疆棉增產(chǎn)不改供應(yīng)缺口預(yù)期

面積和單產(chǎn)雙升 疆棉增產(chǎn)約35萬(wàn)噸

正值新疆棉花收獲定產(chǎn)之際，筆者對(duì)全疆棉花產(chǎn)量和紡織情況進(jìn)行了考察，行程遍及北疆和南疆主要產(chǎn)棉區(qū)，樣本占全疆棉花產(chǎn)量的63%。

從調(diào)研情況來(lái)看，除巴州、博樂(lè)和沙灣減產(chǎn)外，其他棉花主產(chǎn)區(qū)均增產(chǎn)，全疆棉花生產(chǎn)呈現(xiàn)面積和單產(chǎn)雙升的豐收局面。其中，巴州和博樂(lè)地區(qū)的減產(chǎn)主要受前期風(fēng)災(zāi)和低溫影響，多次補(bǔ)種和田間管理不善導(dǎo)致棉花單產(chǎn)下降，部分棉田撂荒以及環(huán)保退耕導(dǎo)致種植面積下降。其他產(chǎn)棉區(qū)的天氣狀況接近完美，部分農(nóng)產(chǎn)品改種棉花使得棉花種植面積增加。筆者預(yù)計(jì)，2018/2019年度新疆棉花產(chǎn)量有望達(dá)到540萬(wàn)噸，比去年增產(chǎn)35萬(wàn)噸，增幅約7%。不過(guò)，雖然疆棉增產(chǎn)，但不改國(guó)內(nèi)缺口預(yù)期，地產(chǎn)棉產(chǎn)量以70萬(wàn)噸計(jì)算，則全國(guó)棉花產(chǎn)量約610萬(wàn)噸，面對(duì)925萬(wàn)噸的消費(fèi)量，仍有315萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口。

籽棉開(kāi)秤預(yù)期高 皮棉成本支撐強(qiáng)

市場(chǎng)普遍看漲未來(lái)棉價(jià)，鄭棉期貨合約也呈牛市排列，注定新花開(kāi)秤價(jià)將居高不下。據(jù)筆者調(diào)研，無(wú)論軋花廠還是棉農(nóng)都看好新花開(kāi)秤價(jià)，平均比去年高0.3—0.5元/公斤。其中，北疆和南疆棉農(nóng)開(kāi)秤價(jià)預(yù)期都在7.5—8.0元/公斤，北疆軋花廠開(kāi)秤價(jià)預(yù)期在6.1—7.0元/公斤，南疆軋花廠開(kāi)秤價(jià)預(yù)期在7.2—7.50元/公斤。由于新疆軋花廠產(chǎn)能超1000萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致年年存在抬價(jià)搶收情況。今年恰逢兵團(tuán)改革取消“五個(gè)統(tǒng)一”，籽棉競(jìng)爭(zhēng)性搶收會(huì)比往年嚴(yán)重?？梢灶A(yù)見(jiàn)，抬價(jià)搶收將成為棉價(jià)上漲的推手，主要在9、10月體現(xiàn)。

綜合考量，筆者預(yù)計(jì)北疆機(jī)采棉（36衣分）開(kāi)秤價(jià)在7元/公斤左右，折皮棉成本約17500元/噸；南疆手摘棉（40衣分）開(kāi)秤價(jià)在7.7元/公斤左右，折皮棉成本約17700元/噸。目前，地產(chǎn)棉已經(jīng)開(kāi)秤，價(jià)格約7—7.2元/公斤，折皮棉成本約16500元/噸。對(duì)于CF1905合約來(lái)說(shuō)，減去升貼水600—800元/噸，加上利息倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)約500元/噸，成本支撐大概在17400元/噸，在此價(jià)位下買入較為安全。

用發(fā)展眼光看待倉(cāng)單和工商業(yè)庫(kù)存

目前，倉(cāng)單棉數(shù)量大概50萬(wàn)噸，貿(mào)易棉（工商業(yè)庫(kù)存）數(shù)量大概279萬(wàn)噸，均處于歷史同期最高水平。這是市場(chǎng)廣為解讀的利空，認(rèn)為遠(yuǎn)期雖有缺口但當(dāng)下不缺棉花。不過(guò)筆者認(rèn)為這種看法值得商榷。預(yù)計(jì)2017/2018年度儲(chǔ)備棉總成交約260萬(wàn)噸，剩余約266萬(wàn)噸，再除去幾十萬(wàn)噸不易流通的超允差棉，實(shí)際有效供給不足200萬(wàn)噸。然而，目前每年的剛性缺口在300萬(wàn)噸左右，儲(chǔ)備棉已不能發(fā)揮過(guò)往“定海神針”的調(diào)控作用，必由貿(mào)易棉和倉(cāng)單棉來(lái)填補(bǔ)，表現(xiàn)為工商業(yè)庫(kù)存和期貨倉(cāng)單的大幅增長(zhǎng)。筆者認(rèn)為，在后拋儲(chǔ)時(shí)代要用發(fā)展和辯證的眼光來(lái)看待這一變化，不僅不是利空，反而恰恰是棉花市場(chǎng)機(jī)能逐步恢復(fù)的佐證。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著國(guó)儲(chǔ)棉逐步退出歷史舞臺(tái)，中國(guó)乃至全球的棉價(jià)波動(dòng)率都會(huì)上升，棉花行情也處于“慢?！敝饾u升溫的節(jié)點(diǎn)。同時(shí)，今年兵團(tuán)改革打破“五個(gè)統(tǒng)一”，籽棉收購(gòu)價(jià)和皮棉銷售價(jià)由統(tǒng)一定價(jià)變?yōu)殡S行就市，這也會(huì)從微觀上加大棉價(jià)波動(dòng)率。

目前棉花下游消費(fèi)非常強(qiáng)勁，內(nèi)地紡紗利潤(rùn)約800元/噸，處于近幾年歷史高位，新疆紡紗利潤(rùn)更為可觀。此外，內(nèi)外紗價(jià)差倒掛，化纖價(jià)格（滌短）兩個(gè)月飆漲31%，化紡體量大概是棉紡的1.8倍，化紡減少一小部分可能會(huì)給棉紡帶來(lái)較大增量，利于國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)。因此，在傳統(tǒng)的“金九銀十”消費(fèi)旺季，棉價(jià)大概率會(huì)有一波可觀的上漲行情，CF1905合約或再上19000元/噸。