近期行情概述

期鎳自從七月12萬見頂之后受到多方面影響開始逐步回調，經(jīng)過一個月的整理后而近日出現(xiàn)破位下行的弱勢走勢。目前來看鎳的走勢主要受到供應端預期壓力增加影響，而穩(wěn)健的需求端表現(xiàn)或在后世繼續(xù)起到價格支撐作用。

國內外鎳鐵遠期供應有增加預期，進口盈利打開造成電解鎳寬裕

國內山東鑫海科技的新增產(chǎn)能已經(jīng)開始出鐵，預計年內投產(chǎn)6臺礦熱爐，年底就將達到16.5萬金屬噸的產(chǎn)量。而同時預計今年余下的時間印尼還將有新產(chǎn)能投產(chǎn)，進口到國內的鎳鐵將會顯著加大，進一步擠壓電解鎳的需求端。電解鎳消費量大幅度下降將造成全球范圍內的供需缺口將大幅度減少甚至達到供需平衡的地步。同時近期由于進口盈利空間打開，保稅區(qū)庫存大量流入國內造成俄鎳過分寬裕，國內庫存也有所增加，還需時日來消化。

不銹鋼庫存維持偏少，后期產(chǎn)量將維持平穩(wěn)

目前市場不銹鋼庫存偏少，而歷年來不銹鋼對鎳需求最弱的基本為7月，之后的三季度四季度通常呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。今年受到貿易戰(zhàn)影響鋼廠對于不銹鋼出口方面預期會有所走弱，但是整體三四季度將繼續(xù)維持穩(wěn)定。

供應有加大預期但需求并不悲觀，后續(xù)持續(xù)關注供應增量進程以及環(huán)保影響

整體而言，目前的鎳供需情況相比上半年確實走弱很多，反應在鎳價上面也是明顯的從7月開始的回調結構明顯。進口盈利空間打開打破了電解鎳國內短缺邏輯，而鎳鐵的國內外增量加大了對電解鎳需求替代的預期，疊加目前新能源下游短期并不景氣拋售鎳豆的情況，供應端的壓力尤其明顯。期鎳從上周開始確實進入短期尋底階段。

但中遠期來看整體并說不上悲觀，隨著天氣降溫，采暖季的環(huán)保政策會對鎳鐵產(chǎn)量增加邏輯形成考驗，同時近期頻出的海外鎳礦消息或也對鎳鐵的產(chǎn)量上限會形成未來的一定抑制。而堅實的下游對鎳需求將會形成支撐，遠期的新能源增量依舊值得期待，尋底之后或是新的行情開始。

一、 國內鎳鐵后續(xù)產(chǎn)能增加明顯，影響對電解鎳需求

前期受到內蒙江蘇等地環(huán)?！盎仡^看”影響，國內鎳鐵產(chǎn)量大幅度下降，而隨著環(huán)保影響消去鎳鐵產(chǎn)能回升明顯。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月全國鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比上升4.49%至3.40萬鎳噸，同比減3.47%。而1-7月全國鎳生鐵產(chǎn)量25.39萬鎳噸，累計值同比增13.35%。 7月份高鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比上升5.1%至2.97萬鎳噸，主要是第一波環(huán)?；仡^看結束后工廠開始逐步復產(chǎn)，預計8月份鎳鐵產(chǎn)能為3.7萬鎳噸。而目前市場邏輯則不僅僅是出于當下的鎳鐵產(chǎn)能回升上，更多的是未來鎳鐵的新增產(chǎn)能上，國內外都會有新增產(chǎn)能投產(chǎn)增加鎳鐵供應。

國內所備受關注的是山東鑫?？萍嫉乃媱潝U產(chǎn)的8臺48000KVA的爐子，產(chǎn)能將達到6萬金屬噸，疊加原有產(chǎn)能鑫?？萍嫉哪赕囪F產(chǎn)量將達到18萬金屬噸。而據(jù)上海有色網(wǎng)估計，今年將以每月兩臺爐子的速度投產(chǎn)，即年內投產(chǎn)6臺礦熱爐，年底就將達到16.5萬金屬噸的產(chǎn)量，那就是每個月增加的產(chǎn)能接近4000金屬噸。而目前國內每月鋼廠對電解鎳需求為15000噸左右，增加的鎳鐵產(chǎn)能必將影響對電解鎳的需求。

