今年受供應(yīng)增速有限影響，PP走出一波相對強(qiáng)勢行情。但從9月起市場最主要的邊際變化來自于存量裝置檢修結(jié)束帶來的供給增加，上游甲醇價格也將階段性回落，繼而削弱PP的成本支撐，進(jìn)而給PP市場帶來一定的壓力。從季節(jié)性需求來看，PP等工業(yè)品或存在旺季不旺態(tài)勢，9月下跌概率較大，建議擇機(jī)布局空單。

開工率回升

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—7月國內(nèi)PP粒料總產(chǎn)量為1123.06萬噸，較去年同期增長8.57%。一方面，去年年底新增產(chǎn)能較多，對今年產(chǎn)量增加的貢獻(xiàn)較大；另一方面，今年檢修力度總體不及去年，下半年檢修將逐步減少。目前PP裝置開工率83.83%，拉絲比30.08%。雖然暫時開工率偏低，但10月末之前已無計(jì)劃內(nèi)檢修，神華新疆、茂名石化本周計(jì)劃復(fù)產(chǎn)；華北石化、大慶煉化計(jì)劃中旬復(fù)產(chǎn)；神華寧煤、神華包頭下旬復(fù)產(chǎn)，本月開工率逐步回升，供應(yīng)壓力將逐步體現(xiàn)。

今年P(guān)P凈進(jìn)口量大體與去年持平，外盤價格高企使得進(jìn)口利潤較差，部分時間段還存在反向出口窗口。

總體而言，從9月起市場最主要的邊際變化來自于存量裝置檢修結(jié)束帶來的供給增加，這將成為PP市場最大的壓制因素。

注塑需求轉(zhuǎn)弱

從下游來看，塑編與注塑開工率較為平穩(wěn)，BOPP開工則顯著弱于往年。1—7月塑料制品產(chǎn)量同比增長2.2%，而去年同期則為3.7%。美國對我國塑料制品提升關(guān)稅，也將打擊我國的塑料制品出口。

塑編下游主要行業(yè)中水泥、化肥今年產(chǎn)量都出現(xiàn)負(fù)增漲，1—7月同比增長分別為-0.3%與-6%。一方面，國家上半年基建增速大幅放緩；另一方面，水泥行業(yè)也受制于國家淘汰落后產(chǎn)能以及環(huán)保要求的限制，產(chǎn)量略有下滑。下半年國家在基建投資上將顯著加強(qiáng)，但水泥產(chǎn)量或仍受去產(chǎn)能及環(huán)保掣肘。

注塑下游主要行業(yè)中汽車、家電今年增速也不理想，并且7月以來汽車消費(fèi)顯著下滑。

綜上所述，后期影響PP走勢的因素一是存量裝置檢修逐步結(jié)束，供應(yīng)增加；二是成本端甲醇存在向下驅(qū)動動能；三是需求上基建存較大潛力，但水泥行業(yè)受制于去產(chǎn)能及環(huán)保因素對需求的貢獻(xiàn)較為有限，注塑消費(fèi)將受累于家電、汽車消費(fèi)走弱；四是季節(jié)性來看，PP等工業(yè)品或存在旺季不旺態(tài)勢，9月下跌概率差較大；五是近期商品整體氛圍有所轉(zhuǎn)弱，不過需要注意的是，PP庫存仍處于較健康水平或緩慢下跌過程。

從主力1901合約日K線圖來看，目前仍然運(yùn)行在b浪當(dāng)中，預(yù)期還有c浪調(diào)整，等待反彈至9860—10200元/噸區(qū)可布局空單。

具體操作方面，計(jì)劃資金使用率20%，約200萬元，計(jì)劃開倉手?jǐn)?shù)200手；建議PP1901合約在9860—10200元/噸之間布局空單，建倉價位9860元/噸，100手；10200元/噸，100手，建倉成本控制在10030元/噸左右，10300—10500元/噸區(qū)間止損，目標(biāo)位9400—9600元/噸。盤中會根據(jù)事件驅(qū)動和技術(shù)分析擇時擇量進(jìn)行操作。

風(fēng)險控制方面，若發(fā)生宏觀氛圍超預(yù)期變化，上游原油、甲醇等原料受意外政策影響大漲，聚烯烴大型裝置計(jì)劃外停車，環(huán)保政策對產(chǎn)業(yè)鏈影響等不利于頭寸因素時須堅(jiān)決止損。