國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場自臨儲拍賣開啟后，已歷經(jīng)三個多月的不溫不火行情，價格走勢保持窄幅區(qū)間波動。目前臨儲玉米拍賣成交逐漸趨于常態(tài)化，北方深加工企業(yè)根據(jù)自身需求情況小幅調(diào)整玉米收購價，港銷地區(qū)貿(mào)易商走貨心態(tài)較強，質(zhì)量偏好玉米價格維持穩(wěn)中偏強走勢。玉米期貨價格走勢則與之相反，其中1901主力合約自5月開始出現(xiàn)震蕩走高趨勢，盡管近期出現(xiàn)沖高回落跡象，但并不妨礙市場各方看漲后市的心理預(yù)期，特別是在近半年產(chǎn)區(qū)惡劣天氣頻發(fā)，新季玉米減產(chǎn)已成定局，遠月期價走高已被市場解讀為新糧漲價的信號。目前國內(nèi)玉米市場的這種運行模式可以概括為：近弱遠強、期強現(xiàn)弱，那么這樣的運行趨勢能維持多久？影響近期乃至未來價格走勢的重要因素又有哪些？

臨儲玉米出庫仍是后市行情阻力

數(shù)據(jù)顯示，臨儲拍賣進行19周的玉米總投放量約為1.64億噸，總成交量約為6432萬噸，成交率43.38%。隨著臨儲拍賣常態(tài)化進行，自6月中下旬開始周度成交率基本維持在25%左右的偏低水平，而最近一周的成交情況出現(xiàn)量價齊升的回暖跡象，8月17日當(dāng)周成交率提升至30%，周環(huán)比增近5%，各省成交價格均出現(xiàn)不同程度的提升，而這種現(xiàn)象自7月初開始便已出現(xiàn)，主要集中在投放的一等玉米身上，受此影響近期各大貿(mào)易商及下游用糧企業(yè)成本處在上漲趨勢中，進而導(dǎo)致部分地區(qū)玉米價格反彈。不過龐大的成交量仍是限制玉米漲幅的關(guān)鍵因素，若按照目前的拍賣成交節(jié)奏推算，一周成交量維持在200萬噸左右，根據(jù)去年的拍賣持續(xù)時間至10月來看，那么今年的年度成交量將達到8000-9000萬噸。隨著龐大的臨儲玉米持續(xù)出庫，以目前我國玉米月消費量1500萬噸來算，至少要5-6個月才能消化完這些臨儲玉米，因此龐大的臨儲糧將是限制基層未來玉米價格上漲的一大阻力。

減產(chǎn)及天氣炒作熱度或被透支

對于“靠天吃飯”的農(nóng)產(chǎn)品來說，天氣炒作一直是影響其價格運行的主要因素。今年天氣變化無常，前期干旱不斷，后期又飽受冰雹、大風(fēng)、害蟲及大雨的侵害，以致于減產(chǎn)的呼聲越來越大。此外，國家本身在政策方面也是鼓勵種植大豆作物，特別是在玉米取消臨儲收購之后以及鐮刀彎減產(chǎn)政策執(zhí)行以來，玉米耕種面積出現(xiàn)明顯下滑，在政策與天氣的雙重帶動下，導(dǎo)致市場對遠月玉米看漲信心較強，我們從近期連盤玉米期價走勢即可窺知一二。

不過上周開始，玉米連盤主力合約1901已經(jīng)從觸及高點1900元/噸后開始沖高回落，截至目前已經(jīng)累計下跌30-40元/噸，一方面由于近期產(chǎn)區(qū)天氣略有好轉(zhuǎn)，炒作氛圍逐漸消退，另一方面則是技術(shù)層面上投資者逢高獲利了結(jié)。而這也側(cè)面反映出前期天氣炒作的確對市場影響存在較大不確定性，盡管東北及華北產(chǎn)區(qū)在前期惡劣天氣影響下傳出減產(chǎn)三到四成的消息，但對于并未構(gòu)成明顯供需支撐的玉米市場來說，天氣炒作帶動的漲價很容易被透支。

需求支撐下遠期走勢依舊可期

受季節(jié)性停機檢修影響，8月開始華北等地玉米深加工企業(yè)開工率明顯下滑，中下旬開始各企業(yè)恢復(fù)開機，同時東北部分深加工企業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)收購跡象，導(dǎo)致近期玉米價格有所上漲。不過目前仍處在臨儲陳糧供應(yīng)階段，采購終端多處于謹(jǐn)慎態(tài)度，短期提振作用有限，而飼用消費端近期頗為不平靜，非洲豬瘟疫情席卷遼寧沈陽、河南鄭州、黑龍江佳木斯以及江蘇連云港地區(qū)，以致于生豬市場面臨較大的壓力，養(yǎng)殖戶可能加速出欄且降低存欄水平，況且目前官方給出的生豬及能繁母豬存欄數(shù)據(jù)一致處于歷史偏低水平，這對于本身飼用需求較為低迷的玉米市場更是雪上加霜。

長期來看，不論是玉米的深加工還是飼料需求終端都出現(xiàn)持續(xù)向好的跡象，四季度相對前期來說一直是飼料需求高峰期，在春節(jié)的集中出欄高峰期到來前，養(yǎng)殖規(guī)模有所增長，玉米飼用需求繼續(xù)提升，據(jù)了解，在年底之前還會有一批玉米深加工企業(yè)投產(chǎn)或擴建，玉米加工需求將繼續(xù)保持較高增長?；谛录居衩诇p產(chǎn)、需求提升的情況，業(yè)內(nèi)權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的中國玉米供需平衡表中國內(nèi)顯示：2017/18年玉米年度結(jié)余2011萬噸，也就是說供應(yīng)缺口超過2000萬噸，2018/19年度供需缺口更是擴大至4053萬噸。

綜合來看，短期國內(nèi)玉米市場依舊處于陳糧供應(yīng)階段，因此價格將繼續(xù)圍繞臨儲拍賣價格窄幅波動，長遠來看，新陳糧交替階段即將到來，特別是在秋收之后新糧減產(chǎn)、需求預(yù)期增加的情況下，新產(chǎn)玉米開秤價同比增加的概率較大。在連盤玉米期貨方面，主力遠月1901合約目前處于弱勢調(diào)整階段，但期價仍位于20日均線附近，預(yù)計下方空間不大，繼續(xù)關(guān)注20日均線的支撐力度，前期獲利了結(jié)后可短暫觀望，待走勢明朗后再行入場。