截至8月末，2018年臨儲玉米拍賣共計投放1.64億噸，總成交7100萬噸、成交率43%，遠超2017年度拍賣5700多萬噸的成交總量，再創(chuàng)歷史高位。同時天氣令市場對新季定產(chǎn)仍存憂慮，新季早熟玉米上市供給尚不具規(guī)模，借助一波下游階段性補庫剛需，8月中旬之后玉米拍賣市場持續(xù)回溫，周度成交量一度從8月10日當周不足200萬噸的低位迅速回彈至8月31日當周的380萬噸，部分成交溢價及均價均有上抬，市場利多情緒受提振。

就在新季批量上市腳步逼近的當下，主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)炒作聲音再起，多家機構(gòu)在可見定產(chǎn)之前提前啟動基層考察蹭了一把市場熱度，結(jié)果的可靠度可想而知，后期灌漿仍較關(guān)鍵。同時，伴隨拍賣回溫、成交增量，未來以結(jié)轉(zhuǎn)庫存方式流通到新季市場的糧源再度增加；新季高開預(yù)期，也令當前下游消費主體備庫規(guī)模提升、農(nóng)戶惜售情緒抬頭。多因素交互影響，新季市場購銷流通或?qū)⑾禄蠈r(nóng)戶售糧、貿(mào)易流通乃至玉米價格走勢造成反向作用。

臨儲拍賣將持續(xù)至10月末，陳糧結(jié)轉(zhuǎn)庫存進一步施壓

2018年臨儲玉米拍賣將于10月末收尾，當下已踏入9月份，距離臨儲投放結(jié)束或仍有7周放量期，盡管新糧供給市場規(guī)模進一步擴大，但在企業(yè)提量備庫、拍賣保持熱度的基礎(chǔ)上，我們以周度350萬噸的成交規(guī)模計算，至10月末拍賣結(jié)束，臨儲玉米或再增2500萬噸不等的市場成交。

而當前已成交的7100多萬噸糧源中至少仍余2500萬多左右待出庫，疊加屆時仍余8000萬噸不等臨儲庫存，整體來自陳糧結(jié)轉(zhuǎn)對新季玉米市場供給的壓力進一步增加。拍賣陳糧持續(xù)出庫，新陳攙兌不可避免，降低市場成交成本、打壓新季堅挺預(yù)期的同時，也一定程度后延新糧市場供給節(jié)點，新糧高姿態(tài)亮相的行程或被打亂。

消費環(huán)節(jié)庫存提升疊加疫情蔓延，新糧購銷整體受限

不同于去年同期，目前全國玉米環(huán)節(jié)庫存相對充裕。除南北港口糧食庫存均處歷史高位之外，基于局地減產(chǎn)炒作、中美貿(mào)易摩擦、國內(nèi)通脹預(yù)期和新年度加工補貼或?qū)⑷∠缺尘?，主銷區(qū)大型集團飼養(yǎng)企業(yè)通過多元渠道均已保證兩月內(nèi)的原料供應(yīng)，北方產(chǎn)地玉米深加工企業(yè)也在經(jīng)由拍賣成交及提價刺激廠門到貨等方式保證新陳穩(wěn)步過渡。

而且當前無論對終端產(chǎn)品、下游生產(chǎn)以及原料消費來說均較棘手的問題，即為進入9月份再度蔓延且高頻暴發(fā)的非洲豬瘟疫情，短期內(nèi)生豬調(diào)運、產(chǎn)品購銷受阻，但后期疫情的控制程度仍具不確定性、社會整體生豬存欄變化不利玉米消費，而且仔豬、母豬補欄進程放緩將對遠期原料采購及消耗產(chǎn)生阻滯。秋冬將如畜禽疫情高發(fā)期，一旦疫情規(guī)模暴發(fā)新季飼用玉米消費數(shù)據(jù)面臨調(diào)減。同時從國務(wù)院最新生物燃料乙醇產(chǎn)業(yè)總體布局來看，燃料乙醇生產(chǎn)亦有轉(zhuǎn)向發(fā)展木薯、秸稈、鋼鐵工業(yè)尾氣等制燃料乙醇方面，強調(diào)糧食燃料乙醇生產(chǎn)要適度布局，乙醇汽油推廣仍需細節(jié)落實政策出臺，新年度工業(yè)玉米消耗增量數(shù)據(jù)方面我們也應(yīng)客觀預(yù)估。

整體來看，國家政策糧去庫存意欲明確、陳糧拍賣投放持續(xù)，新產(chǎn)仍待后期灌漿進程，疫情是否可控仍待觀察，當前新季玉米市場來自部分主產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)下滑的預(yù)期，面臨來自大量陳糧庫存結(jié)轉(zhuǎn)、各環(huán)節(jié)庫存相對充裕以及市場消費受阻下滑的沖擊，年底前玉米行情不具大漲條件，提醒產(chǎn)業(yè)客戶謹防過度炒作風(fēng)險。