8月，焦炭在鋼廠、焦企庫存全面低位的情況下，配合著強烈的環(huán)保預(yù)期，焦炭實現(xiàn)快速反彈，并且快速拉升，而到了8月20左右，中央環(huán)保組正式入駐汾渭平原各地市，中小焦企受影響較大；而后徐州多數(shù)焦企再次推空，部分地區(qū)出現(xiàn)鋼廠搶貨的情況，截止8月底，主流地區(qū)順利完成五輪上漲，累漲500-580元/噸，焦價已到達近些年歷史高位；而近期環(huán)保政策頻出，各種停限產(chǎn)消息層出不窮，在環(huán)保持續(xù)高壓的情況下，9月焦炭現(xiàn)貨是繼續(xù)沖高還是掉頭往下呢？

主要觀點：

1、8月的上漲主要由于全環(huán)節(jié)庫存（焦企、鋼廠、港口）處于相對低位，在焦企強烈的環(huán)保預(yù)期下，鋼廠需求尚可，采購積極，焦炭價格快速上漲。

2、環(huán)保高壓常態(tài)化，九月焦企開工率難有提升；唐山市鋼鐵企業(yè)污染減排攻堅行動8月31日陸續(xù)執(zhí)行完畢，而之前傳言的唐山采暖季錯峰限產(chǎn)提前到9月執(zhí)行可能被證偽，唐山高爐開工率有小幅上升的預(yù)期，而汾渭平原臨汾地區(qū)鋼廠9月正式限產(chǎn)，兩者相抵，鋼廠九月需求大概率穩(wěn)定，供需關(guān)系較大概率維持8月的局面。

3、焦價處于相對歷史高位，噸焦利潤相當可觀，近期焦炭期貨盤面大幅下跌，現(xiàn)貨恐高情緒出現(xiàn)，部分鋼廠抵觸情緒明顯，后期需重點關(guān)注下游鋼廠鋼材出貨情況及價格，除供需關(guān)系之外，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配也值得考慮。

4、預(yù)計9月初焦價仍有小幅上漲空間，在9月中旬企穩(wěn)概率較大，暫不具備大跌基礎(chǔ)。

一、8月重點環(huán)保事件回顧

1、8月初，徐州地區(qū)除確定退出產(chǎn)的300萬噸產(chǎn)能外，其余焦企逐步復產(chǎn)，復產(chǎn)總產(chǎn)能在1100萬噸左右。

2、8月20日藍天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保督查第二階段啟動，督查范圍涉及汾渭平原、2+26城市，而其重點又是焦炭主產(chǎn)地汾渭平原。Mysteel煤焦事業(yè)部對汾渭平原地區(qū)進行了影響調(diào)研?？偟膩砜?，藍天保衛(wèi)戰(zhàn)開始后各區(qū)域開工小幅下滑，環(huán)保組并未一刀切或明確要求各企業(yè)限產(chǎn)幅度，焦企多根據(jù)自身排放、環(huán)保設(shè)備自行調(diào)整生產(chǎn)，目前限產(chǎn)幅度雖不及前期預(yù)期，但供應(yīng)持續(xù)下滑，加劇山西地區(qū)供應(yīng)緊張問題。

3、8月下旬，徐州相關(guān)環(huán)保檢查再次開始，距離8月初徐州焦企全面恢復生產(chǎn)只不過短短半月，截止目前，徐州焦企除極少數(shù)出焦外，其他全部推空整改。

