今年國(guó)內(nèi)豆粕行情受貿(mào)易關(guān)稅事件的影響可謂劇烈波動(dòng)，貿(mào)易關(guān)稅事件自年初到現(xiàn)在已經(jīng)將近有大半年時(shí)間，在短期內(nèi)解決貿(mào)易關(guān)稅爭(zhēng)端不現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)對(duì)此熱點(diǎn)目前反應(yīng)已經(jīng)有所平淡，從近期豆粕盤面上看，期貨受豬瘟及美豆豐產(chǎn)的影響，回調(diào)幅度將近300點(diǎn)，回調(diào)幅度比較大，但是觀察近期的現(xiàn)貨市場(chǎng)，確實(shí)回調(diào)幅度很小，為何這次豆粕回調(diào)期現(xiàn)貨走勢(shì)出現(xiàn)如此大的差距呢？筆者簡(jiǎn)要分析如下：

從豆粕現(xiàn)貨層面來(lái)看，天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)的豆粕現(xiàn)貨指數(shù)回調(diào)幅度在100元左右，而豆粕1901合約回調(diào)幅度接近300元，基差很快從-100迅速回到正100水平，為何此輪豆粕的回調(diào)期現(xiàn)價(jià)差偏離如此之大？從生產(chǎn)端上看，油廠目前11月后的大豆進(jìn)口尚未落實(shí)，后期缺貨的因素一直存在，這使得油廠目前挺價(jià)意愿較強(qiáng)，而從需求端上看，上半年豆粕期現(xiàn)大幅度回調(diào)，期貨上貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期暫時(shí)停歇，繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，現(xiàn)貨上生豬價(jià)格的快速下跌使得存欄量下降較快，短時(shí)間內(nèi)需求減少幅度較大。目前這種情況在需求端上沒(méi)有明顯變化，短期的豬瘟影響不大，更多的是在心理層面上的影響，需求端上不同變化導(dǎo)致此次豆粕期現(xiàn)回調(diào)幅度各不相同。

回到基差上來(lái)看，8月負(fù)100的基差持續(xù)了好久，在7月底的時(shí)候不少業(yè)內(nèi)人士是看多豆粕基差的，現(xiàn)在豆粕基差如期上漲，對(duì)于現(xiàn)貨商來(lái)說(shuō)可以對(duì)基差進(jìn)行提前預(yù)判，判斷基差的上漲，提前購(gòu)買基差，而對(duì)于盤面的私募團(tuán)隊(duì)或者個(gè)人投資者，其實(shí)也是可以準(zhǔn)備把握此類機(jī)會(huì)，下面就如何做多或做空豆粕基差來(lái)獲利，與各位讀者來(lái)探討下。做期貨套利的投資者都喜歡操作品種的近遠(yuǎn)月價(jià)差，比如遠(yuǎn)期偏緊，近期供應(yīng)還很充足，可進(jìn)行買遠(yuǎn)拋近操作，反之則進(jìn)行賣遠(yuǎn)買近的操作策略。近月合約更多的反應(yīng)是目前現(xiàn)貨供需狀況，如果豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌，油廠的所售基差也隨之會(huì)下跌，反應(yīng)在盤面上就是近月期貨下跌的幅度要大于遠(yuǎn)期下跌的幅度。

近遠(yuǎn)月價(jià)差變化反應(yīng)油廠的基差報(bào)價(jià)走勢(shì)

上圖就是2018年3月初豆粕05合約與09合約的價(jià)差。近月南美大豆的大量到港，豆粕供應(yīng)豐產(chǎn)充足，現(xiàn)貨下跌幅度較大，而貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期支撐遠(yuǎn)期的價(jià)格，不管上漲還是下跌，近遠(yuǎn)月基差要進(jìn)一步擴(kuò)大，也表明了油廠的基差繼續(xù)走弱。

這是1809與1901的價(jià)差走勢(shì)圖。7月下旬期現(xiàn)市場(chǎng)面臨一個(gè)問(wèn)題，期現(xiàn)如何回歸，期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格高100元左右，到交割月前期應(yīng)該是現(xiàn)貨漲而期貨回調(diào)，但01合約受豬瘟及豐產(chǎn)預(yù)期的影響，再疊加后期的基差合同的走好，-100的基差很快修正到正100的基差。反應(yīng)到盤面上看，09合約下跌的幅度要小于01合約，反應(yīng)到現(xiàn)貨上就是現(xiàn)貨基差迅速走強(qiáng)，如何反應(yīng)到盤面基差走強(qiáng)，通過(guò)09與01合約價(jià)差迅速走擴(kuò)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

以上策略的操作需要結(jié)合市場(chǎng)當(dāng)時(shí)情況的變化，現(xiàn)貨商如果購(gòu)買了價(jià)格的基差，遇到基差下跌，可以換個(gè)思維，從盤面上看，基差下跌后近遠(yuǎn)月價(jià)差也會(huì)隨著發(fā)生變化，買近或者賣近的操作都是表現(xiàn)最當(dāng)前的價(jià)格變化的看法，基差的判斷相對(duì)價(jià)格變化比較容易，波動(dòng)幅度也會(huì)小一點(diǎn)。作為個(gè)人投資者，由于沒(méi)有現(xiàn)貨資源，對(duì)于看多基差或者看空基差也是可以通過(guò)對(duì)近遠(yuǎn)月價(jià)差的變化 作為參考來(lái)選擇操作。

以上是筆者對(duì)現(xiàn)貨基差變化與盤面變化的一些看法，近期豆粕基差已經(jīng)上漲到正100以上，豆粕現(xiàn)貨成交量的變化逐步增大，市場(chǎng)看多情緒較濃，但近期的盤面走勢(shì)讓大家比較擔(dān)憂后期政策的變化，如果政策變化太大，基差繼續(xù)走弱，可以嘗試下文中所提供的策略，目前的01與05合約價(jià)差已經(jīng)高達(dá)正300多，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期消化充分值得關(guān)注。