隨著氣溫下降，加之下半年節(jié)日增多，養(yǎng)殖產(chǎn)品將逐漸進(jìn)入相對(duì)消費(fèi)旺季，豆粕消費(fèi)量會(huì)階段性增加。隨著豆粕供應(yīng)逐步趨緊，豆粕期貨下跌空間有限，筑底后仍有機(jī)會(huì)上行。

受中美貿(mào)易摩擦和非洲豬瘟疫情影響，8月下半月以來(lái)，大連豆粕期貨結(jié)束高位振蕩，轉(zhuǎn)而大幅下行。展望后市，美豆豐產(chǎn)利空逐步消化，而中美貿(mào)易摩擦短期內(nèi)解決的概率不大，隨著豆粕供應(yīng)逐漸趨緊，豆粕期貨下跌空間有限，筑底后仍有機(jī)會(huì)上行。

美豆豐產(chǎn)利空消化

8月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告又一次讓市場(chǎng)瞠目結(jié)舌，竟將美豆單產(chǎn)調(diào)高到51.6蒲式耳/英畝的歷史最高值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均預(yù)估的49.8蒲式耳/英畝的水平；總產(chǎn)量也創(chuàng)出歷史新高，高達(dá)45.86億蒲式耳；期末庫(kù)存更是達(dá)到了7.85億蒲式耳的近幾年高點(diǎn)。報(bào)告一出，美豆應(yīng)聲而跌，但跌幅并沒(méi)有預(yù)期的那么大，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的極為樂(lè)觀的產(chǎn)量預(yù)估并不認(rèn)同。畢竟今年美國(guó)大豆播種面積比上年下降，而且目前美豆生長(zhǎng)率在不斷低走，低于單產(chǎn)最高紀(jì)錄年份2016年的水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周一公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至8月19日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為65%，前一周為66%，而2016年同期美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率在70%以上。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美豆生產(chǎn)之所以這么樂(lè)觀，也許是因?yàn)樗麄兏敢鈱⒗找淮涡葬尫?，然后在后期農(nóng)產(chǎn)品月度報(bào)告中一步步通過(guò)調(diào)低產(chǎn)量，呵護(hù)美豆穩(wěn)中上行，從而讓美國(guó)大豆賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。

貿(mào)易摩擦懸而未決

中國(guó)商務(wù)部副部長(zhǎng)兼國(guó)際貿(mào)易談判副代表王受文率中方代表團(tuán)于8月22日至23日在華盛頓，與美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)馬爾帕斯率領(lǐng)的美方代表團(tuán)就雙方關(guān)注的經(jīng)貿(mào)問(wèn)題進(jìn)行了建設(shè)性、坦誠(chéng)的交流，但沒(méi)有發(fā)表任何聯(lián)合聲明，這意味著中美尚未達(dá)成一致。在這種情況下，中方降低美豆進(jìn)口關(guān)稅的概率不大。

非洲豬瘟零星出現(xiàn)

8月中旬以來(lái)，沈陽(yáng)、鄭州、連云港、溫州等地相繼出現(xiàn)非洲豬瘟疫情。受此影響，豆粕期貨價(jià)格在近幾日大幅下挫。但是，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，隨著養(yǎng)殖規(guī)模化程度的提高，中小散養(yǎng)戶較少，而大型養(yǎng)豬場(chǎng)的衛(wèi)生防疫措施較為完備，可以限制非洲豬瘟大面積擴(kuò)散。另外，入秋以后，各地氣溫下降較快，也不利于疫情擴(kuò)散。

雖然非洲豬瘟造成短期內(nèi)人們心理恐慌，從而減少豬肉類(lèi)產(chǎn)品消費(fèi)，但替代性的肉類(lèi)產(chǎn)品家禽類(lèi)、水產(chǎn)類(lèi)消費(fèi)趨于增加，因此豆粕消費(fèi)量下降幅度有限。

豆粕需求逐漸轉(zhuǎn)旺

前期養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格漲幅較大，不論是養(yǎng)豬場(chǎng)還是肉蛋禽養(yǎng)殖場(chǎng)，都取得了較好養(yǎng)殖效益，刺激養(yǎng)殖戶擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。隨著氣溫下降，加之下半年節(jié)日增多，養(yǎng)殖產(chǎn)品將逐漸進(jìn)入相對(duì)消費(fèi)旺季，養(yǎng)殖進(jìn)入集中育肥階段，豆粕消費(fèi)量階段性增加。近期在貿(mào)易摩擦不確定的背景下，沿海油廠豆粕成交情況持續(xù)偏好。

由于市場(chǎng)擔(dān)心后期供應(yīng)，提前進(jìn)口大量大豆，目前沿海油廠大豆庫(kù)存高企。在壓榨利潤(rùn)良好的情況下，油廠開(kāi)工率持續(xù)偏高，油廠豆粕庫(kù)存居高不下，從而呈現(xiàn)出豆粕供應(yīng)充裕甚至過(guò)剩的“虛假繁榮”。但是我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，這是因?yàn)榘臀鞔蠖关S收，市場(chǎng)得以進(jìn)口超量大豆所致。由于前幾個(gè)月出口進(jìn)度較為迅猛，進(jìn)入9月份后，巴西大豆庫(kù)存將大幅走低，出口能力下降，我國(guó)進(jìn)口大豆到港量也將趨于減少。而進(jìn)口美豆每年3000萬(wàn)噸的缺口并沒(méi)有其他國(guó)家可以完全填補(bǔ)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊應(yīng)該是大概率事件。

綜上所述，中美貿(mào)易談判無(wú)果而終，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的利空?qǐng)?bào)告也許是在為后期炮制利多騰出空間，豬瘟影響更多限于心理層面，加之豆粕遠(yuǎn)期供應(yīng)將偏緊，豆粕期貨將繼續(xù)維持偏強(qiáng)振蕩，在振蕩區(qū)間下沿做多更為靠譜。