4、月末，臨汾地區(qū)印發(fā)《臨汾市重點工業(yè)企業(yè)差異化生產(chǎn)管控方案》，方案要求鋼鐵（含鑄造高爐）企業(yè)（含高爐鑄造一體企業(yè)）：按高爐生產(chǎn)能力限產(chǎn)50%，按時段輪流停產(chǎn)。堯都區(qū)、襄汾縣鋼鐵企業(yè)第一輪停產(chǎn)；曲沃、侯馬、翼城鋼鐵企業(yè)第二輪停產(chǎn)。鋼焦聯(lián)合體配套焦化按焦化企業(yè)限產(chǎn)要求落實。焦化企業(yè)：對已停產(chǎn)的焦化企業(yè)進行徹底拆除，實施“兩斷三清”；堯都、襄汾、洪洞等三個區(qū)縣焦化企業(yè)，結(jié)焦時間延長至48小時，其他縣市焦化企業(yè)結(jié)焦時間延長至36小時。清潔熱回收焦爐限產(chǎn)70%，以停產(chǎn)焦爐孔數(shù)計。

5、唐山市鋼鐵企業(yè)污染減排攻堅行動自7月20至8月31日陸續(xù)執(zhí)行以來，唐山地區(qū)各縣區(qū)高爐、燒結(jié)、豎爐嚴格按照文件要求比例執(zhí)行停限產(chǎn)操作；受此影響，高爐產(chǎn)能利用率由7月19日的79.44%下降至8月23日的61.04%，降幅18.4%。截止8月31日，Mysteel調(diào)研了解到，唐山鋼企部分已完成文件要求的減排任務(wù)，統(tǒng)計約9家鋼企9座高爐陸續(xù)復產(chǎn)，理論統(tǒng)計復產(chǎn)高爐日產(chǎn)鐵水量約2.27萬噸，后期仍有部分鋼企高爐有復產(chǎn)計劃。

二、價格走勢及盈利情況

1、8月焦價呈快速上漲趨勢，主流地區(qū)累漲500-580元/噸，焦炭已創(chuàng)近些年歷史新高；截止31日MyCpic焦炭價格指數(shù)報2451.4較上一工作日增7.8，8月均價2225.2。

圖1：焦炭價格走勢圖

2、8月噸焦盈利隨焦價的上漲快速拉升，噸焦盈利亦創(chuàng)新高；8月底全國28家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利748.02元，較7月底增477.73元。

圖2：噸焦盈利與焦企產(chǎn)能利用率關(guān)系

三、生產(chǎn)情況

1、調(diào)研8月末獨立焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為74.88%，環(huán)比下降3.41%，同比下降5.96%；主要由于汾渭平原藍天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保督查及徐州焦企再次被停產(chǎn)，焦企開工率下降明顯。

圖3：焦企產(chǎn)能利用率對比庫存情況

表1：2018年8月份區(qū)域獨立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率變化情況

表2：2018年8月份產(chǎn)能規(guī)模獨立焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率變化情況

2、7月份全國共生產(chǎn)焦炭3551萬噸，環(huán)比下降1.72%，同比下降4.75%。

圖4：2015年至今焦炭產(chǎn)量及環(huán)比增速

四、出口情況

海關(guān)總署發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，中國7月份焦炭出口81.6萬噸，同比增加9.6萬噸，上升13.6%；環(huán)比減少14.2萬噸，下降14.8%。價格方面，據(jù)統(tǒng)計，8月底一級焦炭出口FOB價為383美元，比7月底上漲45美元，7月均價355.83美元。

圖5：中國焦炭出口價格情況

五、庫存及需求情況

1、焦企方面：焦炭庫存大幅下降，銷售情況良好，截至8月底統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，焦企庫存16.26萬噸，較7月底下降21.88萬，降幅明顯。

表3：7月份區(qū)域獨立焦化企業(yè)平均焦炭庫存量變化情況

2、鋼廠方面：鋼廠高爐開工率相對平穩(wěn)，需求穩(wěn)定，而由于焦企限產(chǎn)相對明顯，導致鋼廠采購壓力增大，焦炭庫存及焦炭可用天數(shù)都呈小幅下降趨勢，處于較低位。

