在8月初向上突破后，隨著滬鋼漲勢放緩，鐵礦石近期高位回落，周內(nèi)期貨跌幅近3%，現(xiàn)貨走勢相對平穩(wěn)。目前，黑色系內(nèi)雖鋼價及焦炭漲勢如虹，但市場對礦價預(yù)期依然謹(jǐn)慎，在盤面價格逐步兌現(xiàn)人民幣貶值利好后，由于環(huán)保限產(chǎn)引發(fā)的核心矛盾仍在，限制了礦價進(jìn)一步上行空間；而供給端，從澳礦近期發(fā)貨看，黑德蘭港檢修影響不大，雖9月力拓鐵路檢修預(yù)計影響170萬噸發(fā)貨量，不過近期巴西發(fā)貨量卻維持高位，或抵消前者對供給影響；同時近期人民幣低位反彈，貶值預(yù)期緩解，使前期驅(qū)動礦價上漲的重要動因減弱。目前，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)等環(huán)保政策在國內(nèi)嚴(yán)格執(zhí)行，唐山地區(qū)采暖季限產(chǎn)也有提前預(yù)期，鐵礦石需求有進(jìn)一步走弱可能，在缺乏如焦炭一般在供給端強(qiáng)有力限產(chǎn)政策的情況下，僅因鋼廠對高品礦的需求，很難扭轉(zhuǎn)礦價偏弱走勢。不過年初至今人民幣的貶值及海運費的大漲，也抬升了礦價的支撐位。進(jìn)入采暖季后，預(yù)計礦價仍有進(jìn)一步下行壓力。

數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期

前期，鐵礦石價格上漲的核心因素在于，政策寬松預(yù)期下，港口庫存的持續(xù)減少及澳礦發(fā)貨量因港口和鐵路檢修而下降所帶來的供給收縮預(yù)期，進(jìn)而兌現(xiàn)人民幣貶值所導(dǎo)致鐵礦石盤面價格上漲的利好。而從實際需求看，并未明顯好轉(zhuǎn)，環(huán)保限產(chǎn)的蔓延，使高爐開工率仍維持低位，且有進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢。雖與焦炭同受需求壓制，但后者因存在環(huán)保限產(chǎn)的政策，因此走出了鋼材的行情，鐵礦石雖在國內(nèi)也因環(huán)保政策產(chǎn)量大幅減少，但由于國內(nèi)鋼廠進(jìn)口依存度高達(dá)90%，且對高品位礦需求強(qiáng)烈，因此供給掌握在澳、巴兩國，均無限產(chǎn)等政策干預(yù)，因此很那與焦炭一同上漲。從近兩周澳礦發(fā)貨量看，黑德蘭港檢修對其影響并不顯著，而進(jìn)入9月后，力拓鐵路檢修預(yù)計影響發(fā)貨170萬噸，折合周度發(fā)貨43萬噸。但從近期巴西礦發(fā)貨量看，結(jié)合其下半年的供給增量，預(yù)計將降低澳礦發(fā)貨減少的影響。因此，從供給上看，鐵礦石仍面臨較大壓力。

另外，人民幣在突破6.9的關(guān)口后，隨著央行上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，及收緊離岸人民幣流動性，同時美元進(jìn)入8月中旬后開始高位回落，人民幣匯率開始回升，貶值壓力緩解，削弱了前期鐵礦石上漲驅(qū)動力。

從最近一周看，PB粉與超特粉價差已有所收窄，而卡粉與PB粉價差也高位回落，前者或預(yù)示雖庫存持續(xù)回落，但PB粉價差進(jìn)一步走強(qiáng)的壓力也相應(yīng)增加，后者則表明在卡粉庫存持續(xù)增加后，其價格也有轉(zhuǎn)弱跡象，若價差繼續(xù)收窄，雖卡粉性價比提升，市場對其需求也將增加，從而降低PB粉需求。從歷史數(shù)據(jù)及交割角度看，PB粉與期貨關(guān)聯(lián)度更高，這將使盤面承壓。

因此，目前困擾鐵礦石的問題仍是弱勢需求與供給利好匱乏下的雙重打擊，使其在黑色系其他品種屢創(chuàng)新高時上漲乏力，而后期巴西礦發(fā)貨量增加預(yù)期，及采暖季限產(chǎn)使這兩個主要矛盾繼續(xù)存在，同時包括人民幣貶值在內(nèi)的利好也有所減弱，但海運費的大幅上漲及年初以來人民幣9%的貶值（2月高點），則限制了其下跌的空間。操作上，鐵礦石偏空操作仍是主要策略。而巴西的發(fā)至中國的鐵礦石數(shù)量及人民幣走勢是主要關(guān)注點。