摘要：我國(guó)是世界上最大的大豆消費(fèi)國(guó)，而我國(guó)大豆嚴(yán)重產(chǎn)不足需，需要大量進(jìn)口國(guó)外大豆來補(bǔ)充，我國(guó)主要的大豆進(jìn)口國(guó)為巴西和美國(guó)，由于巴西和美國(guó)大豆收獲季的錯(cuò)開，美豆和巴西豆在不同的時(shí)間段集中上市，從往年來看，我國(guó)每年的二、三季度進(jìn)口南美大豆，一、四季度主要進(jìn)口美國(guó)大豆。今年中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)，7月6日我國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口大豆加征25%的關(guān)稅措施生效，進(jìn)口美豆成本大幅增加，屆時(shí)國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口可能趨緩，意味著今年年末和來年年初可能大豆供應(yīng)或較往年同期收緊。今年國(guó)內(nèi)豬瘟疫情頻發(fā)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)豆粕的飼用需求將有一定程度的減少，但是大豆作為非轉(zhuǎn)基因大豆，消費(fèi)的群體是人，作為壓榨用的需求較小，但如果進(jìn)口大豆緊張的話也會(huì)帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格走高。

一、期現(xiàn)貨價(jià)格和基差

目前吉林長(zhǎng)春國(guó)產(chǎn)三等大豆現(xiàn)貨價(jià)3640元/噸，期現(xiàn)基本平水。

二、美豆情況分析

（一）美豆優(yōu)良率和單產(chǎn)

截至9月2日的一周，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為66%，去年同期為61%。美豆優(yōu)良率較生長(zhǎng)前期調(diào)低。

USDA最新預(yù)估單產(chǎn)為3.47公噸/公頃高于17/18年的單產(chǎn)3.3公噸/公頃。近些年16/17年的優(yōu)良率同期相比最高，最終預(yù)估單產(chǎn)為3.49公噸/公頃。14/15年度優(yōu)良率也處近些年高位，但優(yōu)良率僅為3.2公噸/公頃。

（二）美豆壓榨量

據(jù)美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)，2018年美豆壓榨量持續(xù)處于歷年高位，且月度壓榨量較去年同期增幅呈逐月擴(kuò)大趨勢(shì)，說明美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨強(qiáng)勁。

（三）美豆周度累計(jì)出口

從美豆的周度出口銷售數(shù)據(jù)來看，雖然主要大豆買家中國(guó)大幅減少采購(gòu)美豆，但美豆出口依然強(qiáng)勁，主要因?yàn)槭苤忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)和豐產(chǎn)影響美豆性價(jià)比頗高，吸引中國(guó)以外的買家采購(gòu)。另外今年阿根廷大幅減產(chǎn)，很大一部分巴西豆又被供應(yīng)給了中國(guó)買家，中國(guó)以外的國(guó)家選擇進(jìn)口低價(jià)美豆。

（四）美豆季度庫(kù)存

從上圖可以看出美豆12月初的庫(kù)存量處于全年最高位。

三、巴西大豆出口情況

從上圖可以看出巴西大豆出口高于往年同期，主要源于中國(guó)需求強(qiáng)勁。但應(yīng)也要注意到，從10月到次年1月出口量大幅萎縮，主要因?yàn)榘臀鲊?guó)內(nèi)大豆余量不多，可供出口的數(shù)量有限。

四、國(guó)內(nèi)大豆情況

近幾年國(guó)產(chǎn)大豆連年增產(chǎn)，但產(chǎn)量增加幅度并不大，與全年國(guó)內(nèi)大豆需求量相比占比很小。據(jù)國(guó)家糧油信息中心，預(yù)計(jì)今年我國(guó)大豆產(chǎn)量為1580萬噸，較上年增長(zhǎng)125萬噸。目前國(guó)家臨儲(chǔ)大豆還在拍賣當(dāng)中，當(dāng)前已經(jīng)累計(jì)成交了約140萬噸。國(guó)產(chǎn)豆主要用來制作食品，也有一部分壓榨需求。

五、操作策略與風(fēng)險(xiǎn)控制

我國(guó)是世界上最大的大豆消費(fèi)國(guó)，而我國(guó)大豆嚴(yán)重產(chǎn)不足需，需要大量進(jìn)口國(guó)外大豆來補(bǔ)充，我國(guó)主要的大豆進(jìn)口國(guó)為巴西和美國(guó)，由于巴西和美國(guó)大豆收獲季的錯(cuò)開，美豆和巴西豆在不同的時(shí)間段集中上市，從往年來看，我國(guó)每年的二、三季度進(jìn)口南美大豆，一、四季度主要進(jìn)口美國(guó)大豆。今年中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)，7月6日我國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口大豆加征25%的關(guān)稅措施生效，進(jìn)口美豆成本大幅增加，屆時(shí)國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口可能趨緩，意味著今年年末和來年年初可能大豆供應(yīng)或較往年同期收緊。今年國(guó)內(nèi)豬瘟疫情頻發(fā)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)豆粕的飼用需求將有一定程度的減少，但是豆一作為非轉(zhuǎn)基因大豆，消費(fèi)的群體是人，作為壓榨用的需求較小，但如果進(jìn)口大豆緊張的話也會(huì)帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格走高。

技術(shù)上看，7月中旬以來A1901合約連續(xù)4次觸及3570元附近而無法有效下破，說明3570元支撐力度較強(qiáng)。目前價(jià)格位于3570元-3810元箱體區(qū)間底部區(qū)域，建議A1901合約在3570元至3670元之間布局空單，并適當(dāng)浮贏加倉(cāng)，逐步建立最多400手多單，止損價(jià)位不超過3450元。倉(cāng)位控制保證風(fēng)險(xiǎn)率不超過30%。盤中會(huì)根據(jù)事件驅(qū)動(dòng)和技術(shù)分析擇時(shí)擇量進(jìn)行操作。

若發(fā)生通脹預(yù)期、國(guó)家政策等超預(yù)期變化，中美貿(mào)易關(guān)系緩和、國(guó)內(nèi)、美國(guó)大豆超預(yù)期豐產(chǎn)、生豬疫情失控等不利因素時(shí)須堅(jiān)決止損。