圖6：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率與焦炭庫存對比

3、港口方面：8月港口焦炭庫存整體上呈上升趨勢，月末增速放緩；月初，焦價啟動上漲態(tài)勢，貿(mào)易商囤貨積極，隨著焦價進入高位區(qū)間，貿(mào)易商明顯謹慎，拿貨不太積極，后續(xù)已出貨為主。截止31日統(tǒng)計港口焦炭庫存：天津港55減3，連云港5減1，日照港115平，青島董家口港152減1，總庫存327減5。

表5：港口近一個月焦炭庫存變化

圖7：2017-2018年港口焦炭庫存走勢

六、主流鋼廠焦炭采購價普遍大幅上調(diào)

表6：8月份國內(nèi)鋼廠冶金焦采購價變化情況

七．環(huán)保常態(tài)化，9月焦價上有頂，下有底

從上面各項數(shù)據(jù)我們可以看出，焦價8月上漲的主要推動因素有：

①月初市場對焦企強烈的環(huán)保預(yù)期，同時鋼廠、焦企庫存較低，貿(mào)易商入場，部分貨源進入中間渠道，價格快速反轉(zhuǎn)向上。

②月中汾渭平原環(huán)保督查組正式入駐，雖限產(chǎn)力度不及預(yù)期，但焦企開工率下降依舊明顯，同時鋼廠開工率相對穩(wěn)定，貿(mào)易商也依舊活躍，積極囤貨，焦炭需求良好。

③鋼廠利潤良好，在高利潤的情況下首先需要保證原料庫存處于安全范圍內(nèi)，對于焦企的多輪提漲接受相對較快。

焦炭主流市場經(jīng)過五輪的上漲，焦價已處于相對歷史高位，部分業(yè)者出現(xiàn)恐高心理，部分鋼廠抵觸情緒明顯，對于焦價能否繼續(xù)上漲這個問題，首先看看焦炭現(xiàn)在所面臨的形勢：

①庫存方面：焦企、鋼廠庫存依然處于歷史相對低位，多數(shù)鋼廠還需一定時間補庫，采購積極性較高；港口焦炭庫存相對較高，值得注意的是，焦炭價格漲至高位后，貿(mào)易商接貨愈加謹慎，港口出貨意向明顯增多，加之最近盤面出現(xiàn)較大幅度下跌，對市場心態(tài)有一定影響。

②供應(yīng)方面：在環(huán)保高壓之下，焦企限產(chǎn)常態(tài)化，在如此高利潤情況下開工率仍小幅下滑，可見環(huán)保之嚴格，臨汾地區(qū)環(huán)保再次加碼，預(yù)計9月焦企開工率難有提升。

③需求方面：8月鋼廠高爐開工率整體平穩(wěn)，而唐山市鋼鐵企業(yè)污染減排攻堅行動8月31日陸續(xù)執(zhí)行完畢，之前傳言的唐山采暖季錯峰限產(chǎn)提前到9月執(zhí)行可能被證偽，唐山高爐開工率有小幅上升的預(yù)期，而汾渭平原臨汾地區(qū)鋼廠9月正式限產(chǎn)，兩者相抵，鋼廠九月需求大概率穩(wěn)定，供需關(guān)系較大概率維持8月的局面。

④鋼材及期貨方面：近期鋼材出現(xiàn)下跌，加之近期焦炭的大幅上漲，鋼廠部分利潤被擠壓，鋼廠抵觸情緒顯現(xiàn)；焦炭期貨盤面下跌幅度較大，業(yè)者心態(tài)收到一定影響。

總體分析看來，由于環(huán)保高壓，限產(chǎn)已成常態(tài)，且相對來講今年焦企所受影響更大，9月焦炭市場大概率維持當前供需緊平衡的狀態(tài)，當前焦炭價格支撐尚在。不過焦價已處于歷史高位，考慮到下游鋼材及盤面的下跌，焦炭繼續(xù)往上空間有限且難度增加，預(yù)計9月初焦價會繼續(xù)試探性沖高，在9月中旬企穩(wěn)概率較大，后期有回調(diào)可能，暫不具備大跌基礎(chǔ)。