摘要

【拍賣回暖豬瘟恐慌 玉米偏強(qiáng)震蕩】上周玉米現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，深加工企業(yè)收購價(jià)山東地區(qū)漲跌互現(xiàn)，漲跌幅度在10元/噸，河南部分地區(qū)跌60元/噸。錦州港口玉米主流收購價(jià)1760-1790元/噸，漲20元/噸，南北方港口普漲10-30元/噸。臨儲(chǔ)拍賣周度成交量288.39萬噸，成交率36.24%，連續(xù)兩周回暖，市場(chǎng)建庫存?zhèn)湄浺庠篙^強(qiáng)。玉米市場(chǎng)在臨儲(chǔ)拍賣階段供給依然充足。北方港口因天氣、運(yùn)輸原因集港量持續(xù)偏少，港口價(jià)格上漲，南方港口受成本推動(dòng)疊加進(jìn)口替代作用減弱而跟漲。

上周玉米現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上漲，深加工企業(yè)收購價(jià)山東地區(qū)漲跌互現(xiàn)，漲跌幅度在10元/噸，河南部分地區(qū)跌60元/噸。錦州港口玉米主流收購價(jià)1760-1790元/噸，漲20元/噸，南北方港口普漲10-30元/噸。臨儲(chǔ)拍賣周度成交量288.39萬噸，成交率36.24%，連續(xù)兩周回暖，市場(chǎng)建庫存?zhèn)湄浺庠篙^強(qiáng)。玉米市場(chǎng)在臨儲(chǔ)拍賣階段供給依然充足。北方港口因天氣、運(yùn)輸原因集港量持續(xù)偏少，港口價(jià)格上漲，南方港口受成本推動(dòng)疊加進(jìn)口替代作用減弱而跟漲。

需求方面，非洲豬瘟擔(dān)憂下豬價(jià)小幅回落，而面臨年度需求旺季養(yǎng)豬戶補(bǔ)欄意愿有所回升，玉米飼用需求在存欄量低位依舊回升緩慢；淀粉深加工企業(yè)進(jìn)入中秋備貨期，開機(jī)率穩(wěn)定在六到七成。在淀粉庫存延續(xù)跌勢(shì)的情況下，由于以行前期訂單為主，可售庫存不多，而在新季玉米上市前原料采購偏謹(jǐn)慎。酒精加工企業(yè)開機(jī)率探底而DDGS庫存止跌回升，現(xiàn)貨供給仍偏緊，大部分酒精企業(yè)停機(jī)預(yù)計(jì)至9月才會(huì)結(jié)束。

天氣方面，臺(tái)風(fēng)“蘇力”轉(zhuǎn)向，對(duì)東北地區(qū)影響略弱于預(yù)期，全國總體天氣較好。全國玉米一、二類苗占比分別為37%和63%，環(huán)比持平。本周臨儲(chǔ)拍賣投放量延續(xù)800萬噸，關(guān)注成交、溢價(jià)和出庫情況。

淀粉現(xiàn)貨價(jià)漲跌互現(xiàn)，山東略跌，安徽、吉林略漲。淀粉加工企業(yè)開工率小幅下滑至65.14%，出貨量回落而庫存持續(xù)下跌。

期貨方面，玉米01合約偏強(qiáng)震蕩。新糧上市前臨儲(chǔ)拍賣回暖，但供給面依舊寬松。短期非洲豬瘟頻發(fā)拖累飼用需求，而長(zhǎng)期受供需缺口支撐預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩，1901合約前期多單繼續(xù)持有，遇回調(diào)亦可逢低做多。淀粉1801合約在玉米成本支撐下窄幅震蕩。9月中秋旺季后需求或轉(zhuǎn)弱，而受玉米成本支撐下方亦有支撐，01合約在2300-2400區(qū)間內(nèi)小幅震蕩，觀望為主。

重點(diǎn)關(guān)注：臨儲(chǔ)拍賣情況，主產(chǎn)區(qū)天氣情況，進(jìn)出口政策。

一、玉米供需平衡分析

根據(jù)農(nóng)業(yè)部中國玉米供需平衡表以及相關(guān)機(jī)構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)，我們對(duì)2017/18年度的玉米供需平衡進(jìn)行了進(jìn)一步的調(diào)整。17/18年度進(jìn)口量上調(diào)80萬噸至330萬噸，目前18年上半年進(jìn)口總量為221萬噸。7月產(chǎn)區(qū)天氣情況整體良好，吉林、遼寧局部地區(qū)受災(zāi)不過全國總產(chǎn)量受影響不大。其余各項(xiàng)均與上月水平相當(dāng)，維持先前估計(jì)值。17/18年度在去庫存政策及工業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的影響下年度供需首次出現(xiàn)缺口，隨趨勢(shì)延續(xù)，18/19年供需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。

二、臨儲(chǔ)拍賣情況

截至8月24日，今年臨儲(chǔ)拍賣共計(jì)成交6689.02萬噸，平均成交率42.90%，成交均價(jià)1472.16元/噸。上周周度拍賣成交288.39萬噸，成交率36.24%，連續(xù)兩周量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)備貨意愿趨強(qiáng)。目前拍賣糧出庫率超過六成，待出庫量在兩千萬噸左右。預(yù)計(jì)到10月前周成交率維持在20%-30%，那么本年度臨儲(chǔ)拍賣總量應(yīng)該在7500-8000萬噸，臨儲(chǔ)庫存大概率降至一億噸以下，去庫存效果顯著。8月30、31日計(jì)劃拍賣量維持800萬噸，其中2015年玉米占比82.75%。持續(xù)關(guān)注隨后拍賣成交、溢價(jià)和出庫情況。

三、現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

四、價(jià)差分析

豆粕受近期非洲豬瘟頻發(fā)影響大幅下跌而玉米在新糧上市看多預(yù)期下小幅震蕩，在此情況下，豆粕/玉米比價(jià)大幅回落。淀粉企業(yè)開機(jī)率小幅回落，淀粉庫存延續(xù)跌勢(shì)，下游需求平穩(wěn)，加工利潤較好，淀粉-玉米價(jià)差基本穩(wěn)定。

月間價(jià)差上，玉米09、01合約窄幅震蕩，9-1價(jià)差穩(wěn)定。另一方面，淀粉09、 01合約在玉米成本相對(duì)穩(wěn)定基礎(chǔ)上小幅波動(dòng)，臨近交割09合約振幅較弱，淀粉9-1價(jià)差小幅走擴(kuò)。

五、進(jìn)口替代品

六、玉米深加工

全國玉米成本穩(wěn)定，淀粉現(xiàn)貨價(jià)基本穩(wěn)定，各副產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲，淀粉加工利潤總體較好。在停機(jī)檢修期中，淀粉廠家開工率小幅回落至 65.14%，環(huán)比下跌 2.01%。淀粉庫存延續(xù)跌勢(shì)。酒精加工企業(yè)全面進(jìn)入停機(jī)檢修期，加工率下落至 30.69%，DDGS 庫存止跌小幅回升，供給依舊偏緊支撐 DDGS價(jià)格微漲。

七、南北港口貿(mào)易庫存統(tǒng)計(jì)

八、CBOT管理基金持倉