PTA盤面在經(jīng)過一周的調(diào)整震蕩后，今日再度強(qiáng)勢增倉上沖，截至收盤1901合約大漲4.9%，TA1810、1811、1812三個(gè)合約均封上漲停。

雖然我們邀請分析師為你解讀過強(qiáng)勢的原因和內(nèi)在邏輯，今天我們不妨再次聚焦在PTA強(qiáng)勢的邏輯上，看有哪些新的觀點(diǎn)吧。

首先推薦 @識(shí)自心源 老師今天在微博的分享，言簡意賅：

@識(shí)自心源：TA現(xiàn)貨價(jià)格沖萬元的概率大增。本輪瘋牛行情發(fā)端于下游需求旺盛，加速于PTA-PX供給雙緊，結(jié)束的因素目前還看不到。印象中這個(gè)行情上漲效率似乎歷史上只有2006年8月-11月從8000拉到12500元左右時(shí)才有過。

其次，再次推薦下一德期貨產(chǎn)業(yè)投研部資深分析師鄭郵飛老師在周報(bào)里的核心邏輯：

1.PTA 短期核心邏輯？

貨緊，并且貨源集中，主力供應(yīng)商高價(jià)收貨，拉高均價(jià)，期 貨貼水上漲。

2.PTA 大漲是否能夠繼續(xù)順利傳導(dǎo)？

目前聚酯開工繼續(xù)降低，本周 91.2%（一些切 片、瓶片、短纖企業(yè)停車），上周 93%。終端方面織造工廠開工持穩(wěn)，但原料上 漲使其已經(jīng)處于比較難受的境地，據(jù)下游反饋，短期訂單能夠做到 9 月中下旬， 新訂單由于原料上漲、匯率不穩(wěn)、中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素相對(duì)難報(bào)價(jià)接單。不過對(duì) 即將來臨的旺季有較好的預(yù)期，且開工/訂單近期有走好跡象。短期內(nèi)原料高價(jià) 肯定需要時(shí)間讓下游來消化（本周其他成交均低于主力供應(yīng)商成交價(jià)格），但主 力供應(yīng)商的市場掌控能力亦毋庸置疑，這個(gè)也是當(dāng)前市場的核心。

3.PTA短期狀態(tài)？

PTA 檢修裝置的陸續(xù)重啟以及聚酯裝置降負(fù)荷，PTA 短期已經(jīng)從去庫存進(jìn)入緊平 衡狀態(tài)。

4.供需層面？

中期看 10 月份之前（在預(yù)期 PTA 按時(shí)檢修的情況下）仍處于去庫存狀態(tài)。今年 PTA 邊際供給看福海創(chuàng) 225 萬噸裝置能否在 11 月順利開啟。需求方面需要關(guān)注 聚酯開工情況，目前預(yù)期后期旺季仍將維持高開工。

5.利潤方面？

PTA 當(dāng)前毛利率 25%左右，已經(jīng)接近 2010-2011 年的 30%左右的毛利 水平。聚酯利潤現(xiàn)在除 POY 仍有利潤外，其余品種已經(jīng)處于虧損或盈虧線邊緣。 終端織造常規(guī)布利潤壓縮非常明顯。

6.內(nèi)外盤情況？

短期 PTA 價(jià)格加速上漲，導(dǎo)致一直倒掛的內(nèi)盤價(jià)格開始順掛，預(yù)計(jì) 9 月進(jìn)口量 將增加 5-6 萬噸左右。需要繼續(xù)關(guān)注。

7.后期需要關(guān)注什么？

需要繼續(xù)關(guān)注聚酯產(chǎn)銷、庫存情況，如果庫存急速升高，不排除聚酯大規(guī)模減產(chǎn)導(dǎo)致 PTA 需求急速降低。

8.基本面情況怎樣？

總體看：供需短期去庫存變緊平衡，成本面 PX 強(qiáng)勢，價(jià)差較大，原油震蕩，當(dāng)前成本 因素次要（需要關(guān)注四季度到明年一季度大煉化投產(chǎn)后導(dǎo)致 PTA 成本支撐塌陷），主要看供 需以及主力供應(yīng)商的操作。供需中期預(yù)期依然較好。

9.操作建議？（原報(bào)告時(shí)間為8月26日）

技術(shù)上看，文華商品指數(shù)創(chuàng)近幾年新高?；ぶ笖?shù)亦創(chuàng)階段性新高。 近期亦高位震蕩。

操作上多 PTA 空原油頭寸逐步止盈。單邊方面，PTA 短期大幅上漲后高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 較大，多頭止盈，當(dāng)下觀望。激進(jìn)者可逢低做多，但需要嚴(yán)格設(shè)置止損。后期方向仍以 做多為主，最好來一波調(diào)整后入場。合約選擇上 11 月相對(duì) 1 月確定。 跨期方面，PTA 目前總體是正套思路（在 2019Q3 大規(guī)模產(chǎn)能投產(chǎn)前）。1-5 正套需要持 續(xù)關(guān)注，逢回調(diào)入多，參考 200-250 以下。11-1 月正套逢低參與，目前高位不建議追多。