近期，巴西雷亞爾貶值加劇，原糖順勢有效跌破10美分/磅，進入個位數(shù)時代，創(chuàng)近10年新低。國內(nèi)市場，中秋、國慶雙節(jié)臨近，食糖進入傳統(tǒng)銷售旺季，銷量大幅回升。庫存下降，進口放緩，走私嚴(yán)控，鄭糖止跌反彈，呈現(xiàn)內(nèi)強外弱格局。

銷糖加速 庫存下降

截至7月底，2017/2018榨季累計生產(chǎn)食糖1031.04萬噸，同比上一榨季的928.82萬噸增長11%。其中，蔗糖和甜菜糖分別為916.07萬噸和114.97萬噸，上一榨季分別為824.11萬噸和104.71萬噸；食糖累計銷量760.97萬噸，同比上一榨季的665.19萬噸增長14.40%；銷糖率73.81%，同比上一榨季的71.62%增加6.68個百分點。蔗糖和甜菜糖銷量分別為656.83萬噸和104.14萬噸，上一榨季分別為574.41萬噸和90.78萬噸。庫存方面，截至7月底食糖新增工業(yè)庫存270.07萬噸，同比增加2.44%，環(huán)比下降29%，去庫存速度明顯快于前幾個月。

進口放緩 嚴(yán)打走私

前期，商務(wù)部發(fā)布了關(guān)于取消不適用食糖保障措施國家（地區(qū)）的名單，決定自8月1日起對所有配額外食糖進口統(tǒng)一適用保障措施。根據(jù)規(guī)定，2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施關(guān)稅稅率為40%，正常配額外關(guān)稅稅率為50%，因此未來配額外進口累計關(guān)稅稅率為90%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，7月我國進口食糖25萬噸，環(huán)比下降10.71%，同比增加316.67%。市場傳聞7月提前發(fā)放了下半年的進口許可，主要為保稅庫的原糖。預(yù)計8月原糖進口量受制于配額外高關(guān)稅，回落概率較大。

在打擊食糖走私方面，各級政府一直保持高壓態(tài)勢，尤其云南及其他沿海省市。8月24日云南省公安廳召開打擊食糖及成品油走私部署的電視電話會議，各州設(shè)立分會場，直通縣市一級，在全省范圍內(nèi)開展專項打擊。高關(guān)稅結(jié)合嚴(yán)打走私，對穩(wěn)定國內(nèi)食糖價格起到積極作用。

白糖期權(quán)成交穩(wěn)定

9月4日白糖期權(quán)成交28756張，成交額2386萬元，較前一交易日分別下跌21.41%和33.54%。其中，看跌期權(quán)成交量降幅較大，高達(dá)41.82%。9月4日白糖期權(quán)持倉量239992張，較前一交易日增加1.62%。其中，看漲期權(quán)141896張，看跌期權(quán)98096張。從周度數(shù)據(jù)看，9月4日當(dāng)周日均持倉238082萬張，較8月28日當(dāng)周上漲5.83個百分點。其中，看漲期權(quán)持倉明顯增加。

9月4日白糖期權(quán)日持倉量認(rèn)沽與認(rèn)購比0.69，較8月28日下降0.04。同日，成交量認(rèn)沽與認(rèn)購比0.59，較8月28日下降0.32。看跌期權(quán)成交活躍度下降，看漲期權(quán)成交活躍度上升，顯示市場短期樂觀情緒較濃。日持倉量認(rèn)沽與認(rèn)購比變化不大，基本維持在0.69附近。

綜上所述，在傳統(tǒng)中秋、國慶雙節(jié)備貨的刺激帶動下，國內(nèi)食糖銷售加速，庫存下降較快；同時進口關(guān)稅加碼正式實施，有力打擊了食糖走私，助力鄭糖止跌反彈。技術(shù)上看，鄭糖主力合約從BOLL線下軌反彈至中軌附近，上下窄幅振蕩概率較大，可逢高適當(dāng)沽空或賣出深度虛值看漲期權(quán)。