二、 海外鎳產(chǎn)業(yè)受反傾銷調查影響，或會繼續(xù)加大鎳鐵進口

前期傳出新聞，國內鋼廠對不銹鋼產(chǎn)業(yè)展開了不銹鋼反傾銷調查。雖然從過程來看，整體影響并不會太大。因為這次的反傾銷對象中并沒有包括方坯，雖然青山印尼目前生產(chǎn)的主要是板坯，熱軋，冷軋等，但是它其實可以通過加大海外生產(chǎn)方坯的形式來規(guī)避反傾銷調查可能有的影響。

但受到國內產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合打壓或多或少會影響青山在印尼的項目策略，未來它將加大高利潤的鎳鐵的產(chǎn)量，目前印尼青山有24臺33000KVA的RKEF爐，它將在2019年再投產(chǎn)6臺新的33000KVA爐，遠期印尼青山產(chǎn)量將達到26萬鎳金屬噸。

而根據(jù)SMM統(tǒng)計，目前印尼鎳鐵在產(chǎn)產(chǎn)能為29.83萬鎳金屬噸，而預計今年余下的時間還將有13.67萬鎳金屬噸投產(chǎn)，也就是年底前每月平均增加超過1萬金屬噸的產(chǎn)能，由于鎳鐵并沒有進口關稅。在目前印尼不銹鋼受到部分打壓并且不銹鋼項目進展較慢的情況下，進口到國內的鎳鐵將會顯著加大，進一步擠壓電解鎳的需求端。

三、 電解鎳倉單維持偏少，但國內庫存增加明顯

年初電解鎳進口關稅減少后，較長時間內除長協(xié)電解鎳外海外電解鎳難以流入國內，造成市場上鎳板資源短缺，同時配合較高的硫酸鎳對鎳溢價，國內冶煉企業(yè)大量采購鎳豆用于加工硫酸鎳。由于供需缺口的存在，國內外庫存下降速度顯著抬升構成了今年上半年鎳價格大幅抬升一個基石。

而當下鎳倉單庫存下降速度依舊偏快，全球范圍內的下降速度大約在2萬噸/月，但是隨著鎳鐵產(chǎn)能抬升對電解鎳的需求產(chǎn)生抑制，電解鎳消費量大幅度下降全球范圍內的供需缺口將大幅度減少甚至達到供需平衡的地步。同時近期由于進口盈利空間打開，保稅區(qū)庫存大量流入國內造成俄鎳過分寬裕，國內庫存也有所增加，還需時日來消化。

四、 不銹鋼庫存維持偏少，產(chǎn)量將維持平穩(wěn)

據(jù)“我要不銹鋼”統(tǒng)計，2018年8月下旬無錫地區(qū)不銹鋼樣本庫存量為210247噸，環(huán)比8月上旬減少20671噸，降幅8.95%。另外，無錫電子盤可交割庫存量目前為40155噸，不包含于統(tǒng)計范圍內。庫存下降原因有市場消費情況尚好的緣故，整體壓力并不大。

而歷年來不銹鋼對鎳需求最弱的基本為7月，之后的三季度四季度通常呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。今年受到貿易戰(zhàn)影響鋼廠對于不銹鋼出口方面預期會有所走弱，但是整體三四季度將繼續(xù)維持穩(wěn)定。

五、 供應有加大預期但需求并不悲觀，后續(xù)持續(xù)關注供應增量進程以及環(huán)保影響

整體而言，目前的鎳供需情況相比上半年確實走弱很多，反應在鎳價上面也是明顯的從7月開始的回調結構明顯。進口盈利空間打開打破了電解鎳國內短缺邏輯，而鎳鐵的國內外增量加大了對電解鎳需求替代的預期，疊加目前新能源下游短期并不景氣拋售鎳豆的情況，供應端的壓力尤其明顯。期鎳從上周開始確實進入短期尋底階段。

但中遠期來看整體并說不上悲觀，隨著天氣降溫，采暖季的環(huán)保政策會對鎳鐵產(chǎn)量增加邏輯形成考驗，同時近期頻出的海外鎳礦消息或也對鎳鐵的產(chǎn)量上限會形成未來的一定抑制。而堅實的下游對鎳需求將會形成支撐，遠期的新能源增量依舊值得期待，尋底之后或是新的行情開始。