摘要

為攻堅大氣污染防治，唐山采暖季限產(chǎn)預(yù)期大幅提前，2018年全國高排放產(chǎn)業(yè)限制區(qū)域也將從2017年的28個重點(diǎn)城市擴(kuò)圍至80城。鋼鐵月度產(chǎn)量料從7月峰值回落，供求關(guān)系偏向進(jìn)一步緊張，鋼價易漲難跌。

圖1

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

受供給側(cè)改革的持續(xù)影響，2018年鋼鐵市場在絕大多數(shù)時間都運(yùn)行在震蕩上漲的節(jié)奏中。3月份鋼市曾出現(xiàn)一波快速跌落行情，鋼價也一度跌落至電爐鋼生產(chǎn)成本一線。不過下跌行情并沒有維持太久，伴隨下游開工季的到來，4月后螺紋鋼即又重新步入新的上漲步伐。

雖然鋼鐵市場產(chǎn)出屢屢創(chuàng)出記錄新高，但鋼價的上漲卻是絲毫沒有受到影響，其中的原因在于下游的需求峰值超過當(dāng)季產(chǎn)量峰值，以至于社會庫存并沒有實現(xiàn)累積。根據(jù)西本鋼材庫存數(shù)據(jù)，社會鋼材庫存于2018年3月20日達(dá)到年內(nèi)最高1479萬噸后一路震蕩回落，截至8月10日為1194.16萬噸，較2017年同期下降約100萬噸。

圖2

國家統(tǒng)計局發(fā)布最新工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，7月份，粗鋼產(chǎn)量為8124萬噸，環(huán)比增加104.40萬噸，同比增幅7.2%，再度刷新了月度產(chǎn)量記錄。中國1-7月份粗鋼產(chǎn)量53285萬噸，同比增長6.3%。毋庸置疑，在電爐煉鋼生產(chǎn)利潤接近1000元/噸，長流程煉鋼利潤近1400元/噸的超過利潤率條件下，鋼廠的產(chǎn)鋼熱情是不可阻擋的。

不過，鋼廠在產(chǎn)鋼熱情轉(zhuǎn)化成產(chǎn)出上仍面臨很多的阻礙。截至7月份，全國生鐵產(chǎn)量為44179.4萬噸，同比增幅僅1%，大大低于粗鋼產(chǎn)量的增長幅度。鋼鐵市場的低成本、高利潤與產(chǎn)量低增長的確就這么發(fā)生了。因此說，當(dāng)前的粗鋼產(chǎn)量增長一多半是來自相對高成本的廢鋼原料。同時也說明，環(huán)保政策對長流程產(chǎn)出的影響力是非常之大的。

圖3

在粗鋼產(chǎn)出量創(chuàng)紀(jì)錄的的二季度，鋼鐵市場的供求關(guān)系的天平并沒有向供給過剩傾斜。在鋼廠正要大力增加產(chǎn)出時，鋼鐵重鎮(zhèn)唐山在7月下旬又率先進(jìn)入了限產(chǎn)窗口，高爐的產(chǎn)能利用率在7月末快速回落至53%左右。在下游需求尚未進(jìn)入轉(zhuǎn)淡的季節(jié)，鋼鐵生產(chǎn)的產(chǎn)出增量又被封堵，鋼鐵價格也因此獲得了新的上行動力。鋼鐵價格在8月份進(jìn)一步拓展了上漲空間，其中唐山鋼坯市場價格一舉突破4000元/噸，于8月20日升到了4110元/噸的近7年價格高點(diǎn)。

倘若2018年唐山采暖季限產(chǎn)政策真的提前傳聞中的9月1日，那么7月份開始的限產(chǎn)將成為整個采暖季限產(chǎn)的起點(diǎn)，這將比2017年采暖季限產(chǎn)時間窗口提前了近4個月時間。此外，為攻堅大氣污染防治，打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，2018年度高排放產(chǎn)業(yè)限制區(qū)域不再僅僅限于京津冀及周邊，長三角一市三省、汾渭平原等區(qū)域也將納入。涉及城市數(shù)量將從2017年的2+26個，增加至80個。雖然鋼廠會加大廢鋼的使用量來保障粗鋼產(chǎn)出，但產(chǎn)出量還是會從7月份的記錄水平回落，且市場也只能等待冬季鋼鐵需求的轉(zhuǎn)淡來平衡新的供求關(guān)系。

圖4

綜上分析，筆者認(rèn)為在鋼材下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡之前，鋼鐵市場仍將處在一個多頭強(qiáng)勢的市場。預(yù)計未來兩個月螺紋鋼RB1901合約價格將在4000-4700元/噸的區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行。