限制大豆期價(jià)的上漲。但美豆豐產(chǎn)預(yù)期及美元的上漲對(duì)大豆價(jià)格形成的壓力在今年大豆價(jià)格的下跌中已經(jīng)有所體現(xiàn)，因此對(duì)于美豆天氣利好進(jìn)而豐產(chǎn)的預(yù)期及美元繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，在后期繼續(xù)對(duì)美豆形成利空的影響或?qū)⒂邢?，如供給方面如果無(wú)大的變動(dòng)，后續(xù)應(yīng)更多關(guān)注需求方面。

從中國(guó)國(guó)內(nèi)來(lái)看，豆粕價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，與美豆大幅下跌形成明顯倒掛，但是目前國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)也是少的可憐，以CBOT大豆11月合約880美分/蒲式耳，9月船期對(duì)11月合約巴西大豆貼水報(bào)價(jià)315美分核算，大豆進(jìn)口理論成本約3530元/噸，豆粕理論成本約3370元/噸，而目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆華北地區(qū)普遍在3300-3350元/噸，以此核算進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)甚至出現(xiàn)虧損?？梢?jiàn)雖然國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格偏高，但也僅僅是剛剛與理論成本接近，并無(wú)大的利潤(rùn)空間，今年不同往年，已經(jīng)進(jìn)入8月市場(chǎng)下游需求仍較差，而過(guò)去數(shù)月為應(yīng)對(duì)中國(guó)政府對(duì)美國(guó)征收關(guān)稅，中國(guó)大豆壓榨商盡其所能提前采購(gòu)大豆，目前由于養(yǎng)豬戶的需求已持續(xù)下滑一年之久，豆粕采購(gòu)需求量降低造成庫(kù)存高企導(dǎo)致包括兩家最大加工廠在內(nèi)的至少20家工廠已經(jīng)減產(chǎn)或暫停生產(chǎn)，這是多年來(lái)減產(chǎn)規(guī)模最大的一次，這同時(shí)將削弱國(guó)內(nèi)對(duì)大豆的進(jìn)口需求。

據(jù)了解，2018年4月美豆出口因中美貿(mào)易戰(zhàn)中國(guó)洗船而快速下降，雖然之后5月到7月因除中國(guó)之外的國(guó)家采購(gòu)而出現(xiàn)增長(zhǎng)，但這些國(guó)家在滿足需求之后也將逐漸退場(chǎng)，此前因中國(guó)需求量大而其他國(guó)家不能滿足其需求缺口的情況下，或許美國(guó)大豆還有一線希望，但目前在中國(guó)總體需求并未回升且其他國(guó)家大豆供應(yīng)有望提高的情況下，美國(guó)大豆豐產(chǎn)可以說(shuō)是加劇了美豆出口的困境，因此雖然美豆對(duì)豐產(chǎn)和美元漲勢(shì)已經(jīng)有所消化，但需求的縮減將令前兩個(gè)因素的作用更加明顯，因此筆者預(yù)計(jì)下半年美豆價(jià)格仍難以回升，將維持震蕩偏弱格局。