本周，當月合約滬鋅1809合約對滬鋅主力合約1810合約月差自350元/噸擴大至600元/噸，0#國產(chǎn)鋅流通收緊引發(fā)的當期供需矛盾仍然激烈。

即將進入交割月，當前上期所注冊倉單僅有2703噸，因可交割貨源偏緊支撐，月差存在兩種可能。

其一、若后期消費有亮點可尋，對鋅價構(gòu)成支撐，交易較活躍的遠月合約較當月合約上漲快，月差將收窄。

其二、后期消費持續(xù)弱勢，空頭加強遠月布局將導(dǎo)致遠月合約下跌速度較快，而當月合約因交易不活躍跌速較慢，導(dǎo)致月差加速擴大。

本周月差的快速擴大無疑是第二種。

以上海為例，作為鋅錠主要交易市場之一，本周滬市0#國產(chǎn)流通貨量偏緊，而進口鋅市場份額小有擴大，0#國產(chǎn)報價下滑至升水80-100元/噸左右見底返升；而下游采購較為青睞的進口鋅報價則不斷走低，進口SMC已貼水30-平水左右，較國產(chǎn)鋅貼水180-貼水130元/噸左右，成交較為一般，進口鋅成交狀況凸顯了下游實際消費的弱勢。

當前進口窗口維持開啟，對應(yīng)下游消費需求，市場供給偏松，而金九銀十將至，下游消費仍未擺脫淡季陰霾，難以支撐價格走強。

若國產(chǎn)鋅流通困局難以化解，因交割規(guī)則導(dǎo)致的近強遠弱格局將維持，甚至仍有擴大可能。近期需持續(xù)關(guān)注市場鋅錠流通情況及冶煉廠邊際增量的變化。