自上周五夜盤起，滬膠再次走低，1809合約跌破10300元，1901合約則跌破12200萬元，8月下旬以來的窄幅整理形態(tài)被破壞。但自今年6月份起的震蕩格局依然在持續(xù)，底部形態(tài)還未完成。

目前國內(nèi)橡膠供需面繼續(xù)偏空，雖然青島保稅區(qū)橡膠庫存有所下降，但上期所天膠庫存卻不斷創(chuàng)歷史新高。截至8月31日，天膠期貨倉單數(shù)量為501270噸，符合交割要求的貨物小計為551634噸。由于交易所規(guī)定在11月份合約到期之后將注銷所有過期倉單，所以目前1809、1810及1811合約將承受絕大部分可交割倉單的壓力。8月31日上述三個合約的持倉量合計為95356手，單邊計算為47678手，全部交割的話約需要48萬噸天膠，而目前倉單數(shù)量已經(jīng)超過50萬噸。按規(guī)定，交割月的15日是最后交易日（遇節(jié)假日順延），2015、2016、2017年的9月第一個交易日收盤時，9月合約的持倉量分別為17220、32294、28440手，看來1809合約持倉應該還會繼續(xù)減少，交割時面臨的倉單壓力也會更大。所以，不愿參與交割的多方急于出逃可能是造成今日滬膠下行的主要原因。

此外，盤面看遠期的1901和1905合約跌幅更為明顯，與1809合約的價差也有所收斂。根據(jù)交易所的規(guī)定，今年11月將被注銷的倉單是不能重新注冊用于2019年到期合約的交割，所以1809合約與1901合約的價差一度擴大到2000元以上，以往9月及來年1月份合約的價差最多曾達到過3450元。在現(xiàn)貨市場上不存在如此懸殊的價差，陳膠比新膠價格也就低三、五百元左右。目前近月合約價格低于現(xiàn)貨膠價，相應對遠期合約造成壓力。無論1809合約最終的交割量是多少，到11月份上述50萬噸的倉單大部分將進入現(xiàn)貨市場，屆時1901合約也就不能維持與現(xiàn)貨過于懸殊的價格升水。所以，未來1901合約將面臨相對較大的價格調(diào)整壓力。

還有，目前市場對于國內(nèi)汽車產(chǎn)銷形勢不樂觀，消費降級的預期以及貿(mào)易戰(zhàn)可能長期化，對未來國內(nèi)汽車及輪胎產(chǎn)業(yè)或?qū)⒃斐刹涣加绊?。?jù)外媒報道，8月30日美國商務部初步裁定，從中國進口的部分鋼制車輪存在補貼，須繳納48.75%至172.51%的反補貼稅?？磥?，貿(mào)易摩擦不僅影響到輪胎出口，若車輪生產(chǎn)受到抑制，對于輪胎需求也更為不利。

整體看，橡膠供需格局繼續(xù)偏空，倉單壓力的釋放是當務之急。此外，雖然8月份以后國內(nèi)汽車產(chǎn)銷理應出現(xiàn)高潮，但是實際形勢并不樂觀。膠價構筑長期底部仍需時日，萬元關口的支持作用堪憂。